中國數(shù)量巨大的小微企業(yè)對資金的渴求是日益僵化的創(chuàng)業(yè)板無法滿足的，而非上市公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（簡稱“新三板”）可以在很大程度上滿足這一需求。根據(jù)國信證券的分析，未來2-3年，新三板掛牌公司數(shù)量有望接近4000家，是滬深兩市公司數(shù)量的1.5倍。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板若試行成功，將是股票市場的重大變革，其意義不在推出股改之下。我們寄望于新三板能夠規(guī)避滬深股市的沉疴，成為創(chuàng)業(yè)者真正的樂園。以下是本刊對漢鼎金融服務(wù)集團(tuán)執(zhí)行總裁王叁壽和北京市東易律師事務(wù)所合伙人律師邱清榮的專訪：

《創(chuàng)業(yè)邦》：什么樣的企業(yè)適合在新三板掛牌？

王叁壽：上新三板的企業(yè)一般要具備這樣幾個(gè)要素：確實(shí)屬于快速成長型企業(yè)，確實(shí)需要錢，企業(yè)希望自己的管理更加規(guī)范。這些企業(yè)一般都是高新技術(shù)企業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)不適合在新三板掛牌。

邱清榮：具體來說，首先，這家企業(yè)在業(yè)務(wù)上有自主創(chuàng)新的能力，最好自主創(chuàng)新的成果已經(jīng)產(chǎn)品化，具備一定的客戶群。第二，骨干團(tuán)隊(duì)已經(jīng)初步形成。第三，財(cái)務(wù)上要基本合法合規(guī)。

《創(chuàng)業(yè)邦》：新三板對企業(yè)有什么樣的要求？

王叁壽：新三板的上市管理辦法目前還沒出臺。大概會有這么幾個(gè)要求：第一，名義上沒有什么利潤要求，但是具備融資功能的三板企業(yè)，利潤至少要達(dá)到200萬以上；第二，具有高成長性的科技型企業(yè)為主，扶植的行業(yè)跟創(chuàng)業(yè)板說的“三高（高增長、高科技、高附加值）”、“六新（新商業(yè)模式、新能源、新材料、新生物醫(yī)藥、新農(nóng)業(yè)、新服務(wù)）”是一樣的。

邱清榮：新三板對企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)等各方面的要求大幅下降，甚至沒有盈利要求，又采取了一種類似于登記制的入門程序，不需要發(fā)審委的審核。證監(jiān)會的監(jiān)管重點(diǎn)不再是產(chǎn)業(yè)政策、盈利能力、財(cái)務(wù)指標(biāo)、企業(yè)規(guī)模等指標(biāo)，而是合法經(jīng)營，也就是企業(yè)在公司治理、信息披露方面是否合法合規(guī)。

《創(chuàng)業(yè)邦》：掛牌新三板之前，企業(yè)要做哪些方面的工作？

王叁壽：第一，上市的可行性診斷，看看自己有哪些問題。第二，要對診斷出的問題進(jìn)行梳理，使其完全符合新三板的要求。第三，要進(jìn)行規(guī)范制度的建設(shè)，比如財(cái)務(wù)規(guī)范制度、董事會決策流程等等。

邱清榮：改組改制是企業(yè)上三板之前要做的很重要的一個(gè)工作，也就是把有限責(zé)任公司變更為股份有限公司，這個(gè)過程也是解決企業(yè)財(cái)務(wù)法律問題的過程。

很多中小企業(yè)有財(cái)務(wù)記錄不健全、票據(jù)賬簿不齊備等問題。另外，對生產(chǎn)性高新技術(shù)企業(yè)來說，成本核算是財(cái)務(wù)中非常重要的一塊，但很多企業(yè)根本沒有成本核算的概念，連一個(gè)合格的成本會計(jì)都雇不起。

法律上也有很多問題，比如出資產(chǎn)權(quán)不清，該辦的工商登記沒有辦，勞動關(guān)系混亂，勞動合同不齊備，保險(xiǎn)繳納不全，知識產(chǎn)權(quán)本來是職業(yè)技術(shù)發(fā)明卻記在創(chuàng)業(yè)者個(gè)人名下，業(yè)務(wù)上存在同業(yè)競爭，關(guān)聯(lián)交易等。

改制是一個(gè)規(guī)范的過程，讓企業(yè)在會計(jì)和法律方面都符合國家法律法規(guī)的要求和新三板的要求?？偲饋碚f，新三板對財(cái)務(wù)指標(biāo)的要求比創(chuàng)業(yè)板、中小板低很多，但在企業(yè)規(guī)范性方面，要求是差不多的。

創(chuàng)業(yè)者本人事務(wù)繁忙，很多事不能親力親為，要使掛牌整個(gè)過程更加順暢，最好在企業(yè)內(nèi)部找到合適的助手具體負(fù)責(zé)新三板這件事。這位助手類似于董秘的角色，最好具備一定的法律知識、財(cái)務(wù)知識和企業(yè)所在行業(yè)的知識，同時(shí)對企業(yè)上下比較熟，對外有一定的公關(guān)能力。

另外，上新三板是一件很專業(yè)的事。有什么樣的問題，就找什么樣的中介機(jī)構(gòu)幫你解決，比如金融服務(wù)機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、券商，這樣比較容易成功。

《創(chuàng)業(yè)邦》：在新三板掛牌，所需費(fèi)用是多少？

邱清榮：北京大概是100萬元，其中包括律師和會計(jì)師、金融中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)費(fèi)、券商推薦掛牌的費(fèi)用等。政府大概補(bǔ)助90萬元，有些地方補(bǔ)助的還更多些。基本上企業(yè)不承擔(dān)什么費(fèi)用。企業(yè)最大的成本就是規(guī)范化的成本。

《創(chuàng)業(yè)邦》：很多人質(zhì)疑新三板的活躍性問題。根據(jù)2011年的數(shù)據(jù)，中關(guān)村公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的成交金額只有5.6億元。這會成為新三板未來發(fā)展的制約因素嗎？

王叁壽：很多人都擔(dān)心流動性的問題，但對于一個(gè)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)來說，股權(quán)不交易也沒關(guān)系，又不是拿去炒作。股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定一點(diǎn)，反而對新三板企業(yè)是有好處的。像北京城建這樣的大型企業(yè)集團(tuán)，很多會投資新三板、創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，他們不是為了炒作，而是因?yàn)榭春闷涑砷L性。

所以我們認(rèn)為，三板是具備融資功能的。也給股東提供了一個(gè)股權(quán)交易的場所，會活躍現(xiàn)在的VC、PE市場。現(xiàn)在的VC、PE投資的企業(yè)有1萬2千多家，但退出方式只有IPO和并購，如果可以通過新三板進(jìn)行交易，那么VC、PE們就多了一條退出渠道。反過來，也會使小企業(yè)融資更容易一些。

邱清榮：我覺得新三板改制會提高其活躍度。

今年6月證監(jiān)會出臺了《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》。這個(gè)辦法確定了“非上市公眾公司”的概念，規(guī)定其股份可以公開轉(zhuǎn)讓，這等于是一次重大的變革。因?yàn)楦鶕?jù)證券法規(guī)定，非上市公司股東不能突破200人，但《辦法》的出臺，意味著新三板公司為非上市公眾公司，那么將來就有可能放開股東人數(shù)的限制，股份可以自由轉(zhuǎn)讓。這樣以后交易的價(jià)格和交易量都會有增長，市場也就容易活躍。

另外，未來北京證券交易所的設(shè)立和北交所詳細(xì)的交易規(guī)則的出臺，會進(jìn)一步活躍市場。

《創(chuàng)業(yè)邦》：未來新三板有可能引入做市商制度，請問這種制度的利弊是什么？

邱清榮：我國滬深股市采用的電腦自動撮合交易的方式，由于成交活躍，不需要做市商制度。新三板面對的主要是機(jī)構(gòu)投資者，交易不可能像主板那么活躍。引入做市商制度，是活躍交易的一種手段。做市商制度是投資者和做市商進(jìn)行交易，投資者以做市商為交易對手。券商也可以從做市商業(yè)務(wù)的買賣差價(jià)中獲得利潤，從而在一定程度上彌補(bǔ)“新三板”掛牌推薦業(yè)務(wù)收入的不足。

王叁壽：做市商制度在國外已經(jīng)發(fā)展得很成熟了，最典型的代表就是納斯達(dá)克。但是也可能存在一些不正當(dāng)交易，比如利益輸送問題，提前入股、搭便車的情況會比較多一點(diǎn)。

我們呼吁把新三板的做市商制度放開，讓具備財(cái)務(wù)顧問能力的機(jī)構(gòu)都可以參與。新三板是要沖量的，創(chuàng)業(yè)板是要講究品質(zhì)的。投行做個(gè)主板承銷，能收五六千萬的承銷費(fèi)用，做個(gè)創(chuàng)業(yè)板，也能收三四千萬，上新三板總共的費(fèi)用也就100來萬，券商誰去做呢？證券公司只有100多家，又沒有太大的積極性。不如交給有能力有積極性的去做。另外，新三板企業(yè)對持續(xù)增值服務(wù)的要求是非常高的。他們利潤只有幾百萬，上了新三板只是萬里長征走了第一步，還需要從組織結(jié)構(gòu)到內(nèi)控和產(chǎn)供銷流程的持續(xù)服務(wù)。這樣的服務(wù)券商是不會做的，只有像我們這樣的中介機(jī)構(gòu)有持續(xù)的服務(wù)能力。

《創(chuàng)業(yè)邦》：新三板在中國資本市場中將居于怎樣的位置？

王叁壽：從目前來看，新三板將是真正意義上的創(chuàng)業(yè)板，也更像納斯達(dá)克。創(chuàng)業(yè)板上市幾年，從企業(yè)的利潤、成長性到企業(yè)規(guī)模，都已經(jīng)跟中小板沒有太大的差距。那些具有成長性的真正需要資金的小企業(yè)，由于不具備登陸創(chuàng)業(yè)板的條件，無法從資本市場融資。而新三板是可以滿足這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)需求的融資平臺。