“自下而上，偏重成長(zhǎng)，淡化選時(shí)”。這是富國(guó)天惠精選基金經(jīng)理朱少醒的風(fēng)格。

自富國(guó)天惠精選2005年11月起，朱少醒就開(kāi)始獨(dú)掌該基金，持續(xù)管理時(shí)間超過(guò)6年，是少有的持續(xù)管理一只基金的基金經(jīng)理之一。

基金經(jīng)理的穩(wěn)定使得該基金的業(yè)績(jī)非常優(yōu)異，自成立起至今累計(jì)回報(bào)率超過(guò)300%，年化回報(bào)超過(guò)24%。

朱是富國(guó)基金元老級(jí)，他曾任職于華夏證券研究所，2000年6月加盟富國(guó)，先后擔(dān)任過(guò)基金分析師、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)主管、基金經(jīng)理助理，目前除了擔(dān)任基金經(jīng)理外，還兼任富國(guó)基金總經(jīng)理助理、研究部總經(jīng)理。

淡化擇時(shí)高倉(cāng)位運(yùn)作

今年一季度，富國(guó)天惠精選股票倉(cāng)位為94.4%，幾乎是該基金倉(cāng)位的上限。契約規(guī)定，該基金投資組合中的股票投資比例浮動(dòng)范圍為50%～95%。

持續(xù)高倉(cāng)位，是朱少醒的風(fēng)格之一。這正是朱少醒所言的淡化擇時(shí)，在其管理的富國(guó)天惠精選基金的各季度末的倉(cāng)位上，均明顯體現(xiàn)。

自成立以后，該基金基本上滿(mǎn)倉(cāng)位運(yùn)作，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，富國(guó)天惠精選2005年底成立以來(lái)建倉(cāng)期結(jié)束至今季度平均股票倉(cāng)位為91.6%。

談到自己的投資感悟，朱少醒說(shuō)，在長(zhǎng)期的投資過(guò)程中，很多時(shí)候行業(yè)板塊和上市公司基本面的變化實(shí)際上并沒(méi)有股價(jià)那么劇烈，有些股價(jià)的波動(dòng)更多地反映了一種市場(chǎng)的預(yù)期和投資者的心理。

“這客觀上要求我們看得比市場(chǎng)遠(yuǎn)一些，抱著長(zhǎng)期的投資心態(tài)，穿過(guò)流動(dòng)性和估值的短視陷阱，看透那些具備雄心壯志的好企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期持有和投資?！敝焐傩颜f(shuō)，在天惠的組合中，比較多的是跟蹤時(shí)間長(zhǎng)、研究得比較透的股票。

從歷年的季度報(bào)告看，朱少醒在行業(yè)配置上，相對(duì)比較均衡，即不回避每一個(gè)行業(yè)，但也有其偏好。

從行業(yè)配置來(lái)看，富國(guó)天惠精選的投資范圍覆蓋幾乎所有行業(yè)，并長(zhǎng)期超配批發(fā)零售、信息技術(shù)等高成長(zhǎng)行業(yè)，低配金融保險(xiǎn)、金屬非金屬等周期性行業(yè)。

這在基金的前十大重倉(cāng)股中表現(xiàn)尤其明顯，以今年一季度為例，其持股最多的幾只股票包括貴州茅臺(tái)、王府井、大商股份、新湖中寶、石基信息。

自下而上精選個(gè)股

超額收益來(lái)自自下而上的精選個(gè)股。

“我也一直強(qiáng)調(diào)研究為本，一直相信精選成長(zhǎng)股可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)的短期波動(dòng)。真正貨真價(jià)實(shí)的成長(zhǎng)股，只要假以時(shí)日，不僅在資本增值方面體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)，而且隨著公司的成長(zhǎng)，股利回報(bào)也往往會(huì)有優(yōu)異的表現(xiàn)。”談及自己的投資風(fēng)格朱少醒說(shuō)。

自下而上精選個(gè)股，是朱少醒的主要投資風(fēng)格，而其在選股上也有其自己的邏輯。

朱談到，自己喜歡從三個(gè)方面選擇個(gè)股：一是行業(yè)和上市公司基因，二是公司治理結(jié)構(gòu)，三是公司管理。

“具備好的‘基因’的企業(yè)，通常容易產(chǎn)生穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，在若干年后可能會(huì)發(fā)現(xiàn)有幾倍甚至十倍的增長(zhǎng)；好的公司治理，意味著一個(gè)公司‘既要有才又要有德’。”朱少醒說(shuō)。

在朱少醒看來(lái)，即便一個(gè)公司很好，發(fā)展也很快，但若公司管理層不愿跟流通股東分享收益，就算投了也難以享受到好的收益。幾年投資下來(lái)發(fā)現(xiàn)，一些好的公司普遍具有一個(gè)特點(diǎn)，那就是有一個(gè)富有企業(yè)家精神的團(tuán)隊(duì)，他們有一種做大做強(qiáng)企業(yè)的使命感。

偏愛(ài)成長(zhǎng)股的朱少醒，對(duì)于成長(zhǎng)股的未來(lái)抱有很大希望，他認(rèn)為，未來(lái)5年成長(zhǎng)股還會(huì)面臨較大的投資機(jī)會(huì)，“而且通過(guò)選擇優(yōu)秀的上市公司，獲取超額收益的概率正在加大?！?/p>

朱進(jìn)一步解釋說(shuō)，過(guò)去幾年，A股市場(chǎng)處于一個(gè)快速資本化的過(guò)程中，依靠較低利率、快速投資，資本市場(chǎng)顯著增長(zhǎng)，A股市場(chǎng)齊漲齊跌的現(xiàn)象比較普遍。而現(xiàn)在，重度資本化的企業(yè)蜜月期正在成為歷史，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)正面臨轉(zhuǎn)型。同時(shí)，伴隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，內(nèi)需的發(fā)展，會(huì)有比較高的概率在中國(guó)市場(chǎng)誕生一批優(yōu)秀的上市公司。

但朱少醒也提醒說(shuō)，“個(gè)股之間的差異亦將會(huì)加大，依靠選擇上市公司盈利增長(zhǎng)獲取超額收益的概率將會(huì)增加，α的機(jī)會(huì)可能更加出彩?！?/p>