作為一只資產(chǎn)規(guī)模上百億的“大胖子”基金，博時(shí)新興成長(zhǎng)近兩年表現(xiàn)得不盡人意。基金經(jīng)理李培剛，排在《投資者報(bào)》2011年“基金經(jīng)理賺錢榜”倒數(shù)第6。

博時(shí)基金人士認(rèn)為，賠錢多主要與基金規(guī)模太大有關(guān)。據(jù)博時(shí)新興成長(zhǎng)四季報(bào)，2011年年末該基金資產(chǎn)規(guī)模為107億元，比年初的169億元縮水37%。

《投資者報(bào)》就相關(guān)問(wèn)題采訪博時(shí)基金，公司人士以基金經(jīng)理休假為由，未給出合理解釋。然而，從博時(shí)新興成長(zhǎng)季報(bào)分析，李培剛2011年排名靠后的主因是判錯(cuò)了方向，并在結(jié)構(gòu)調(diào)整中被迫止損。

被迫止損

根據(jù)季報(bào)信息，博時(shí)新興成長(zhǎng)去年四個(gè)季度“本期已實(shí)現(xiàn)收益”分別為3.14億元、-10億元、-1.09億元和-12.86億元，全年總虧損20.83億元。

可以看出，一季度賣出的股票整體取得不錯(cuò)的收益。而其余三個(gè)季度均在止損。這在虧損最多的四季度最為明顯。

去年一季度，A股市場(chǎng)在震蕩中小幅上升，其中黑色金屬、房地產(chǎn)、有色金屬、建筑建材行業(yè)漲幅居前，信息服務(wù)、生物醫(yī)藥、電子元器件跌幅靠前。

“在本季度，基于看好后市，本基金股票倉(cāng)位依然保持較高，同時(shí)對(duì)組合結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，降低了零售、食品飲料、醫(yī)療保健行業(yè)配置比例，增加了周期性行業(yè)的配置，主要增加了建筑建材、房地產(chǎn)行業(yè)配置比例?！崩钆鄤傇诩径葓?bào)告中寫道。

然而，再對(duì)比四季度的情況可發(fā)現(xiàn)，在一季度看錯(cuò)方向后，四季度其采取“割肉糾錯(cuò)”策略使得當(dāng)期已實(shí)現(xiàn)收益賬面虧損超過(guò)12億元。

四季度，金融、保險(xiǎn)、電力、傳媒表現(xiàn)較好，而零售、機(jī)械、有色表現(xiàn)較差，“本基金小幅降低了股票倉(cāng)位，同時(shí)進(jìn)一步對(duì)組合結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，增加了非周期性行業(yè)的配置，重點(diǎn)加倉(cāng)了食品飲料、信息技術(shù)、醫(yī)療保健和銀行，對(duì)金屬材料、非金屬材料、房地產(chǎn)和汽車及配件進(jìn)行了減倉(cāng)?！?/p>

對(duì)比去年一季度和四季度，所配置的品種和市場(chǎng)表現(xiàn)出入較大。

再對(duì)比博時(shí)新興生長(zhǎng)三季度末、四季度末的重倉(cāng)股可發(fā)現(xiàn)，四季度其重倉(cāng)持有的南玻A、中色股份、柳工、福星股份、中環(huán)股份從十大重倉(cāng)股中消失。其中第一重倉(cāng)股南玻A、柳工全年股價(jià)均腰斬，其余幾只股票跌幅也超過(guò)30%以上。

觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變

一季度因看好后市，李培剛重點(diǎn)配置了周期性板塊，到9月中旬博時(shí)又發(fā)布“底部區(qū)域，靜候反彈”的觀點(diǎn)?？梢钥闯觯叭齻€(gè)季度，李一直比較樂(lè)觀。

但到了四季度觀點(diǎn)又有所轉(zhuǎn)變，在年末對(duì)2012年的展望中，他認(rèn)為，從未來(lái)操作上看，嚴(yán)格控制倉(cāng)位，防御為上。

“主要有兩點(diǎn)，一是買入未來(lái)增長(zhǎng)有保障且估值較低的銀行、公用事業(yè)；二是長(zhǎng)期受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的行業(yè)，包括消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)、環(huán)保等行業(yè)，重點(diǎn)是估值和盈利增長(zhǎng)相匹配的個(gè)股?！奔緢?bào)中稱。

2007年7月6日基金裕華終止上市，封轉(zhuǎn)開后更名為博時(shí)新興成長(zhǎng)，轉(zhuǎn)型前基金裕華資產(chǎn)規(guī)模13.7億元，轉(zhuǎn)型后資產(chǎn)規(guī)模猛增至331.5億元，目前下降至106億元。

李培剛擔(dān)任該基金經(jīng)理，始于2008年7月。轉(zhuǎn)型后，由于資產(chǎn)規(guī)模太大，業(yè)績(jī)并不理想。尤其是近兩年來(lái)，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2011年，博時(shí)新興成長(zhǎng)凈值下跌了30.69%，排在238只同類基金的第204位。而此前一年，凈值下跌了6.45%，排在同類186只基金第155名?！?/p>