在投資中，我們經(jīng)常遭遇大雨，即使反復(fù)感冒，卻依舊不停地戰(zhàn)斗。

我們相信“債券之王”比爾?格羅斯所說的，“你總會在某個地方找到牛市?！?/p>

“市場先生”也證實(shí)了這句名言。上半年，雖然A股市場低頭耷拉腦，但債市卻趾高氣揚(yáng)。債券基金取得了5.8%的平均凈值增長率，超越了股票型基金平均4.74%的凈值增長率。

你還記得嗎？上半年，我們一起追過的那些債基，正是它們的華麗表現(xiàn)讓投資者迎來雨中的彩虹。

杠桿債基兇猛

上漲6.78%！7月4日海富通穩(wěn)進(jìn)增利B延續(xù)了大漲勢頭，而置A股市場的震蕩于不顧。對于債基來說，這個表現(xiàn)在上半年并不稀奇。

在全市場上千只基金中，這只分級債基的杠桿份額產(chǎn)品，以37.26%的漲幅成為上半年的冠軍。

這一漲幅，是母基金份額9.71%漲幅的4倍。其背后，是A股市場大市值股票機(jī)會不佳的大環(huán)境?！俺砷L股加杠桿債基的激進(jìn)份額”，成為不少投資者對沖指數(shù)下行波動風(fēng)險(xiǎn)的方式。

分級債基杠桿份額何以如此兇猛？“基礎(chǔ)市場牛市、高杠桿、高折價”，是分級債基“三板斧”。

杠桿倍數(shù)高是決定性因素之一。增利A和增利B的比例是4：1，初始杠桿率為5倍，在債券分級基金中杠桿最高。不過真正的決定性因素，是債券基礎(chǔ)市場的行情。對于債券型基金的上漲邏輯，海通證券高級基金分析師王廣國在研究報(bào)告中認(rèn)為很簡單?！爸械托庞迷u級信用債行情貫穿2012年上半年，持倉結(jié)構(gòu)中重點(diǎn)持有中低評級信用債的基金業(yè)績漲幅居前。”

上半年寬松政策出臺，讓投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，中低評級信用債走出了一波行情。上半年，國債指數(shù)上漲0.83%，企債指數(shù)上漲4.07%，中信標(biāo)普可轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲3.25%。如海富通穩(wěn)進(jìn)增利、萬家添利、泰達(dá)宏利聚利、浦銀安盛增利等分級債基的母基金份額，上半年大部分漲幅都超過10%，從而這些分級基金的杠桿類份額也出現(xiàn)大漲，漲幅都在20%以上。

不過，高杠桿注定了風(fēng)險(xiǎn)也如影隨形，因而其日成交額通常不足千萬，只有少數(shù)高風(fēng)險(xiǎn)投資者參與。普通投資者能夠把握的是普通債券基金，但值得關(guān)注的是，上半年被投資者追逐的債基中，因?yàn)轭悇e不同、投資標(biāo)的范圍不同，業(yè)績也形成了差異。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，按板塊來看，一級債基上半年累計(jì)凈值增長率為5.93%；二級債基平均上漲5.39%，中長期純債基金平均上漲4.15%。

一級基金斗艷

作為產(chǎn)品數(shù)量最多的債券基金類別，上半年114只二級債基中，天治穩(wěn)健雙盈、南方廣利回報(bào)A/B/C、工銀添頤A/B漲幅都在10%以上，其中天治穩(wěn)健雙盈接近13%。

由于權(quán)益類市場表現(xiàn)較差，導(dǎo)致不少可轉(zhuǎn)債基金排名較后，如匯添富可轉(zhuǎn)債A/C等基金漲幅都在1%以下。

在103只一級債基中，萬家添利分級母基金、南方多利增強(qiáng)A、C，今年以來分別以11.41%、10.38%和10.23%的回報(bào)率排前三。僅有長盛同禧信用增利C、A取得了負(fù)收益，分別下跌2%和1.4%。兩只成立時間較早的短期純債基金長信中短債和嘉實(shí)超短債，今年以來分別獲得了5.36%和2.48%的回報(bào)。

受益于華安、匯添富等公司短期理財(cái)基金的熱銷，短期純債基金5月份以來迅速擴(kuò)容了10多只。

新發(fā)的短期理財(cái)基金，也貢獻(xiàn)了大部分的債券基金規(guī)模增長。上半年債券基金管理的份額數(shù)和資產(chǎn)規(guī)模大幅上漲，管理資產(chǎn)從1264億元增長到2021億元。

在13只可比的中長期純債基金中，富國產(chǎn)業(yè)債、融通債券A和華安信用四季紅分列前三，今年以來收益率分別為7.82%、7.32%和7.01%。

另外，華夏亞債中國指數(shù)C、華夏亞債中國指數(shù)A、上投摩根純債B，分別以1.92%、2.11%和2.15%的回報(bào)排后三位。

綜合來看，在5只成立時間超過3年的中長期純債基金中，招商安泰A、C是長期優(yōu)異品種。近三年，分別以21.38%、19.83%的收益率排前兩名。

下半年的選擇

今年發(fā)展較快的純債基金，回報(bào)已超越1年定期存款利率。投資者是否要重點(diǎn)剔除投資股票類資產(chǎn)的純債基金？

華泰聯(lián)合證券分析師王昉建議近期重點(diǎn)關(guān)注一級債基。理由有兩條。一是“一級債基的投資范圍呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)中性特征，新股發(fā)行改革表面上對該板塊品種影響最大，實(shí)際上也有利于進(jìn)一步凸顯出基金管理人對資金面及股票基本面的綜合分析能力”；二是“與信用一級板塊相比，一級債基在信用產(chǎn)品的配置比例上相對靈活，如果信貸未能有效提升經(jīng)濟(jì)景氣度，該板塊在類屬配置上的調(diào)整空間較大”。

一級債基重點(diǎn)推薦的品種有：萬家添利分級、南方多利增強(qiáng)、工銀瑞信增強(qiáng)收益、浦銀安盛增利分級、中銀穩(wěn)健增利。