摘要：現(xiàn)行職高會計專業(yè)對企業(yè)償債能力分析只從資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表做一些簡單的公式化分析，在實際的應(yīng)用中可能會得出與真實情況不相符的錯誤結(jié)論。所以有必要把教材內(nèi)的償債能力分析方法與教材外的影響因素結(jié)合起來，建立一個償債能力分析的綜合體系。本文試圖全面分析企業(yè)償債能力。

關(guān)鍵詞：教材內(nèi)教材外償債能力

在財務(wù)管理的教育中，筆者曾和學(xué)生一起分析例題中某公司的短期償債能力和長期償債能力。分析方法是：以資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表為根據(jù)，計算一系列比率指標(biāo)并與有關(guān)評價標(biāo)準(zhǔn)進行比較，最后判定該公司的償債能力是強、一般，還是弱。然而，隨著市場經(jīng)濟，特別是資本市場的發(fā)展，這些比率指標(biāo)在計算、分析、評價上已顯出一定的局限性，對此本文將進行一些初淺的探討。

一、教材中分析企業(yè)償債能力的局限性

在現(xiàn)行教材里，我們分析短期償債能力通常使用流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。這些比率層層縮小，能有力地說明企業(yè)流動負(fù)債的償還能力。一般流動比率2∶1比較合理，速動比率1∶1合理，現(xiàn)金比率1∶5合理。并且這些比率越大說明企業(yè)的短期償債能力越強。長期償債能力用資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和利息費用保障倍數(shù)表示。這些比率既從企業(yè)的結(jié)構(gòu)出發(fā)，又從企業(yè)的贏利情況出發(fā)來說明一個企業(yè)長期償債能力的強弱。一般資產(chǎn)負(fù)債率50%左右為合理，產(chǎn)權(quán)比率小于1較合理，利息費用保障倍數(shù)3～5倍時比較合適。

那么是不是這些指標(biāo)就能確切地反映出企業(yè)的償債能力，這些標(biāo)準(zhǔn)就是一把檢測的標(biāo)尺呢？無可否認(rèn)它有自身的合理之處，但實際的操作中這些指標(biāo)的分析和真實的結(jié)果可能截然不同。主要原因有如下幾點：

第一，我們現(xiàn)行教材中分析的指標(biāo)來自于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，那么報表的真實性、準(zhǔn)確性和完全性顯得尤為重要。然而由于誠信意識淡薄，加之相應(yīng)的法律法規(guī)還不到位，弄虛作假防不勝防。僅僅依靠報表得出的分析結(jié)果就缺乏說服力。

第二，有些指標(biāo)的反映能力弱。像流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率都是通過資產(chǎn)負(fù)債表計算的，也就是說反映的只是企業(yè)某一時點上的償債能力。這些比率都有一個合理的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)可以通過一些手段在接近報告期的時候減少流動負(fù)債增加流動資產(chǎn)，誤導(dǎo)報表使用者。

而另外一方面，即使不符合以上比率的合理標(biāo)準(zhǔn)，但有些企業(yè)的償債能力還是很強。如一些高成長的企業(yè)，雖然其資產(chǎn)負(fù)債率偏高，但從長遠(yuǎn)看，它是有一定的高收益的。以000651(格力電器)股票為例，根據(jù)BBA禾銀上市公司分析系統(tǒng)顯示的其資產(chǎn)報酬率與資產(chǎn)負(fù)債率近三年的趨勢圖，我們可以看到，企業(yè)2004年的資產(chǎn)負(fù)債率為73.93%，偏離合理區(qū)間范圍，說明企業(yè)的負(fù)債規(guī)模偏大。但其凈資產(chǎn)報酬率近三年逐年上升，其資產(chǎn)有一定的獲利能力，因此，在目前情況下，企業(yè)保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率，并沒有影響到企業(yè)的長期償債能力。

二、教材外影響企業(yè)償債能力的重要性

為了能夠更清晰全面地分析企業(yè)的償債能力，有必要引導(dǎo)學(xué)生了解一些其他的影響因素，并把它們同教材中的比率一樣數(shù)字化、格式化。

1.短期償債能力的其他影響因素

（1）短期融資能力強弱。借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期償債能力的強弱還取決于企業(yè)的融資借款能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能直接從財務(wù)報表的項目上看出來，需要對財務(wù)報表附注予以分析：如企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度？企業(yè)的長期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)？企業(yè)是否具有良好的長期融資環(huán)境？等等。

（2）企業(yè)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度快慢?，F(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)=存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)。即：現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)天數(shù)越小、周轉(zhuǎn)次數(shù)越多、周轉(zhuǎn)速度越快，產(chǎn)生現(xiàn)金的能力就越強，償債能力也越強。

（3）企業(yè)法人代表的個人信用和道德行為。在分析企業(yè)的償債能力時，不可忽視法人代表的個人信用狀況、償債意愿及行為道德。一個不講信用或行為不端的人，隱含的債務(wù)清償風(fēng)險也是巨大的。目前許多金融債券的逃廢、欠息欠貸的產(chǎn)生并不全是因為企業(yè)經(jīng)營情況惡化或企業(yè)喪失償債能力，而是因為法人代表的信用道德淪落造成的。法人代表的個人信用意識和道德規(guī)范直接左右著企業(yè)的償債意愿，必須加以重視。

（4）企業(yè)歷史信用狀況。企業(yè)償債能力分析，從表象上來說主要是分析其償債能力的強弱。但有能力并不一定就有償債意愿。所以分析一個企業(yè)的償債能力，不僅要考核其當(dāng)期報表，更要重視其歷史的償債狀況和信用狀況，調(diào)查其是否有債務(wù)訴訟，是否發(fā)生過逃廢債務(wù)、欠息欠貸行為，是否發(fā)生過商業(yè)信用糾紛等情況，以科學(xué)、客觀和公正的態(tài)度進行分析。

（5）企業(yè)所處的行業(yè)、生產(chǎn)周期、經(jīng)營規(guī)模、經(jīng)營復(fù)雜程度等諸多因素。

2.長期償債能力的其他影響因素

（1）國家宏觀行業(yè)政策。國家對企業(yè)所屬行業(yè)的產(chǎn)業(yè)態(tài)度，是扶持還是維持，抑或淘汰，對企業(yè)的發(fā)展前途和償債能力都有很大影響。對于符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、科技含量高、出口創(chuàng)匯能力強的企業(yè)，國家采取扶持政策，這對企業(yè)的償債能力就是一種保障和支撐。

（2）保證長期負(fù)債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強，不至于破產(chǎn)清算。所以，短期償債能力是長期償債能力的基礎(chǔ)。企業(yè)的長期負(fù)債數(shù)額大小關(guān)系到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，所以對長期債務(wù)不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結(jié)構(gòu)合理性的角度來考慮。

（3）為了長期發(fā)展需求而進行長期融資時，長期負(fù)債增加的合理性也要具體分析，企業(yè)長期發(fā)展需求主要是指長期資產(chǎn)的購置或進行長期投資。這時應(yīng)分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了變化。企業(yè)的長期資本需求主要靠股東的投資和長期債權(quán)人來提供，而這兩者之間不同行業(yè)特征應(yīng)保持一定的比例。企業(yè)一般需維持一個相對穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，若發(fā)生變化，使債務(wù)性長期資本所占的比重過大，則可能說明企業(yè)財務(wù)計劃失控，股本融資遇到困難。

三、嘗試建立償債能力分析的體系

對于企業(yè)的短期償債能力整體分析，是否可以建立一個如同計算企業(yè)籌資的綜合資金成本的方式，即加權(quán)平均資金成本。為了使企業(yè)的分析不片面化、單一化，為了使指標(biāo)間能夠協(xié)調(diào)統(tǒng)一，不是這個指標(biāo)認(rèn)為企業(yè)償債能力強，那個指標(biāo)一計算又很弱，把這種互相矛盾的結(jié)論留給分析者，有必要建立一個新模式。例如在某一行業(yè)找一些影響償債能力的指標(biāo)如根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表計算的流動比率、速動比率，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者一貫的償債作風(fēng)，企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)和流入情況，企業(yè)剩余的借款限額等，把它們統(tǒng)一數(shù)字化并分析各自所占的比重，最后計算短期償債綜合能力=各指標(biāo)比重×各指標(biāo)比率。通過多年的實踐與分析逐漸建立某一行業(yè)的合理標(biāo)準(zhǔn)，并與其他行業(yè)找到可通之處。

長期償債能力特別應(yīng)該考慮貨幣時間價值，特別應(yīng)該觀察企業(yè)近幾年的資金結(jié)構(gòu)，特別應(yīng)該關(guān)注企業(yè)的盈利能力和發(fā)展前途。也就是說要從動態(tài)的、全面的、長遠(yuǎn)的角度來分析。

總之，只要我們不單純地依靠某一個指標(biāo)或標(biāo)準(zhǔn)，只要我們多長個心眼，多收集資料，就可以讓自己少冒風(fēng)險，多收益；就可以讓分析多些實用，少些浮夸。

（作者單位：浙江省余姚市第二職業(yè)技術(shù)學(xué)校）