今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境，部分增長(zhǎng)確定和成長(zhǎng)突出的個(gè)股表現(xiàn)搶眼，不少擅長(zhǎng)自下而上選股的新興產(chǎn)業(yè)主題基金獲益。他們獲益的背后還有哪些要素？

本周，走進(jìn)《投資者報(bào)》“基金經(jīng)理面對(duì)面”專欄的嘉賓分別是大摩華鑫量化投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人、大摩多因子基金經(jīng)理劉釗、易方達(dá)黃金主題基金經(jīng)理管宇、國(guó)投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)混合基金經(jīng)理孟亮、長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理王克玉、信誠(chéng)中證500指數(shù)分級(jí)基金、滬深300指數(shù)分級(jí)基金經(jīng)理吳雅楠。

新興產(chǎn)業(yè)“黑馬”

《投資者報(bào)》：國(guó)投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)混合基金以14.6%的漲幅成為今年“黑馬”，除與新興產(chǎn)業(yè)整體漲幅有關(guān)，這一業(yè)績(jī)應(yīng)該也與孟亮本身的投資理念密不可分。

孟亮：巴菲特曾經(jīng)在強(qiáng)調(diào)投資價(jià)值時(shí)表示，尋找投資機(jī)會(huì)時(shí)，要看一個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)潛力。我在對(duì)新興產(chǎn)業(yè)投資范疇的理解上，與此理念不謀而合。

新興產(chǎn)業(yè)并非一定要完全局限在有關(guān)部門提出的“七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”范疇，新興產(chǎn)業(yè)的形成，雖然需要政府主導(dǎo)和扶持，但更多還是要依靠市場(chǎng)需求推動(dòng)形成，即市場(chǎng)潛力。因此，新興產(chǎn)業(yè)的投資范圍應(yīng)該適度寬泛化，可以著眼于需求持續(xù)性較強(qiáng)、符合未來(lái)發(fā)展方向、有較大增長(zhǎng)空間的行業(yè)。

從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，醫(yī)藥、優(yōu)質(zhì)電子、節(jié)能減排、必需消費(fèi)品、部分新材料、天然氣等行業(yè)較符合新興產(chǎn)業(yè)的約束條件。尤其是醫(yī)藥，在過(guò)去兩個(gè)月漲幅較大，收益可觀，而當(dāng)行情出現(xiàn)調(diào)整后，市場(chǎng)出現(xiàn)了分歧。我們繼續(xù)看好醫(yī)藥行業(yè)的投資前景，一方面，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品有著持續(xù)需求，不像其他行業(yè)處于產(chǎn)能過(guò)剩；另一方面，從中報(bào)來(lái)看，很多醫(yī)藥類公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，行業(yè)上行趨勢(shì)明顯。

《投資者報(bào)》：在堅(jiān)持價(jià)值投資理念的前提下，你的具體投資策略怎樣安排？

孟亮：我會(huì)把選股和行業(yè)精選放在首位。尤其是在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，僅選擇好行業(yè)還不夠，還需要進(jìn)一步精選公司，做相對(duì)中長(zhǎng)期持有，獲得超額收益的概率較高。我們相信，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段中，能夠適應(yīng)社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)，取得階段性高增長(zhǎng)的公司會(huì)很多，基金經(jīng)理在其中不斷的挖掘并持有，能持續(xù)為投資者帶來(lái)穩(wěn)健回報(bào)。

理想的投資標(biāo)的應(yīng)該具備以下多重元素：行業(yè)空間大、行業(yè)壁壘高、公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良、盈利能力強(qiáng)，另外估值要低。但這樣完美的公司在實(shí)際投資中很難存在，需要對(duì)上述條件做出取舍。從本身投資價(jià)值出發(fā)，對(duì)于行業(yè)壁壘和估值這兩個(gè)條件不需要過(guò)分糾結(jié)；更看重的是行業(yè)需求要好、發(fā)展空間要大，這是最重要的條件。另外，公司治理水平也很重要，不能忽視。另外基金經(jīng)理還要勤奮，要持續(xù)跟蹤行業(yè)發(fā)展情況，從中發(fā)現(xiàn)一些預(yù)判機(jī)會(huì)更為關(guān)鍵。

《投資者報(bào)》：孟亮剛才提到優(yōu)質(zhì)電子也較為符合新興產(chǎn)業(yè)的約束條件，即將滿半歲的長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)基金將首次分紅，今年偏股型基金分紅者“鳳毛麟角”，能分紅應(yīng)主要得益于電子信息產(chǎn)業(yè)的良好投資價(jià)值。

王克玉：近5年是國(guó)內(nèi)電子信息產(chǎn)業(yè)跨越發(fā)展的時(shí)期，相比于2006年前整個(gè)板塊同損同益的全行業(yè)驅(qū)動(dòng)模式，目前的TMT產(chǎn)業(yè)的多樣化、產(chǎn)異化得到增強(qiáng)，上市公司的相關(guān)性減少，因此即便在宏觀經(jīng)濟(jì)或者整體行業(yè)景氣度不高的前提下，也依然能找到表現(xiàn)優(yōu)異的子行業(yè)。受下半年新產(chǎn)品推出的拉動(dòng)，電子行業(yè)的出貨量將有明顯回升，產(chǎn)品價(jià)格的下降趨勢(shì)將得到一定緩解，從而改善行業(yè)的盈利能力；另一方面，隨著國(guó)家相關(guān)政策的推出，信息服務(wù)行業(yè)的公司收入和盈利增長(zhǎng)會(huì)體現(xiàn)出很強(qiáng)的穩(wěn)定性。

量化與分級(jí)制勝震蕩市

《投資者報(bào)》：最近市場(chǎng)中以分級(jí)基金A類份額為代表的少數(shù)基金逆勢(shì)上揚(yáng)，表現(xiàn)出驚人漲勢(shì)。我們也同時(shí)注意到，在2011年10月21日至11月15日和2012年1月5日至5月7日的兩輪反彈行情中，大摩多因子基金在有倉(cāng)位限制的條件下，相對(duì)滬深300指數(shù)的超額收益率分別達(dá)3.8%與3.2%。為什么量化也會(huì)有這么高的超額收益？

劉釗：大摩多因子的突出表現(xiàn)，首先歸結(jié)為數(shù)量投資的優(yōu)勢(shì)。它可以充分發(fā)揮量化投資處理海量數(shù)據(jù)、厘清投資邏輯、客觀選擇交易策略的優(yōu)勢(shì)，降低情緒影響，有計(jì)劃、有原則、有紀(jì)律地進(jìn)行投資，大概率戰(zhàn)勝市場(chǎng)。近期成長(zhǎng)因子效用強(qiáng)于價(jià)值因子，其中典型代表有TMT行業(yè)、生物醫(yī)藥行業(yè)等。隨著Google、蘋果等一個(gè)個(gè)新產(chǎn)業(yè)鏈霸主的誕生，產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的過(guò)程還會(huì)加速。

吳雅楠：分級(jí)基金近期備受追捧，交易非?；钴S，主要得益于其產(chǎn)品的分級(jí)設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)。從近期整體宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境來(lái)看，歐洲央行宣布推出“直接貨幣交易”，將在很大程度上提振市場(chǎng)信心；美國(guó)QE3塵埃落定，亦在短期對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)產(chǎn)生利好推動(dòng)；發(fā)改委基建投資發(fā)力而導(dǎo)致的寬松政策預(yù)期以及市場(chǎng)對(duì)“十八大”維穩(wěn)行情的期待，都將在未來(lái)促使市場(chǎng)投資熱情攀升。從短期看，市場(chǎng)是否能持續(xù)反彈取決于系列政策利好能否持續(xù)及最終兌現(xiàn)；從中長(zhǎng)期看，取決于政策累積效應(yīng)是否能讓經(jīng)濟(jì)基本面開(kāi)始企穩(wěn)回升。

QE3提振黃金價(jià)格

《投資者報(bào)》：受QE3利好提振，黃金價(jià)格單日大漲4.12%，國(guó)內(nèi)3只跟蹤的QDII黃金基金平均上漲3.52%。

管宇：近期表現(xiàn)較好的黃金基金其業(yè)績(jī)主要來(lái)源于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的準(zhǔn)確預(yù)判以及對(duì)基金倉(cāng)位的靈活調(diào)整。

過(guò)去數(shù)年間，美、歐、英、日等各大央行的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)都大幅擴(kuò)張，走上了債務(wù)貨幣化這條不歸路。目前的物價(jià)水平暫時(shí)受控，但推動(dòng)通脹的因素將長(zhǎng)期存在，黃金的長(zhǎng)線行情依然看好。中期而言，利好金價(jià)的因素包括：農(nóng)產(chǎn)品、能源價(jià)格的上漲可能推動(dòng)通脹；各國(guó)央行和私人投資者增加黃金配置；美國(guó)推出QE3政策，歐洲央行也可能進(jìn)一步實(shí)施量化寬松。