“行業(yè)市盈率新政”成為新股改革進(jìn)程中的一大焦點(diǎn)，它不僅正在成為衡量新股發(fā)行的新標(biāo)準(zhǔn)，也是衡量已上市公司估值的一把標(biāo)尺。

在當(dāng)前的反彈行情中，哪些公司已經(jīng)大大超越了這一估值標(biāo)尺呢？

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，截至2月8日（下同），目前逾半數(shù)上市公司的市盈率超過所屬行業(yè)的平均水平，其中有58家公司的市盈率甚至達(dá)到行業(yè)平均水平的10倍以上；如果將申萬85個(gè)二級(jí)行業(yè)平均市盈率與全部A股目前13.65倍的市盈率相比，74個(gè)行業(yè)高于后者。

那些市盈率偏高的公司中，大部分是來源于房地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)中，業(yè)績較差是其市盈率虛高的主因；高市盈率的公司不受機(jī)構(gòu)待見，在58家公司中，僅有6家被基金所持有，9成遭遇基金“零投資”。

58家公司市盈率高出行業(yè)10倍

2月3日證監(jiān)會(huì)稱，行業(yè)市盈率有望成為新股定價(jià)參考的一大標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)市盈率作為衡量個(gè)股估值高低的標(biāo)尺，能大致反映市場的風(fēng)險(xiǎn)水平。目前機(jī)構(gòu)在對股票進(jìn)行估值時(shí)，普遍會(huì)參照行業(yè)或者同行業(yè)典型公司的市盈率水平。

在已經(jīng)上市的公司中，哪些公司的市盈率是遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平的呢？

在85個(gè)細(xì)分行業(yè)（申萬二級(jí)行業(yè)分類）中，加權(quán)平均動(dòng)態(tài)市盈率（以下簡稱行業(yè)市盈率）最低的是銀行業(yè)，平均動(dòng)態(tài)市盈率只有7.37倍；其次是航空運(yùn)輸業(yè)，平均市盈率為7.72倍。

與之相對，一些二級(jí)行業(yè)的市盈率則高得離譜，如光學(xué)光電子行業(yè)市盈率達(dá)到586倍，在所有行業(yè)中居首。林業(yè)的市盈率則緊隨其后，達(dá)到204倍。

統(tǒng)計(jì)顯示，在2331只個(gè)股中，有1329只超出行業(yè)平均水平，約占總數(shù)的57%；超出行業(yè)平均水平的2倍有536只占總數(shù)23%；超出10倍的有58家，除了12家ST公司外，還有中成股份、大唐電信、科力遠(yuǎn)、海南椰島、天興儀表等，它們均高達(dá)2000倍以上。

剔除市盈率為負(fù)值的公司，個(gè)股市盈率和行業(yè)市盈率比值低于0.5倍的公司有118家，主要分布在光學(xué)光電子、農(nóng)產(chǎn)品加工、化學(xué)制品和鋼鐵等行業(yè)中。如萊寶高科、長信科技、三安光電等。這些公司所屬行業(yè)的市盈率高達(dá)586倍，而公司本身的市盈率則在20倍左右，其市盈率約是行業(yè)市盈率的1/25。

高估值公司集中于房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)

從行業(yè)特征來看，那些估值水平超過行業(yè)平均水平的公司，主要集中在房地產(chǎn)開發(fā)、建筑材料和建筑裝飾三大行業(yè)中，超過行業(yè)市盈率兩倍以上的536家公司中，約有百家公司集中在上述三大行業(yè)中，占比近18%。

如建筑裝飾行業(yè)的科達(dá)股份，其市盈率高達(dá)1574倍，但該行業(yè)的市盈率僅12.17倍，兩者相差128倍。以最近四個(gè)季度的凈利潤計(jì)算的年度每股收益僅有0.0029元。

超過行業(yè)市盈率10倍的公司中，也以房地產(chǎn)公司最多，其中有6家房地產(chǎn)開發(fā)公司，還有兩家園區(qū)開發(fā)公司，占比13.8%。

這8家高估值的房地產(chǎn)公司包括海德股份、萬澤股份、多倫股份、銀基發(fā)展、云南旅游、泛海建設(shè)、張江高科和金山開發(fā)。

這些公司的估值偏高，主要是公司自身業(yè)績太差導(dǎo)致。按照過去四個(gè)季度的凈利潤計(jì)算，其最新年度每股收益大部分只有幾分錢，其中海德股份的每股收益僅有0.0095元。

這些公司業(yè)績較差，與近年來政府推出的房地產(chǎn)緊縮政策相關(guān)。

就目前情形來看，這些公司今年的業(yè)績也不容樂觀。目前房地產(chǎn)市場分化、部分公司資金鏈緊繃的預(yù)期令市場擔(dān)憂。此前，中航證券在《房地產(chǎn)行業(yè)2012年策略報(bào)告》指出，六成房企將在今年面臨資金缺口。

在房地產(chǎn)行業(yè)不景氣的情形下，與之密切相關(guān)的建筑材料和建筑裝飾行業(yè)也受到拖累，部分公司業(yè)績堪憂。

近九成公司遭遇機(jī)構(gòu)“零投資”

上述估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)平均水平的58家公司，也成為基金們規(guī)避的對象。

截至1月31日，基金2011年四季報(bào)已經(jīng)發(fā)布完畢，根據(jù)基金四季報(bào)公布的持股情況，上述58家市盈率超常的公司中，僅有6家被基金持有。這意味著，近九成公司遭遇機(jī)構(gòu)“零投資”。

上述6家得到基金垂青的公司，包括張江高科、華北制藥、泛海建設(shè)、平高電氣、海越股份、九龍電力。這些公司的市盈率普遍在百倍以上，平高電氣的市盈率甚至達(dá)到了1261倍。

基金有意規(guī)避市盈率很高的公司，除了與其當(dāng)前的高估值有關(guān)外，還與公司未來業(yè)績存在較大關(guān)系。這些公司的業(yè)績普遍不佳，從其最近一年的年度每股收益（以最近四個(gè)季度的合計(jì)凈利潤除以總股本得出）就能略窺一斑。

上述58家公司，其最近一年的年度每股收益均只有幾分錢，其中以云南旅游0.0576元的每股收益最高。

在58家公司中，僅有*ST星美一家發(fā)布了2011年報(bào)，還有33家發(fā)布了2011年度業(yè)績預(yù)告。這34家公司中，有20家公司預(yù)計(jì)其凈利潤將下滑，約占發(fā)布預(yù)告公司的6成。

這些市盈率遠(yuǎn)超行業(yè)均值，但公司業(yè)績預(yù)告較差的公司包括中成股份、大唐電信、海南椰島、天興儀表、海德股份等。

其中，中成股份是一家從事外經(jīng)貿(mào)的貿(mào)易類公司，目前市盈率高達(dá)4143倍，是行業(yè)平均市盈率17.7倍，其市盈率是行業(yè)均值的234倍數(shù)。其預(yù)計(jì)2011年凈利潤將虧損1000萬元~1200萬元。

而海德股份作為一家房地產(chǎn)開發(fā)公司，目前市盈率達(dá)563倍，約是行業(yè)平均市盈率的40倍，其預(yù)計(jì)2011年凈利潤約30~150萬元，將下滑94%~98%。