在500多家公司排隊待發(fā)IPO的同時，還有多家已上市的公司虎視眈眈，欲一同分食市場上的資金。

2011年以來（截至3月6日，下同），有291家上市公司發(fā)布了增發(fā)預案且仍未實施，預計募資金額接近6300億元，其中1143億元的增發(fā)規(guī)模正蓄勢待發(fā)。

雖然上市公司紛紛計劃增發(fā)，但持續(xù)低迷的市場令部分公司的再融資陷入困境。目前有112家公司的增發(fā)價與股價倒掛，要實現(xiàn)增發(fā)并非一件容易的事。此外，即使增發(fā)成功，對投資者而言也并不一定是好事。

預增發(fā)額占A股流通市值3.5%

A股市場上永遠不缺供給者。3月6日，興業(yè)銀行出爐高額增發(fā)方案，為A股再融資添上了濃重的一筆。

2011年以來，已有4175億元通過實施增發(fā)進入了上市公司的口袋。同時還有包括興業(yè)銀行在內(nèi)的291家公司拋出了增發(fā)預案，其中98%為定向增發(fā)。

剔除缺乏數(shù)據(jù)的公司后，這些待增發(fā)公司的預計募資額約6295億元，相當于目前A股流通市值的3.5%。金融行業(yè)預計募資額最大，10家公司預計增發(fā)募資超過936億元。其次是化工行業(yè)，39家公司的增發(fā)預案預計募資531億元。

預計募資額最大的公司是興業(yè)銀行。其最新發(fā)布的再融資預案顯示，擬以每股12.73元的價格向4家股東折價定向增發(fā)，預計募資263.8億元。對此，一些小股東認為低價增發(fā)有損小股東利益，預案披露后兩個交易日股價下跌近4%。

雙匯股份預計募資額排行第二，達到246.6億元。深發(fā)展A以200億元的預計募資額居第三位，預計募資達100億元以上的還包括美錦能源、首鋼股份以及北京銀行。在預計募資金額超過100億元的6家公司中，銀行占據(jù)了3席。

在291家已發(fā)布增發(fā)預案的公司中，有66家公司的方案已獲證監(jiān)會批準，預計募資金額近1443億元。根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，自證監(jiān)會核準發(fā)行之日起，上市公司應在六個月內(nèi)發(fā)行證券，超過六個月未發(fā)行的，核準文件失效，須重新經(jīng)中國證監(jiān)會核準后方可發(fā)行。因此，這些已獲證監(jiān)會批準的增發(fā)預案隨時都有可能實施。

這些公司包括北京銀行、西飛國際、中國南車、蘇寧電器、福田汽車等。其中北京銀行、中國鋁業(yè)、中國南車、宏源證券、隧道股份、營口港、S*ST北亞以及蘇寧電器8家公司的預計募資額均在50億元以上。

112家公司增發(fā)價與股價倒掛

增發(fā)能否順利實施，股價是一個重要的影響因素。若股價低于計劃增發(fā)價格（或預案底價），即增發(fā)價與股價倒掛，將打擊參與增發(fā)的投資者的積極性，增發(fā)便很可能“難產(chǎn)”。

去年4月份以來，市場在大多時間內(nèi)呈下跌態(tài)勢，導致一大批公司出現(xiàn)增發(fā)價與股價倒掛的情況。截至3月6日，291家待增發(fā)的上市公司中，中衛(wèi)國脈、西飛國際、S*ST北亞、南寧糖業(yè)、中國鋁業(yè)等112家公司的股價已低于增發(fā)價。

順發(fā)恒業(yè)的倒掛幅度最大，達47.54%。恒泰艾普、S*ST北亞的倒掛幅度也在40%以上。彩虹股份、中衛(wèi)國脈、西飛國際、南玻A、西藏發(fā)展等15家公司的倒掛幅度也較大，在30%~40%之間。在增發(fā)價與股價倒掛的公司中，有25家公司的增發(fā)預案已獲證監(jiān)會批準，其中中國鋁業(yè)、華意壓縮以及合肥三洋已接近證監(jiān)會核準后6個月的期限。

當增發(fā)價與股價倒掛時，為使增發(fā)得以順利實施，往往會出現(xiàn)兩種情況。一是引發(fā)各路資金的護盤或拉抬，促使股價回到增發(fā)價之上。另一種則是下調(diào)增發(fā)價。

受市場疲弱的影響，在過去的幾個月里，已有不少上市公司對增發(fā)價進行了調(diào)整。如2011年5月首次發(fā)布定向增發(fā)預案的中糧屯河，于同年10月將增發(fā)底價由10.47元/股下調(diào)至7.98元/股。但此時下跌仍未結(jié)束，至今年1月初，公司股價最低已跌至5.58元。2月7日，公司再次修訂預案，在募集資金總額、募投計劃不變的前提下，將增發(fā)底價下調(diào)至5.7元/股。

聯(lián)創(chuàng)光電的情況也是如此。該公司于2月9日再次下調(diào)定向增發(fā)底價至6.31元/股，此前首次調(diào)整時已將增發(fā)底價由不低于10.1元/股下調(diào)至8元/股。

5公司具增發(fā)后上漲基因

這些增發(fā)預案一旦成功實施，意味著上市公司可以從市場上獲得更多的資金，有助于促進業(yè)務和規(guī)模的擴展。但從二級市場上的表現(xiàn)來看，對投資者來說并不一定是好事。

對2007年以來實施了增發(fā)且已滿1年的上市公司進行分析，結(jié)果顯示，發(fā)行后1年上漲的概率只有四成。不能否認，這與近幾年來市場的走勢有一定的關系，但我們看到，即使在市場走勢較強的時期，一些公司實施增發(fā)后依然下跌。

那么，什么樣的公司增發(fā)后更具上漲的優(yōu)勢？進一步分析發(fā)現(xiàn)，定向增發(fā)比公開增發(fā)上漲的概率大。從流通盤的角度來看，小市值公司上漲的可能性更大，其中流通市值在10億元以下的公司，增發(fā)后一年上漲的概率達75%，而流通市值在10億元以上的公司上漲概率只有35%。此外，發(fā)行對象中有大股東和機構(gòu)投資者共同參與的公司上漲概率也相對較大。

根據(jù)上述三個特點，我們從291家已發(fā)布增發(fā)預案的公司中找到了5家公司，分別是超華科技、魯豐股份、中超電纜、藍帆股份以及齊星鐵塔。也就是說，這5家公司具有增發(fā)后上漲的基因。

其中，齊星鐵塔目前流通市值僅4.02億元。該公司計劃以8.15元/股的價格，向包括控股股東在內(nèi)的不超過10名特定投資者定向增發(fā)，增發(fā)數(shù)量不超過4500萬股。截至3月6日，該公司股價為9.75元。

當然，這些公司雖然具備了上漲基因，但能否順利實施增發(fā)以后增發(fā)后能否上漲，還要看市場的走勢。■