“前兩年我們想收購枝江大曲，當(dāng)時考慮到稅收問題政府不支持?，F(xiàn)在市委市政府強(qiáng)調(diào)，可以進(jìn)行收購兼并?！痹?月7日召開的投資者交流會上，五糧液（000858.SZ）董事長劉中國表示，“目前，宜賓市政府正對（并購）目標(biāo)進(jìn)行大范圍調(diào)研，力爭在今年年內(nèi)有所突破。”

按照五糧液集團(tuán)“十二五”的千億收入規(guī)劃，股份公司要達(dá)到600億元營收。五糧液副總經(jīng)理彭智輔8月9日在接受《投資者報》記者采訪時確認(rèn)，其中收購兼并等資本運(yùn)作將貢獻(xiàn)約100億元，自有酒業(yè)收入約占500億元。

并購列入工作規(guī)劃

“公司的確有計劃實施對地方白酒企業(yè)的并購，年初確定的，已列入今年工作規(guī)劃。”彭智輔告訴《投資者報》記者。

在投資者交流會上，除了表達(dá)“史上最徹底的營銷改革”決心，劉中國還表示，通過投資、收購、兼并、重組等方式運(yùn)作有潛力的白酒，推動區(qū)域性白酒的發(fā)展，增加系列酒產(chǎn)品的市場占有率。

國泰君安分析師胡春霞隨后在其研報中表示，營銷體系改革、中端酒放量、收購兼并，都是要確保五糧液“十二五”期間收入復(fù)合增速30%以上，確?！笆濉逼陂g公司完成600億元的收入規(guī)模。

7月8日，五糧液公布2012年半年度業(yè)績預(yù)增公告，公司預(yù)計2012年1月1日至6月30日歸屬于上市公司股東的凈利潤約50.46億元，比上年同期增長約50.07%。東興證券分析師劉家偉認(rèn)為，穩(wěn)健經(jīng)營、不急不躁一直是近年來五糧液管理層的重要風(fēng)格，本次大幅預(yù)增應(yīng)該可以看作是管理層風(fēng)格有所轉(zhuǎn)變的重要信號。

“也許，在‘積極’的背后，跨區(qū)域整合白酒業(yè)務(wù)（如大規(guī)模的省級白酒企業(yè)兼并收購）、創(chuàng)新產(chǎn)品、市場拓展與深化、內(nèi)部架構(gòu)整合、營銷發(fā)力等都可以進(jìn)入近中期關(guān)注視野。”劉家偉在其研報中表示。

據(jù)五糧液2012年一季報顯示，公司貨幣資金達(dá)到 228 億元，創(chuàng)歷史新高。劉家偉認(rèn)為，這極大增強(qiáng)了公司進(jìn)行投資、收購、兼并、重組的能力和預(yù)期。2011年，五糧液的營收為203.5億元，凈利潤為61.6億元，分別增長31%和40%。

洽購枝江、海南椰島曾失敗

雖然彭智輔稱并購酒廠一事今年初剛確定，但事實上五糧液擬并購酒企早已不是秘密，其已謀劃多年，只是因種種原因未有實質(zhì)進(jìn)展。

“關(guān)于資本運(yùn)作，2009年唐總（時任五糧液集團(tuán)總裁、五糧液股份公司董事長，現(xiàn)任五糧液集團(tuán)董事長）就開始進(jìn)行調(diào)研。”劉中國說。

在回答投資者提問時，劉中國表示前兩年五糧液就曾想收購枝江大曲，但當(dāng)時因稅收問題政府不支持。據(jù)了解，稅收留在當(dāng)?shù)厥前拙菩袠I(yè)的一大特點(diǎn)，這也成為很多白酒收購遇阻的一大原因。

現(xiàn)任中糧集團(tuán)中國食品白酒市場總監(jiān)、曾任職五糧液的白酒營銷策劃專家舒國華對《投資者報》記者分析，五糧液所在的宜賓市政府當(dāng)時考慮到即使收購了枝江酒業(yè)，其枝江方面的稅收還是屬于湖北枝江市的，因此對外地投資不積極，而更傾向于讓五糧液在當(dāng)?shù)赝顿Y。

據(jù)了解，2008年前后以來，除了枝江酒業(yè)，五糧液還曾與海南椰島（600238.SH）等洽談并購合作事宜，但均未成功。

現(xiàn)任海南椰島集團(tuán)董事長助理的肖竹青對《投資者報》記者確認(rèn)，五糧液在2010年和2011年確與海南椰島洽談過并購合作事宜。當(dāng)記者問及為何洽談未成功時，肖竹青稱“彼此都發(fā)生變化，彼此都是國資委控股的”，此外未透露更多。

在接受《投資者報》記者采訪時，彭智輔未透露公司的并購策略。“酒廠并購還處于調(diào)研階段，關(guān)于并購標(biāo)的的選擇等具體事項還未通過董事會，目前也暫無重點(diǎn)考察的并購對象?！迸碇禽o說。

擴(kuò)張意愿始終強(qiáng)烈

舒國華表示，既然今年宜賓市政府已強(qiáng)調(diào)可以進(jìn)行收購兼并，那今年五糧液的并購應(yīng)該會有較大進(jìn)展?！斑@是企業(yè)擴(kuò)張的需要，據(jù)我所知，貴州茅臺（600519.SH）和五糧液今年都啟動了并購大幕?！苯诤臀寮Z液及茅臺的團(tuán)隊有較多接觸的舒國華稱。

今年初，茅臺提出了“大茅臺集團(tuán)”構(gòu)想，茅臺集團(tuán)副董事長、總經(jīng)理劉自力提出，可擇優(yōu)在仁懷、乃至遵義地區(qū)重組一批酒類企業(yè)，實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。舒國華認(rèn)為茅臺的多元化、大茅臺集團(tuán)等舉措很重要的一個目的在于追趕五糧液。

而五糧液的擴(kuò)張意愿也不低。五糧液集團(tuán)董事長唐橋在去年年底的五糧液“12·18”經(jīng)銷商大會期間也曾提出，五糧液要兼并重組、收購、整合各地的白酒企業(yè)，還可以和其他企業(yè)合作建立灌裝中心。

“從2006年開始的人事問題一度對五糧液的銷售有很大影響，茅臺逐步縮小了與五糧液的差距?！笔鎳A說。毋庸置疑，茅臺始終是五糧液的一大壓力。

近兩年來，五糧液的股價一直表現(xiàn)平淡，五糧液PE估值在白酒行業(yè)中長期處于低位，這備受投資者詬病。而不久前五糧液市值被洋河股份超過，更是讓五糧液“白酒大王”的面子丟盡。

申銀萬國分析師童馴認(rèn)為，五糧液在品牌力上已逐漸落后茅臺，已和茅臺拉開差距，而渠道力和經(jīng)營機(jī)制上不如洋河（洋河130多位核心管理團(tuán)隊持股28%），導(dǎo)致五糧液品牌競爭力有所下降。童馴認(rèn)為，市值管理和“十二五”規(guī)劃倒逼五糧液業(yè)績釋放。