上周，繼深圳證券交易所開(kāi)出打擊炒新的猛藥之后，上海證券交易所也緊急“亮劍”遏制炒新。從新規(guī)的內(nèi)容來(lái)看，兩個(gè)交易所的具體規(guī)定雖有不同，但其主旨都是為了遏制新股上市首日的爆炒行徑。

深交所公布規(guī)定的3月8日，即有兩只新股中招。當(dāng)天，創(chuàng)業(yè)板新股博雅生物和藍(lán)英裝備在開(kāi)盤(pán)半小時(shí)內(nèi)換手率均超過(guò)50%，被臨時(shí)停牌至14時(shí)57分。

根據(jù)深交所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，買(mǎi)入博雅生物5萬(wàn)股以上的個(gè)人投資者僅11個(gè)，買(mǎi)入股數(shù)占比僅8.02%。買(mǎi)入1萬(wàn)股以下的個(gè)人投資者有5777個(gè)，賬戶(hù)數(shù)量占比為96.82%，買(mǎi)入股數(shù)占比為60.09%。其中，買(mǎi)入5000股以下的個(gè)人投資者5517個(gè)，賬戶(hù)數(shù)量占比為92.46%，買(mǎi)入股數(shù)占比42.92%?？梢?jiàn)，買(mǎi)入賬戶(hù)主要是中小散戶(hù)，基金等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)均未參與兩只新股的首日交易。藍(lán)英裝備的投資者參與情況也大同小異，基本上也是中小散戶(hù)為主。

因?yàn)橹行∩?hù)是炒新主力的數(shù)據(jù)很冗長(zhǎng)，這里就不一一列舉。總之，在監(jiān)管當(dāng)局的眼里，炒新之禍，問(wèn)題主要出在中小投資者，他們盲目，非理性，而不是所謂的機(jī)構(gòu)或者莊家，更不是其他因素。

顯性的數(shù)據(jù)證明了這一點(diǎn)，接下來(lái)的邏輯就比較好理解了。既然炒新參與者主要是中小投資者，而炒新被套的也總是中小投資者，那監(jiān)管當(dāng)局對(duì)炒新的嚴(yán)打，自然就是對(duì)中小投資者的一種特別保護(hù)了。

監(jiān)管當(dāng)局的苦心我們非常理解，其主觀愿望也非常良好。但是，將炒新之禍簡(jiǎn)單地歸結(jié)為中小投資者的盲目也有失公允。因?yàn)檫@種說(shuō)法很難解釋?zhuān)杭热怀葱轮惺軗p受害的總是中小投資者，但為何中小投資者卻又總是熱衷于炒新呢？更何況還有不少中小投資者在炒新中賺了錢(qián)。

說(shuō)到這里，不要以為我們支持爆炒新股，我們和監(jiān)管當(dāng)局一樣，內(nèi)心深處對(duì)這種惡炒充滿(mǎn)了憎恨。我們深知，一個(gè)熱衷于爆炒惡炒的市場(chǎng)，絕對(duì)不會(huì)成為一個(gè)健康良性的市場(chǎng)——過(guò)去20年來(lái)的A股歷史已經(jīng)充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。

但是，如何理解爆炒新股的現(xiàn)象，不但牽涉如何解決爆炒新股的問(wèn)題，更事關(guān)如何建設(shè)一個(gè)好市場(chǎng)的大局。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，我們不同意將爆炒新股歸結(jié)為完全是中小投資者的盲目和非理性，但我們同時(shí)也很難贊同陰謀論邏輯，把爆炒新股簡(jiǎn)單地指向有某種神秘力量在操縱市場(chǎng)。

因?yàn)?，如果沒(méi)有某種神秘力量的存在，我們無(wú)法理解新股首日動(dòng)不動(dòng)就是50%、100%甚至200%的漲幅，如此漲幅完全靠散戶(hù)的力量是不太可能的，但是如果存在某種神秘力量即所謂的莊家，那交易所的數(shù)據(jù)為何又不支持這一點(diǎn)？

顯然，這個(gè)問(wèn)題非常復(fù)雜。一方面，交易所提供的數(shù)據(jù)，并不能證偽有莊家的存在，因?yàn)榍f家完全可以分散賬戶(hù)“作案”。另一方面，市場(chǎng)也沒(méi)有確鑿的證據(jù)證明有莊家的存在。既然這是一個(gè)既無(wú)法證明而又很難證偽的事情，過(guò)多糾結(jié)于此并不明智。

退一萬(wàn)步，假設(shè)這個(gè)炒新市場(chǎng)上既有莊家，也有大量散戶(hù)，我們要問(wèn)的是，這兩股力量怎么會(huì)走到一起、為何又能合二為一共同把新股搞上去？對(duì)此，很多制度學(xué)派可能又會(huì)從制度上尋找根源，因?yàn)槲覀兊男鹿砂l(fā)行等股市制度確實(shí)存在很多問(wèn)題，一大堆可以供好事者選擇。

但這顯然不是問(wèn)題的根本，我們相信，即便將美國(guó)的市場(chǎng)制度搬到中國(guó)來(lái)，人們?nèi)耘f會(huì)熱衷于炒新，其原因在于：中國(guó)散戶(hù)眾多，而散戶(hù)炒新往往是抱著博彩的心理，反正以小博大，虧了是小錢(qián)，要是賺了則數(shù)目可觀，大不了第二天出來(lái)就行了。更重要的是，散戶(hù)們總是相信有某種神秘力量甚至有某位史詩(shī)般的英雄一定會(huì)出現(xiàn)，而且他們認(rèn)為這股神秘力量或者這位英雄是不會(huì)坐視新股處于疲弱局面的。

有了散戶(hù)這種自以為是的群眾基礎(chǔ)，只要神秘力量稍加利用，就很容易控制住局面，最終在熱血沸騰之中演繹出一場(chǎng)場(chǎng)集體狂歡。

長(zhǎng)此以往，就在市場(chǎng)里制造了一種“炒新不敗”的氛圍，形成一個(gè)個(gè)“穩(wěn)賺不賠”的神話(huà)，經(jīng)過(guò)不斷的自我強(qiáng)化，進(jìn)而演化為一種中國(guó)A股市場(chǎng)里特有的“炒新文化”。這種文化，說(shuō)白了，抱的就是“賭一把”的暴利心態(tài)，玩的就是擊鼓傳花的博傻游戲。

很多人認(rèn)為這是因?yàn)橹袊?guó)人骨子里具有賭徒性格，對(duì)此我們不打算反對(duì)，毋庸諱言，這確實(shí)和我們的文化里潛藏的賭博基因有關(guān)。

認(rèn)識(shí)到這點(diǎn)，我們?cè)倩仡^看看監(jiān)管當(dāng)局嚴(yán)打炒新的猛藥就不難發(fā)現(xiàn)，中長(zhǎng)期來(lái)講，這副藥方未必會(huì)有效果。原因很簡(jiǎn)單，賭博式的“炒新文化”這個(gè)驅(qū)動(dòng)因素不變，只是改變一下交易制度，并不能從根本上解決問(wèn)題，所謂“道高一尺魔高一丈”，人們還會(huì)變著法兒繼續(xù)把博傻游戲玩下去。

就在嚴(yán)打新規(guī)公布當(dāng)天，在網(wǎng)絡(luò)的各大論壇上，已經(jīng)有人開(kāi)始探討起新的玩法來(lái)了，氣氛相當(dāng)熱烈。其中一種玩法是：當(dāng)人氣高漲時(shí)，機(jī)構(gòu)中簽大戶(hù)可以高開(kāi)100%，然后在跌停10%上一點(diǎn)空間附近出貨，吸引小散接貨，并在第二天第三天連續(xù)跌幅8%出貨。而當(dāng)人氣低迷時(shí)，如果莊家看好某新股，可以壓低價(jià)格開(kāi)盤(pán)，然后連續(xù)陽(yáng)線(xiàn)吸貨。而且，深交所最后三分鐘、上交所最后五分鐘的規(guī)定是有問(wèn)題的，理論上在尾盤(pán)幾分鐘可以暴拉無(wú)限制。

我們沒(méi)有玩過(guò)，不知道是否可行，但可以肯定的是，如果不改變股市里的賭博文化，針對(duì)新的嚴(yán)打規(guī)定，人們還會(huì)繼續(xù)熱烈地探討對(duì)策，并踐行出更多新的玩法。

所以，我們認(rèn)為，對(duì)于賭博成性的中國(guó)A股市場(chǎng)而言，改革制度固然重要和迫切，但構(gòu)建一個(gè)健康理性的股市文化更為根本。如此，才能真正讓市場(chǎng)往郭樹(shù)清主席向往的價(jià)值方向前行。