2010年，廣發(fā)小盤成長(zhǎng)基金經(jīng)理陳仕德排在《投資者報(bào)》“基金經(jīng)理賺錢榜”第10位，2011年卻跌落至倒數(shù)第8。2012年他如何打個(gè)“翻身仗”？為此，《投資者報(bào)》記者對(duì)他進(jìn)行了專訪。

“我最關(guān)心公司值不值”

《投資者報(bào)》：你對(duì)2011年的投資有何總結(jié)？

陳仕德：2010年底對(duì)2011年的總體判斷是對(duì)的，這兩年我一直強(qiáng)調(diào)配制低估值品種，去年配的銀行地產(chǎn)還是有超額收益的。但遺憾的是配置了一些強(qiáng)周期的品種如水泥和汽車，上半年收益還不錯(cuò)，但因?qū)@兩個(gè)行業(yè)盈利下滑的判斷不足，沒有在二季度及時(shí)獲利了結(jié)，兩個(gè)行業(yè)在下半年跌幅較大。

《投資者報(bào)》：你怎么看周期性股票？

陳仕德：低估值的藍(lán)籌股一直是我關(guān)注的重點(diǎn)，譬如銀行和煤炭，還有地產(chǎn)、家電等行業(yè)。雖然是周期性企業(yè)，但這些行業(yè)在中國(guó)未來(lái)幾年城鎮(zhèn)化高速發(fā)展的過(guò)程中，盈利和成長(zhǎng)空間仍然會(huì)非常大。

《投資者報(bào)》：最近三年，廣發(fā)小盤成長(zhǎng)收益超過(guò)40%，在同類基金比較優(yōu)異，你的投資邏輯是什么？

陳仕德：尋找企業(yè)標(biāo)的物最重要的因素是估值足夠便宜，有吸引力。在能見度很差的情況下，賦予企業(yè)30至50倍那么高的估值類似賭博。基金經(jīng)理最忌諱風(fēng)格漂移不定，對(duì)我來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)缺的不是賺錢的機(jī)會(huì)，而是你能把握多少，每個(gè)人的精力一定是有限的，你只要能把握住并且放大你能把握的機(jī)會(huì)就可以了。作為基金經(jīng)理我不關(guān)注風(fēng)格切換，更多關(guān)注這個(gè)公司值不值得我去買，這是最關(guān)鍵的。

《投資者報(bào)》：你的投資風(fēng)格是什么？

陳仕德：我們還是堅(jiān)持價(jià)值投資理念。投資失敗了，不能因此否認(rèn)價(jià)值投資方法，只能說(shuō)是方法用錯(cuò)了。選股時(shí)行業(yè)的發(fā)展空間是否足夠大、公司治理結(jié)構(gòu)是否健全、盈利模式等都決定了企業(yè)的成長(zhǎng)性及盈利能力。最后，公司的總市值不能太大，市值成長(zhǎng)是投資者分享公司成長(zhǎng)的途徑。打個(gè)比方，在30億元市值的時(shí)候投資蘇寧電器，等它的市值做到600億元的時(shí)候，就有了20倍的收益。

“今年要尋找更便宜的”

《投資者報(bào)》：你覺得今年和去年的投資環(huán)境相比是否有較大不同？

陳仕德：今年會(huì)更偏向?qū)ふ腋阋说摹⒕哂邪踩呺H的品種。相比2011年，我們更樂觀，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增速下滑，通脹也會(huì)相應(yīng)地下來(lái)，總體來(lái)看投資比2011年要好一些，2012年的市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)來(lái)說(shuō)在二季度會(huì)比較明朗，從庫(kù)存周期來(lái)看可以觀察到，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率見底，CPI也會(huì)見底回落。股市情緒不會(huì)那么恐慌，投資者的信心也會(huì)慢慢恢復(fù)。

《投資者報(bào)》：你如何看待今年的投資機(jī)會(huì)？

陳仕德：要看市場(chǎng)的流動(dòng)性如何。去年A股市場(chǎng)持續(xù)向下，主要是流動(dòng)性太緊，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資困難。我認(rèn)為未來(lái)貨幣政策保持中性，不會(huì)像2011年這樣一味緊縮，會(huì)逐漸根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要放松政策，整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì)有所改善。

行業(yè)方面，銀行股估值低，業(yè)績(jī)沒問(wèn)題，向下空間不大，上漲空間取決于市場(chǎng)的流動(dòng)性；地產(chǎn)股已足夠便宜，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)政策變化；煤炭股估值合理，中報(bào)增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，除非經(jīng)濟(jì)“硬著陸”，需求方有問(wèn)題，否則煤炭不會(huì)大幅降價(jià)；食品飲料開始具有吸引力，可以作為一種資產(chǎn)配置長(zhǎng)期持有。■