正如喬布斯所說——“如果你正處于一個上升的朝陽行業(yè)，那么嘗試去尋找更有效的解決方案：更招消費者喜愛、更簡潔的商業(yè)模式。不要拖延，立刻開始創(chuàng)新”。正在謀求突圍的中國基金行業(yè)，2012年正是擰著這樣一股創(chuàng)新的動力，不斷推陳出新。

《投資者報》獲悉，經(jīng)過華夏基金公司長達(dá)五年時間的準(zhǔn)備，境內(nèi)首批跨境交易所交易基金（簡稱ETF）之一的華夏恒生ETF已于7月9日正式發(fā)行，它的推出，除可幫內(nèi)地投資者直接投資香港外，更是分散風(fēng)險、進(jìn)行資產(chǎn)配置的有效工具。

作為證券監(jiān)管部門及交易所今年力促的一項基金業(yè)創(chuàng)新，跨境ETF究竟會給內(nèi)地投資帶來哪些不同？華夏恒生ETF具有哪些創(chuàng)新特點？廣受投資者關(guān)注的套利模式究竟有哪些種類？華夏恒生ETF基金經(jīng)理王路在接受《投資者報》采訪時，對此一一作答。

恒生指數(shù)的獨特魅力

所謂跨境ETF，即投資者購買的ETF 所綁定的指數(shù)標(biāo)的為境外指數(shù)，從形式上，大致可分為直接跨境上市和發(fā)行聯(lián)接基金兩種。

根據(jù)華夏基金提供給《投資者報》的資料顯示，華夏恒生ETF在深圳證券交易所上市，投資標(biāo)的為香港市場唯一旗艦指數(shù)——香港恒生指數(shù)。為何華夏基金第一只跨境ETF產(chǎn)品會選擇恒生指數(shù)為標(biāo)的？

《投資者報》采訪獲悉，恒生指數(shù)是由香港恒生銀行全資附屬子公司恒生指數(shù)有限公司編制，是香港市場歷史最悠久的指數(shù)，歷經(jīng)43年風(fēng)風(fēng)雨雨，恒生指數(shù)已從最初的100多點，上漲到目前19000點附近，上漲近190倍，2007年牛市中曾最高探至31958點。

據(jù)王路介紹，最新一期恒生指數(shù)遴選了香港市場49家優(yōu)質(zhì)上市公司的股票，成份股中有近50%的權(quán)重來自匯豐控股、長江實業(yè)、和記黃埔等香港本地龍頭企業(yè)股票，還有25%左右的權(quán)重為騰訊控股、康師傅控股、中國移動、華潤電力等A股市場買不到的優(yōu)質(zhì)中國企業(yè)股票。

根據(jù)港交所的統(tǒng)計，其成份股總市值占比涵蓋了主板市場的60%左右，而總成交金額占主板市場的51.93%。由于恒生指數(shù)代表市值最大、成交最活躍，一直被廣泛引用，目前其指數(shù)產(chǎn)品（含ETF）已在法國、意大利、德國、瑞士、新加坡、臺灣等國家和地區(qū)掛牌交易。

港交所的有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，掛鉤恒生指數(shù)的金融產(chǎn)品發(fā)展迅速，目前衍生產(chǎn)品已超300只，指數(shù)基金資產(chǎn)規(guī)模已超過700億港元，這說明以投資恒生指數(shù)來進(jìn)行港股資產(chǎn)配置是受境外投資者普遍認(rèn)可的模式。

交易便利套利模式多樣

作為證券監(jiān)管部門、交易所在今年力推的基金行業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品，跨境ETF究竟具有哪些創(chuàng)新及優(yōu)勢？

王路向《投資者報》介紹說，通過恒生ETF，投資者無需換匯、開通港股賬戶即可投資香港市場。“恒指ETF 以人民幣計價，既可在深交所買賣，也可在場內(nèi)、場外申購贖回，如果參與香港市場像投資A 股一樣容易，就能大大降低個人投資者以及一些不能直接參與香港市場的機構(gòu)投資者的投資難度?！?/p>

在產(chǎn)品投資成本方面，華夏基金做了充分考慮。據(jù)了解，華夏恒生ETF管理費僅0.6%，托管費僅0.15%，大幅低于QDII基金的最低費率，也低于國內(nèi)指數(shù)的LOF基金，總體水平與國內(nèi)指數(shù)型基金相當(dāng)，大大降低了投資成本。

本報同時了解到，作為重要的創(chuàng)新產(chǎn)品，華夏恒生ETF亦在技術(shù)上做了特殊安排，即管理人可以通過T日代理買賣港股，為投資人“T+0”實時鎖定申購價格，這大大降低了交易價格風(fēng)險，為投資人提供了短線操作以及套利交易等的有效工具。

在王路看來，華夏恒生ETF既具有指數(shù)基金的特點，又具有交易便利性，可用于進(jìn)行香港市場的資產(chǎn)配置，或進(jìn)行波段操作，并在此基礎(chǔ)上開發(fā)更為豐富的投資策略。

他分析道，華夏恒生ETF具體套利方法除實時折溢價套利、日內(nèi)“T+0”交易套利外，還有因重大事件帶來的套利機會。“由于深港兩地節(jié)假日及交易時間方面的差異，可能會出現(xiàn)香港閉市，但恒生ETF在深交所依然能交易的情況，由此帶來事件性套利的機會。比如在此期間，內(nèi)地或歐美市場出現(xiàn)重大事件，恒生ETF價格未能有效反映潛在漲跌幅，投資者可以提前買入恒生ETF或賣出ETF，待港股開市，價格有效反映后再進(jìn)行相應(yīng)的反向操作。”

此外，投資者可以通過數(shù)據(jù)統(tǒng)計等方法判斷未來A股、港股的市場走勢差異，并進(jìn)行兩個市場ETF的配對交易進(jìn)行套利操作。

當(dāng)前市盈率僅約9倍

本報了解到，投資人可通過4種不同方式參與恒生ETF的投資：一是以現(xiàn)金形式認(rèn)/申購、贖回ETF，需要注意的是，作為跨境ETF，投資者辦理恒生ETF申贖時，要遵循深交所和港交所共同的交易時間；二是基金上市后在二級市場買賣ETF，其二級市場交易與股票和封閉式基金一樣；三是以人民幣購買恒生ETF聯(lián)接基金。

此外，華夏恒生ETF聯(lián)接基金的一大創(chuàng)新是增加了美元購買方式，以美元買入聯(lián)接基金，贖回時仍然獲得美元，認(rèn)購、申購以200美元為起點，門檻低于銀行外幣理財產(chǎn)品。

值得注意的是，美元購買基金還有費率優(yōu)惠，認(rèn)購期及開放申購之后的一年內(nèi)，美元認(rèn)/申購的費率為0。

除了可以直接投資香港外，恒生ETF更是投資者分散風(fēng)險、進(jìn)行資產(chǎn)配置的有效工具。資料顯示，2002年至2012年5月，恒生指數(shù)與滬深300指數(shù)的相關(guān)性僅為0.41，而國內(nèi)市場主要指數(shù)間的相關(guān)系數(shù)大多高于0.8。

在王路看來，華夏恒生ETF的發(fā)行，不但給廣大投資者提供了投資香港市場的便利新途徑，更為個人、家庭與機構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置提供了更好的選擇方案。

有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2012年6月底，恒生指數(shù)的市盈率為9倍左右，與內(nèi)地相比估值水平較低，也顯著低于其他國家水平，具備較高的投資安全壁壘。