隨著全球大國(guó)之間經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重新配置，第二次世界大戰(zhàn)后以美國(guó)和美元為中心的全球金融體系在此輪全球金融危機(jī)之后面臨重構(gòu)。在這一背景下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展面臨歷史性機(jī)遇。配合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型，中國(guó)金融體系將進(jìn)入全面深化和加速開(kāi)放的新階段。筆者認(rèn)為，在金融開(kāi)放發(fā)展和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的雙重背景下，中國(guó)的金融改革發(fā)展路徑將圍繞以下基本趨勢(shì)展開(kāi)。

積極構(gòu)建銀行與金融市場(chǎng)平衡發(fā)展的金融體系結(jié)構(gòu)，形成開(kāi)放大國(guó)金融體系的現(xiàn)代框架

對(duì)于現(xiàn)階段的中國(guó)而言，基于政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面的實(shí)際情況，深入考察金融體系改革的立足點(diǎn)、階段和路徑，對(duì)于以最切合實(shí)際的方式穩(wěn)步推進(jìn)金融改革具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義?；谥袊?guó)的現(xiàn)實(shí)情況，筆者認(rèn)為，未來(lái)的中國(guó)需要一個(gè)銀行與資本市場(chǎng)平衡發(fā)展的金融體系結(jié)構(gòu)。在這里，“平衡發(fā)展”并不是指銀行和資本市場(chǎng)在數(shù)量上的絕對(duì)平均，而是指二者在功能上的動(dòng)態(tài)均衡。

從金融體系的現(xiàn)有構(gòu)成來(lái)看，中國(guó)的金融體系具有典型的“銀行主導(dǎo)型”特征。以1990～2009年的平均值計(jì)算，存款銀行資產(chǎn)與股票市場(chǎng)市值之比達(dá)到了2.9，這一比例不僅顯著高于美國(guó)、英國(guó)等典型的“市場(chǎng)主導(dǎo)型”國(guó)家，而且在“金磚四國(guó)”中也是最高的，僅次于德國(guó)。從社會(huì)融資的角度來(lái)看，1997～2010年，銀行長(zhǎng)期貸款占到全社會(huì)融資的80%左右?？梢灶A(yù)期，基于中國(guó)特殊的制度和文化背景，這種“銀行主導(dǎo)型”的金融體系特征在今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本性改變。這意味著，從當(dāng)前中國(guó)金融體系的現(xiàn)狀出發(fā)，構(gòu)建穩(wěn)定而高效的金融體系，需要以銀行體系為核心和出發(fā)點(diǎn)。

當(dāng)然，需要指出的是，雖然中國(guó)“銀行主導(dǎo)型”金融體系的形成具有制度性根源和必然性，但社會(huì)融資渠道過(guò)度集中于銀行體系也在客觀上導(dǎo)致了單一的融資結(jié)構(gòu)，增加了銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)承載量，削弱了金融體系的彈性。同時(shí)，考慮到中國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的日益擴(kuò)大和深化，一個(gè)面向全球投資者的開(kāi)放大國(guó)金融體系也需要建立起具備一定規(guī)模和深度的資本市場(chǎng)，來(lái)為日益擴(kuò)大的跨國(guó)資本流動(dòng)提供棲息場(chǎng)所。因此，在銀行體系的基礎(chǔ)上促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善，并使其成為銀行體系的重要補(bǔ)充，將成為中國(guó)未來(lái)平衡金融體系結(jié)構(gòu)藍(lán)圖的一部分。

總體而言，在特定國(guó)家的特定發(fā)展階段，一個(gè)與國(guó)情相適應(yīng)的金融中介與金融市場(chǎng)的合理結(jié)構(gòu)，二者之間的主次和配比關(guān)系隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要而動(dòng)態(tài)變化，其評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)是能否在特定的時(shí)空條件下實(shí)現(xiàn)“效率”和“穩(wěn)定性”的平衡。除了銀行與資本市場(chǎng)的互動(dòng)發(fā)展外，如果在更廣闊的視野中去考察金融體系基本功能的動(dòng)態(tài)實(shí)現(xiàn)機(jī)制以及制約條件，那么，一幅現(xiàn)代金融體系的整體圖景還應(yīng)包含以下有機(jī)聯(lián)系的基本方面：在效率機(jī)制的安排上，諸如信息披露、公司治理、透明度要求等方面必須要有完善的傳導(dǎo)機(jī)制和實(shí)現(xiàn)機(jī)制；在穩(wěn)定性機(jī)制的安排上，諸如存款保險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、破產(chǎn)機(jī)制等在金融體系內(nèi)部不同單元之間應(yīng)該有相應(yīng)的實(shí)現(xiàn)方式，使金融體系作為一個(gè)整體形成多層次、多維度的抗沖擊能力；良好的社會(huì)信用文化和社會(huì)信用體系的建設(shè)也是現(xiàn)代金融體系必不可少的組成部分。

穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，全面提升金融產(chǎn)業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力

20世紀(jì)80年代以來(lái)，不斷加速的技術(shù)進(jìn)步和金融創(chuàng)新使得金融機(jī)構(gòu)原有的競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生了重大變化，混業(yè)經(jīng)營(yíng)漸成潮流。在國(guó)際金融一體化的背景下，中國(guó)金融業(yè)“過(guò)時(shí)的分業(yè)”和“不成熟的混業(yè)”經(jīng)營(yíng)格局，面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。對(duì)于中國(guó)而言，積極推進(jìn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)改革，不僅是按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)改革金融產(chǎn)業(yè)的需要，同時(shí)也是應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)峻的國(guó)際金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的需要。此外，在金融業(yè)全面開(kāi)放以后，過(guò)去那種主要依靠管制手段保護(hù)國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境已不復(fù)存在，金融業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展必須轉(zhuǎn)移到自身競(jìng)爭(zhēng)力的提高上來(lái)。因此，實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)，讓金融機(jī)構(gòu)本身成為金融創(chuàng)新的主體，使金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的內(nèi)在創(chuàng)新沖動(dòng)得到有效釋放，對(duì)于改革中的中國(guó)金融業(yè)而言，既是穩(wěn)定的需要，也是發(fā)展的需要。

雖然中國(guó)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)是大勢(shì)所趨，但在現(xiàn)階段金融體系發(fā)展深度不夠以及金融機(jī)構(gòu)內(nèi)外約束機(jī)制尚不健全的條件下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)具體模式的選擇必須體現(xiàn)穩(wěn)定和效率的綜合權(quán)衡。同時(shí)，為確保轉(zhuǎn)型過(guò)程中的改革平穩(wěn)過(guò)渡和更有效的金融風(fēng)險(xiǎn)控制，混業(yè)經(jīng)營(yíng)具體模式的選擇還要有利于金融開(kāi)放進(jìn)程中的適度國(guó)家控制和漸進(jìn)發(fā)展。因此，從提高效率和控制風(fēng)險(xiǎn)并重的角度出發(fā)，金融控股公司應(yīng)該成為現(xiàn)階段中國(guó)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)選擇。在金融控股公司形式下，經(jīng)營(yíng)不同金融業(yè)務(wù)的子公司之間具有相對(duì)獨(dú)立性，這就在金融控股公司經(jīng)營(yíng)內(nèi)部形成了一道制度性的“防火墻”，個(gè)別子公司的經(jīng)營(yíng)失敗不至于使整個(gè)集團(tuán)遭受毀滅性打擊。

從具體的發(fā)展路徑來(lái)看，中國(guó)金融控股公司的發(fā)展應(yīng)該遵循漸進(jìn)式發(fā)展和多樣化選擇相結(jié)合的道路。所謂漸進(jìn)式發(fā)展，是指金融控股公司的發(fā)展要與相關(guān)金融法規(guī)、外部監(jiān)管體系、金融機(jī)構(gòu)的公司治理(尤其是內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展程度)等現(xiàn)實(shí)條件相結(jié)合，使短期目標(biāo)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略協(xié)調(diào)一致，有重點(diǎn)、有步驟地穩(wěn)步推進(jìn)，避免“一步到位”的跳躍式轉(zhuǎn)變。所謂多樣化發(fā)展，是指金融控股公司在遵循漸進(jìn)發(fā)展整體思路的過(guò)程中，可以根據(jù)市場(chǎng)化需要，充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)個(gè)體的積極性和創(chuàng)造性，在產(chǎn)權(quán)主體、控股結(jié)構(gòu)、發(fā)展層次等方面表現(xiàn)出多樣化特征，以滿足不同層次的市場(chǎng)需要。

按照“漸進(jìn)式發(fā)展”和“多樣化選擇”相結(jié)合的道路，可以預(yù)期，未來(lái)中國(guó)金融控股公司的發(fā)展將逐步形成一個(gè)多層次的體系：靜態(tài)來(lái)看，在這個(gè)體系中，既包括大型金融控股集團(tuán)，也包括行業(yè)性的金融控股公司和區(qū)域性的金融控股公司；動(dòng)態(tài)來(lái)看，某些行業(yè)性的金融控股公司或者區(qū)域性的金融控股公司在條件成熟的時(shí)候可以逐步發(fā)展成為大型金融控股集團(tuán)。當(dāng)然，需要特別指出的是，中國(guó)發(fā)展多層次的金融控股公司并不是要排斥專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。實(shí)際上，專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)也將是未來(lái)中國(guó)多層次金融體系的重要組成部分，并且與金融控股公司應(yīng)該形成共同發(fā)展、互為補(bǔ)充的關(guān)系。

有序推進(jìn)資本賬戶開(kāi)放，積極審慎地融入金融全球化進(jìn)程

中國(guó)作為一個(gè)開(kāi)放發(fā)展的大國(guó)，積極參與經(jīng)濟(jì)和金融的全球化進(jìn)程已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的必然趨勢(shì)。在這一過(guò)程中，資本賬戶的開(kāi)放將成為金融開(kāi)放的核心內(nèi)容之一。對(duì)于中國(guó)而言，如何通過(guò)選擇合適的開(kāi)放時(shí)機(jī)和開(kāi)放模式，在充分發(fā)揮資本賬戶開(kāi)放優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，盡量避免這一過(guò)程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，成為中國(guó)資本賬戶開(kāi)放的核心命題。

與很多國(guó)家采取的“名松實(shí)緊”的開(kāi)放策略不同，中國(guó)目前的資本賬戶處于一種“名緊實(shí)松”的開(kāi)放狀態(tài)，即盡管在名義上對(duì)資本賬戶的許多子項(xiàng)目仍然保持著較為嚴(yán)格的管制，但實(shí)際中的資本賬戶管制卻比較寬松。參照國(guó)際貨幣基金組織的定義，在資本項(xiàng)目7大類40項(xiàng)中，目前中國(guó)的資本項(xiàng)目完全可兌換的有5項(xiàng)，基本可兌換的8項(xiàng)，部分可兌換的17項(xiàng)，完全不可兌換的10項(xiàng)。換言之，中國(guó)75%以上的資本項(xiàng)目處于全部或部分可兌換的狀態(tài)。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)測(cè)算，中國(guó)的資本賬戶將在2016～2020年實(shí)現(xiàn)完全開(kāi)放。

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，一國(guó)能否在不影響經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定的情況下順利實(shí)現(xiàn)資本賬戶開(kāi)放，與該國(guó)所具備的國(guó)內(nèi)外條件密切相關(guān)。資本賬戶的開(kāi)放客觀上要求該國(guó)必須具備以下前提：穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境、有效的宏觀調(diào)控與金融監(jiān)管能力、完善的市場(chǎng)微觀主體、足夠深度和廣度的金融市場(chǎng)、健全的法制基礎(chǔ)、透明的信息披露機(jī)制等。從目前的情況來(lái)看，中國(guó)尚不具備“一步到位”式的資本賬戶開(kāi)放的前提條件。因此，漸進(jìn)式的開(kāi)放模式依然是中國(guó)資本賬戶開(kāi)放的基本取向。

在有序推進(jìn)資本賬戶開(kāi)放的過(guò)程中，為確保開(kāi)放過(guò)程中的宏觀金融穩(wěn)定，適度的“開(kāi)放保護(hù)”和合理的國(guó)家控制將是必不可少的戰(zhàn)略工具。所謂“開(kāi)放保護(hù)”，是指一國(guó)政府根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)利益的需要，以公益性、社會(huì)性、程序性等訴求為依據(jù)，以專項(xiàng)法規(guī)的定向約束和管理體系的特別設(shè)計(jì)為手段，對(duì)國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)者設(shè)置制度化的市場(chǎng)障礙，以在開(kāi)放市場(chǎng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)對(duì)金融領(lǐng)域的局部性保護(hù)。所謂國(guó)家控制，是指在金融業(yè)加速開(kāi)放的過(guò)程中，應(yīng)始終保持一定程度的國(guó)家金融控制權(quán)和控制力，實(shí)現(xiàn)對(duì)改革方向和進(jìn)程的有效駕馭，防止國(guó)家力量大規(guī)模退出所導(dǎo)致的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，對(duì)于“開(kāi)放保護(hù)”和國(guó)家控制的運(yùn)用，依然要在市場(chǎng)原則的大前提下發(fā)揮作用，要在對(duì)舊有“行政性控制模式”進(jìn)行深入檢討的基礎(chǔ)上，形成符合市場(chǎng)化要求的控制手段和調(diào)節(jié)方式，既不能回到舊有行政計(jì)劃體制的老路，也不能極端化發(fā)展為“國(guó)家干預(yù)主義”?？偟恼f(shuō)來(lái)，國(guó)家控制在金融改革中的運(yùn)用，強(qiáng)調(diào)的不是控制本身，而是控制的能力和目標(biāo)，以及這些能力獲得和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的合理方式。

全面完善泡沫經(jīng)濟(jì)治理框架，有效防范金融危機(jī)

1825年以后的金融危機(jī)史表明，泡沫經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為世界各國(guó)金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控的最大公敵。近年來(lái)，圍繞房地產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)高漲，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了一定程度的泡沫化傾向。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，雖然任何針對(duì)泡沫破裂的事前預(yù)測(cè)都很難準(zhǔn)確，但在中國(guó)目前的情況下，如果繼續(xù)放任房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫而不加以有效抑制，發(fā)生資產(chǎn)價(jià)格高位崩潰和金融危機(jī)的概率將越來(lái)越大。

對(duì)于中國(guó)的戰(zhàn)略決策者而言，隱藏在泡沫經(jīng)濟(jì)背后的根本性問(wèn)題在于：是要短期的繁榮，還是要長(zhǎng)期的穩(wěn)定增長(zhǎng)？應(yīng)該說(shuō)，有日本泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰的前車之鑒，在這個(gè)事關(guān)中國(guó)未來(lái)發(fā)展大計(jì)的關(guān)鍵問(wèn)題上，及早控制房地產(chǎn)泡沫的意義已經(jīng)不言自明。從更長(zhǎng)期的政策視野和宏觀制度設(shè)計(jì)來(lái)看，全面治理和防范中國(guó)的泡沫經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，需要從以下四個(gè)方面著手：

第一，全面推進(jìn)中國(guó)宏觀金融調(diào)控體系的改革，構(gòu)建金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“雙穩(wěn)定”框架。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融體系下，金融穩(wěn)定和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系已經(jīng)密不可分，脫離任何一方面分離設(shè)置調(diào)控目標(biāo)都將損傷政策的前瞻性和有效性，導(dǎo)致兩方面的調(diào)控目標(biāo)都無(wú)法實(shí)現(xiàn)。因此，為確保金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的共同穩(wěn)定，應(yīng)將金融目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)目標(biāo)同時(shí)納入政策視野，從戰(zhàn)略上平衡金融發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)問(wèn)題，避免過(guò)度金融擴(kuò)張對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。

第二，采取“中間偏右”的匯率范式，有效管理人民幣升值預(yù)期。人民幣升值的預(yù)期可能誘發(fā)資產(chǎn)價(jià)格的新一輪大幅上漲，進(jìn)而導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)。應(yīng)吸取上世紀(jì)80年代后半期日本的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，通過(guò)更加靈活有效的政策工具組合，合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，防范和打擊各種具有不良企圖的國(guó)際炒家和投機(jī)勢(shì)力，確保在幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)上推進(jìn)人民幣匯率機(jī)制的改革。

第三，全面建立和完善宏觀審慎監(jiān)管框架，進(jìn)一步健全金融體系的制度設(shè)計(jì)。此次金融危機(jī)表明，傳統(tǒng)的微觀審慎監(jiān)管很難確保金融體系的宏觀穩(wěn)定，下一步的改革取向是將基于單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管與針對(duì)整個(gè)金融體系的總體信用水平的監(jiān)管并重，全面建立和完善宏觀審慎監(jiān)管框架。在新的監(jiān)管框架下，監(jiān)管當(dāng)局需要從經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、金融市場(chǎng)以及金融機(jī)構(gòu)行為之間相互關(guān)聯(lián)的角度，從整體上評(píng)估金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，并作出相應(yīng)的政策反應(yīng)。

第四，統(tǒng)籌兼顧各種宏觀調(diào)控政策，通過(guò)協(xié)調(diào)配合構(gòu)建有效政策組合。根據(jù)“丁伯根法則”，要實(shí)現(xiàn)多個(gè)獨(dú)立的政策目標(biāo)，就對(duì)應(yīng)需要多個(gè)相互獨(dú)立的政策工具。由于中國(guó)的宏觀調(diào)控一直都是多目標(biāo)的，因此，各種宏觀調(diào)控政策的統(tǒng)籌兼顧和協(xié)調(diào)配合至關(guān)重要。這意味著，在宏觀調(diào)控的實(shí)施過(guò)程中，必須重視貨幣政策、監(jiān)管政策、財(cái)政政策、匯率政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策之間的協(xié)調(diào)與配合，形成優(yōu)化組合，避免政策疊加所帶來(lái)的潛在沖突。

主動(dòng)參與國(guó)際貨幣體系改革，全面推進(jìn)人民幣國(guó)際化

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，國(guó)際貨幣體系的結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與貨幣大國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)應(yīng)，才能實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的平衡。此輪全球金融危機(jī)后，隨著主要大國(guó)之間經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重新配置，第二次世界大戰(zhàn)后以美元為中心的國(guó)際貨幣體系面臨重構(gòu)。在國(guó)際貨幣體系走向“多元制衡”的過(guò)程中，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易大國(guó)地位的確立和日益鞏固，人民幣無(wú)疑將發(fā)揮更大的影響力和更加積極的作用。根據(jù)目前的全球經(jīng)濟(jì)格局和發(fā)展趨勢(shì)，經(jīng)過(guò)30年左右的時(shí)間，極有可能形成美元、歐元和人民幣三足鼎立的“第五代國(guó)際貨幣體系”。

一般而言，一國(guó)貨幣要想成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，需要具備雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、規(guī)模巨大的國(guó)際貿(mào)易、統(tǒng)一而穩(wěn)定的政治環(huán)境、極具廣度和深度的金融市場(chǎng)等條件。從英鎊、美元、歐元、德國(guó)馬克以及日元等國(guó)貨幣的國(guó)際化歷程來(lái)看，貨幣的國(guó)際化大致需要經(jīng)歷三個(gè)階段：一是從國(guó)內(nèi)支付手段或交易貨幣上升為區(qū)域貿(mào)易和國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣，二是從貿(mào)易結(jié)算貨幣上升為金融交易貨幣和國(guó)際大宗商品計(jì)價(jià)貨幣，三是從金融交易貨幣上升為主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。從時(shí)間上看，英鎊和美元成為國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣分別用了55年和50年。

綜合歷史經(jīng)驗(yàn)和國(guó)際貨幣體系現(xiàn)狀，人民幣的國(guó)際化將是一個(gè)漸進(jìn)而長(zhǎng)遠(yuǎn)的過(guò)程。從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)應(yīng)當(dāng)在未來(lái)30年通過(guò)兩個(gè)“三步走”戰(zhàn)略來(lái)逐步實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化。首先，在人民幣崛起的使用范圍上，第一個(gè)十年是“周邊化”，即完成人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)的使用；第二個(gè)十年是“區(qū)域化”，即完成人民幣在整個(gè)亞洲地區(qū)使用；第三個(gè)十年是“國(guó)際化”，使人民幣成為全球范圍內(nèi)的關(guān)鍵貨幣。其次，從人民幣充當(dāng)世界貨幣的功能來(lái)看，第一步是“貿(mào)易結(jié)算化”，即人民幣在貿(mào)易結(jié)算中充當(dāng)國(guó)際結(jié)算貨幣；第二步是“金融投資化”，即人民幣在國(guó)際投資領(lǐng)域中作為投資貨幣；第三步是“國(guó)際儲(chǔ)備化”，即人民幣成為國(guó)際最重要的儲(chǔ)備貨幣之一。

當(dāng)然，在歷史當(dāng)中尋求規(guī)律，并不意味著重演歷史。當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系第一次面臨發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間差距巨大的、不平衡的調(diào)整，第一次面臨東西方文明的此消彼長(zhǎng)。在新舊國(guó)際貨幣秩序更迭的過(guò)程中，不通過(guò)激烈沖突與對(duì)抗的方式進(jìn)行，就必然有一個(gè)思想認(rèn)同和妥協(xié)的過(guò)程。這意味著，在人民幣崛起的過(guò)程中，必然存在著大國(guó)之間以及新舊體系之間的長(zhǎng)期博弈。

（作者系中國(guó)國(guó)際金融學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、北京外國(guó)語(yǔ)大學(xué)校長(zhǎng)）