3月6日，國務(wù)院總理溫家寶在政府工作報告中指出，2012年能源領(lǐng)域的主要工作任務(wù)是優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，而在深入推進重點領(lǐng)域改革中，階梯電價、水電核電和可再生能源定價機制、成品油價格改革以及天然氣價格改革等資源品價格改革被納入今年政府工作報告的重點。由此看來，以價格改革倒逼能源結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為政府完成經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的長期思路之一。

2012年世界各國在保經(jīng)濟增長的同時會放松貨幣政策，這在一定程度上可能導致通脹率反彈，因此，投資者還需在資產(chǎn)配置過程中考慮抗通脹的因素。一般而言，資源股的商品屬性使得資源股兼具避險抗通脹功能。以黃金為例，黃金是在通貨膨脹、全球面臨諸多風險因素時各國央行及各類投資者資產(chǎn)配置的首選。而原油及其他替代能源的價格恐將保持高位，這對資源股也是一種利好。

進入2012年，煤礦油氣等自然資源的價格整體出現(xiàn)了較大漲幅。年初至2月底，國際石油價格上漲了約15%，主要有色金屬價格指數(shù)（GSCI）也上漲了13%。大宗商品價格的上漲已經(jīng)在中國2 月PMI 購進價格指數(shù)的反彈中得到反映，甚至帶來了市場對中國通脹壓力回升的擔憂。

博時基金正在發(fā)行上證自然資源ETF及聯(lián)接基金，主要投向自然資源類的上游行業(yè)，該基金投資的自然資源企業(yè)主要生產(chǎn)的資源包括煤炭、稀土、黃金、白銀、石油、農(nóng)林產(chǎn)品和有色金屬等，具有較強的行業(yè)代表性。

博時上證自然資源ETF及聯(lián)接基金的擬任基金經(jīng)理胡俊敏表示，資源股未來表現(xiàn)仍會受諸多不確定因素影響，今年以來的反彈主要由流動性造成。美國經(jīng)濟的緩慢復蘇及美聯(lián)儲長期維持極低利率使得美元走弱，對大宗金屬和黃金利好。歐債危機仍是一個全球風險因素，但是援救的過程基本使歐元區(qū)流動性處于寬松狀態(tài)。同時中國人民銀行準備金率下調(diào)有利于緩解國內(nèi)信貸緊張的局勢。

經(jīng)博時基金測算，上證自然資源指數(shù)的平均P/E（未來十二個月一致預期）低于歷史高點50%，而平均P/B則低于歷史高點60%。貴金屬、煤炭等類股票均處于估值低點。胡俊敏經(jīng)理表示，這種投資單一行業(yè)的工具型基金在國內(nèi)的數(shù)量還比較有限，但是在海外非常流行，可以方便客戶做資產(chǎn)配置組合。

(施常文)