2012年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵字可能也是一個(gè)字：熬。全民煎熬。

在貨幣緊縮的前提下，我們來(lái)展望一下，看看我們將如何度過(guò)2012年。

貨幣緊縮是好事，表明貨幣一時(shí)還崩潰不了，大的危機(jī)不會(huì)出現(xiàn)，也有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)一次轉(zhuǎn)型。其實(shí)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最好的年份就是2008年至2009年，但是，那次機(jī)會(huì)錯(cuò)過(guò)了。繁榮、衰退、調(diào)整、復(fù)蘇，循環(huán)往復(fù)，是宏觀經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，拒絕調(diào)整就等于放大投資泡沫，現(xiàn)在調(diào)整起來(lái)難度更大。

先看看美元的走勢(shì)。美元已經(jīng)聚集了強(qiáng)勁的上漲能量，美國(guó)的失業(yè)率已經(jīng)從10.08％的高位回落到8.6％，還在繼續(xù)回落。2011年感恩節(jié)，美國(guó)私人消費(fèi)總量創(chuàng)歷史新高，房屋指數(shù)也在上漲，GDP在穩(wěn)步增長(zhǎng)，再加上歐洲債務(wù)問(wèn)題，所以，美元上漲預(yù)期很強(qiáng)烈。

歐洲的債務(wù)問(wèn)題不必過(guò)于擔(dān)憂，因?yàn)闅W洲各國(guó)的資產(chǎn)都十分優(yōu)質(zhì)。拿黃金來(lái)說(shuō)，德國(guó)有3401噸，意大利有2451噸，法國(guó)有2435噸，整個(gè)歐元區(qū)的黃金儲(chǔ)備比美國(guó)的黃金儲(chǔ)備要多出一千多噸。歐債危機(jī)有幾種方式，要么法國(guó)、德國(guó)“攜款潛逃”，要么意大利、希臘退出歐元。如果這兩種方式大家都不接受，那么，意大利和希臘拋售黃金，出售銀行資產(chǎn)，不會(huì)引發(fā)什么全球危機(jī)。

中國(guó)的地方債務(wù)也一樣。很多人只看債務(wù)，不看地方政府的資產(chǎn)。那么，中國(guó)的問(wèn)題在哪里呢?

一是決策層優(yōu)柔寡斷，對(duì)房?jī)r(jià)泡沫心存軟著陸的希望。日本政府當(dāng)年遇到的是和中國(guó)現(xiàn)在一模一樣的狀態(tài)，實(shí)行的是《土地融資限令》，也就是對(duì)所有房地產(chǎn)貸款一刀兩段，不給一分錢貸款，所以，房?jī)r(jià)泡沫很快破滅，經(jīng)濟(jì)也很快進(jìn)入調(diào)整。而軟著陸就是耗時(shí)間，其結(jié)果是錯(cuò)失一次調(diào)整良機(jī)，最后引發(fā)的就不只是房?jī)r(jià)的軟著陸，還有貨幣的崩潰。

二是我們的上層建筑遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的發(fā)展。法律擱置一邊，一心只為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這帶來(lái)了社會(huì)價(jià)值觀的裂變，也是社會(huì)動(dòng)蕩的根源。對(duì)開(kāi)發(fā)商閑置土地兩年沒(méi)有開(kāi)發(fā)無(wú)償收回，說(shuō)了多少年，根本就不去執(zhí)行。法綱失常，還談什么倫理道德?

三是我們的金融模型必須重鑄。中國(guó)A股2010年全年利潤(rùn)為17850億元，金融業(yè)利潤(rùn)占了8429億元；而準(zhǔn)備金按照78.7萬(wàn)億凍結(jié)的資金大概是16.9萬(wàn)億，如果按照3.5％的利息總成本大約為5900億元，按照銀行間拆借年率利息總成本8460億元。準(zhǔn)備金的成本加上金融業(yè)利潤(rùn)，已經(jīng)吞噬了幾乎中國(guó)所有行業(yè)的利潤(rùn)，說(shuō)明中國(guó)的利率是存在嚴(yán)重問(wèn)題的。

四是貨幣增長(zhǎng)必須立法。我考察過(guò)全球各國(guó)的貨幣增長(zhǎng)情況，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家M2(M2指廣義貨幣供應(yīng)量)增長(zhǎng)是高于GDP增長(zhǎng)(沖抵CPI增速后的實(shí)際增長(zhǎng))4％的(德國(guó)戰(zhàn)后、津巴布韋等國(guó)例外)。我們?cè)?009年M2增長(zhǎng)居然高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三倍。這直接將養(yǎng)老保險(xiǎn)、社會(huì)保障基金、住房公積金、城鄉(xiāng)居民存款大幅貶值。

五是該放開(kāi)的一定要放開(kāi)。對(duì)新聞、出版、文化產(chǎn)業(yè)應(yīng)該全面放開(kāi)，平等競(jìng)爭(zhēng)；對(duì)金融服務(wù)業(yè)、教育、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)有序放開(kāi)。讓國(guó)家和央企退一步，讓民企和私人進(jìn)一步，這才是對(duì)內(nèi)搞活。而這一切若能在一兩年之內(nèi)完成，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才會(huì)不必過(guò)分依賴房地產(chǎn)和國(guó)外市場(chǎng)的帶動(dòng)。

很顯然，要完成這些轉(zhuǎn)型不是2012年的事，但是，我們真的不能拖啦。對(duì)2011年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)我曾經(jīng)用過(guò)一個(gè)關(guān)鍵詞，那就是：耗。現(xiàn)在，一年耗過(guò)去了，等來(lái)的2012年呢?中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵字可能也是一個(gè)字：熬。全民煎熬。

責(zé)編 葛沐溪