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        人民幣跨境貸款前海探路

        2012-04-29 00:00:00莫莉
        財(cái)經(jīng) 2012年37期

        歷經(jīng)半年的爭(zhēng)議及徘徊,深圳前海人民幣跨境貸款試點(diǎn)正式啟動(dòng)。

        12月27日,《前??缇橙嗣駧刨J款管理暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)由中國人民銀行辦公廳批復(fù)同意中國人民銀行深圳市中心支行發(fā)布實(shí)施。

        人民幣跨境貸款將以香港對(duì)內(nèi)地單向起步。央行公告:按照該《暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定,在前海注冊(cè)成立并在前海實(shí)際經(jīng)營或投資的企業(yè)可以從香港經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的銀行借入人民幣資金,并通過深圳市的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)辦理資金結(jié)算。

        消息人士向《財(cái)經(jīng)》記者獨(dú)家透露,跨境人民幣貸款首批試點(diǎn)約300至400億元,上限為 500億元。方式類同QFII及RQFII現(xiàn)行的額度形式,首批試點(diǎn)后,根據(jù)需求逐步擴(kuò)容。

        首筆貸款或?qū)⒒渖钲谑星昂i_發(fā)投資控股有限公司(下稱“前海投股”),其負(fù)責(zé)前海合作區(qū)內(nèi)土地一級(jí)開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大項(xiàng)目投資。目前,《前海投股公司跨境貸款方案》已由前海管理局牽頭制定完成。

        事實(shí)上,央行、外管局及銀監(jiān)會(huì)等諸多監(jiān)管人士早在11月下旬齊聚深圳,為跨境貸款試點(diǎn)啟動(dòng)做最后沖刺。《暫行辦法》原定11月底發(fā)出,但考慮到十八大換屆因素,正式的發(fā)布時(shí)間調(diào)整為2012年底。

        2012年7月,發(fā)改委公布支持前海開發(fā)政策,涉及金融創(chuàng)新的方案共8條,包括支持前海構(gòu)建跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)區(qū),探索試點(diǎn)跨境貸款;允許前海金融機(jī)構(gòu)企業(yè)到香港直接發(fā)債;在香港設(shè)立人民幣股權(quán)母基金等,其中跨境人民幣貸款為首推項(xiàng)。

        人民幣跨境貸款的試點(diǎn),將擴(kuò)充香港離岸人民幣的投資渠道,亦將推進(jìn)資本賬戶開放,對(duì)人民幣國際化起到積極作用。

        香港單向放貸

        跨境貸款原則為雙向操作,即境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)可以向境外企業(yè)貸款,境外金融機(jī)構(gòu)亦可以向境內(nèi)企業(yè)貸款。但此次《暫行辦法》規(guī)定,以香港對(duì)前海單向貸款拓路。

        央行稱,前海跨境人民幣貸款期限由借貸雙方按照貸款實(shí)際用途在合理范圍內(nèi)自主確定,利率也由借貸雙方自主協(xié)定。

        目前香港一年期人民幣貸款優(yōu)惠利率約為4%-5%,內(nèi)地六個(gè)月至一年期貸款利率約為6%,存在一定的利差。因此,首批試點(diǎn)為香港金融機(jī)構(gòu)向深圳前海企業(yè)貸款,消息人士分析,“如果用國內(nèi)的資金進(jìn)行跨境放貸肯定是要虧本的?!?/p>

        央行公告稱:前海跨境人民幣貸款的用途應(yīng)在符合國家有關(guān)政策的前提下,用于前海的建設(shè)與發(fā)展。中國人民銀行深圳市中心支行根據(jù)香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展情況、前海建設(shè)發(fā)展需求和國內(nèi)宏觀調(diào)控的需要,對(duì)前海企業(yè)獲得香港人民幣貸款實(shí)行余額管理。

        早前,由深圳市金融辦牽頭,會(huì)同中國人民銀行深圳分行、深圳銀監(jiān)局等機(jī)構(gòu),已完成制定《香港銀行發(fā)放前海人民幣貸款業(yè)務(wù)管理要點(diǎn)》(下稱《管理要點(diǎn)》),作為跨境貸款試點(diǎn)細(xì)則的重要組成部分。

        接近監(jiān)管層人士預(yù)計(jì):首次試點(diǎn)額度約300至400億元,不高于500億。截止2012年12月21日,在港人民幣存款金額達(dá)5500億,人民幣跨境貸款試點(diǎn)的額度將控制在上述人民幣規(guī)模的10%之內(nèi)。

        “離岸人民幣資金池并非無止盡,如RQFII(人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者)和點(diǎn)心債已占據(jù)一定額度,因此跨境人民幣貸款首批額度不會(huì)放開太多。以央行一貫風(fēng)格,起初保守,隨后將逐步擴(kuò)容?!?某在港中資金融機(jī)構(gòu)高管對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

        消息人士透露,經(jīng)監(jiān)管部門確定試點(diǎn)額度后,在港有貸款資格的金融機(jī)構(gòu)均可申請(qǐng)額度,并無具體金融機(jī)構(gòu)大小、內(nèi)資行或外資行之分。“具體業(yè)務(wù)是市場(chǎng)行為,由企業(yè)直接對(duì)在港的銀行申請(qǐng)貸款,具體利率供需雙方談,但有嚴(yán)格管制,款項(xiàng)不出前海就可以”他說。

        此前,央行及外管局對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的憂慮在于,企業(yè)獲批拿到香港銀行貸款后轉(zhuǎn)貸,從中賺取息差,將擾亂內(nèi)地信貸市場(chǎng)。

        而此次跨境貸款首單將花落前海投股。前述消息人士稱,為避免轉(zhuǎn)貸風(fēng)險(xiǎn),貸款將??顚S茫皂?xiàng)目貸款形式直接發(fā)到前海注冊(cè)的企業(yè)賬戶,以便于監(jiān)管。

        當(dāng)前,對(duì)跨境人民幣業(yè)務(wù)感興趣的更多是中資銀行,數(shù)家在港中資銀行亦抽調(diào)了數(shù)名工作人員籌備此項(xiàng)目,而港資及外資銀行多持觀望態(tài)度。

        前海已儲(chǔ)備了一批貸款項(xiàng)目供金融機(jī)構(gòu)選擇。截止11月底,前海已完成注冊(cè)和正在注冊(cè)的企業(yè)230多家,其中金融企業(yè)180多家。此外,香港金融機(jī)構(gòu)貸款監(jiān)管嚴(yán)格,亦需要評(píng)級(jí)等機(jī)構(gòu)的參與。

        盡管內(nèi)地與香港貸款資金存在息差,但在初期想要賺錢并不容易。內(nèi)地一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率為6.56%,而香港的銀行經(jīng)過多輪加息戰(zhàn)后才從年息3%上升到目前的4%-5%左右。

        正在籌備申請(qǐng)首期額度的某中資銀行香港公司高管表示,此業(yè)務(wù)初期贏利的可能性很低。對(duì)信貸市場(chǎng)影響十分有限,無論對(duì)香港還是前海,首次放開都是象征性舉措?!爸匾氖菭?zhēng)取市場(chǎng)地位和資質(zhì),積累經(jīng)驗(yàn),在今后大規(guī)模放開時(shí)再談?dòng)!?/p>

        此外,企業(yè)對(duì)跨境貸款的接納情況也有待觀察。接近前海投股的人士表示:“監(jiān)管部門主要是把環(huán)節(jié)打通,很多技術(shù)環(huán)節(jié)還是企業(yè)來決定,但如果中間的技術(shù)環(huán)節(jié)很繁瑣,造成貸款成本上漲,企業(yè)可能會(huì)另有考慮”。也就是說,批復(fù)的額度不一定都能用掉,要看企業(yè)需求。

        推進(jìn)資本項(xiàng)目開放

        此次人民幣跨境貸款前海試點(diǎn),被視為推進(jìn)資本項(xiàng)目放開的重要一步。

        2012年11月下旬,央行行長(zhǎng)周小川在北京國際金融論壇上表示,要加快推進(jìn)前海人民幣雙向貸款試點(diǎn)。相關(guān)改革試點(diǎn)方案,早在2012年6月底已經(jīng)由國務(wù)院同意并發(fā)布。

        但從批復(fù)至《暫行辦法》落地,耗時(shí)半年有余。作為前海專家咨詢委員會(huì)會(huì)員之一的香港中文大學(xué)中國金融研究中心主任宋敏認(rèn)為,這是由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)在反復(fù)斟酌。

        在人民幣跨境貸款試點(diǎn)出臺(tái)前,港深兩地早已出現(xiàn)活躍的地下資金來往,如非法地下錢莊,以及合法的內(nèi)保外貸等。香港金管局在9月進(jìn)行的信貸展望調(diào)查顯示:71%的受訪機(jī)構(gòu)繼續(xù)預(yù)期,對(duì)非銀行類客戶的中國內(nèi)地相關(guān)貸款及在香港境外使用的貸款需求均會(huì)上升。

        中國央行一貫奉行嚴(yán)格的外匯管制,對(duì)外債有本能排斥。外資僅可通過QFII(合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)及FDI(對(duì)外直接投資)進(jìn)入國內(nèi),從貸款渠道進(jìn)入的極少。

        人民幣跨境貸款的試點(diǎn),使得前海企業(yè)可以更多地利用香港低成本的資金,香港金融機(jī)構(gòu)可以直接放貸,讓人民幣在前?;緦?shí)現(xiàn)跨境流動(dòng),實(shí)際上是資本項(xiàng)目放開的突破。

        宋敏對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示:“監(jiān)管層對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心可以理解,但這只是一個(gè)實(shí)驗(yàn),一個(gè)地區(qū),一個(gè)額度,有風(fēng)險(xiǎn)是非常正常的。有風(fēng)險(xiǎn)才應(yīng)該開放,否則永遠(yuǎn)不知道如何度量風(fēng)險(xiǎn)。所以不能講到風(fēng)險(xiǎn)就停了,應(yīng)在開放過程中慢慢控制,在過程中探討風(fēng)險(xiǎn)?!?/p>

        近一年來,央行曾召集相關(guān)業(yè)務(wù)銀行多次調(diào)研人民幣跨境貸款試點(diǎn)。某中資銀行國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示,“試點(diǎn)的難點(diǎn)主要集中在四點(diǎn):一是部分放開還是全部放開;二是試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的劃定,是以企業(yè)為范圍還是以區(qū)域?yàn)榉秶蚴莿澏◣准医鹑跈C(jī)構(gòu)為試點(diǎn),銀行的選擇是中資還是外資;三是客戶的界定;四是資金的來源。”

        上述人士說,經(jīng)過多次論證,相關(guān)部門基本確定了試點(diǎn)方向。首次試點(diǎn)為部分放開,僅針對(duì)在前海注冊(cè)的企業(yè),資金以項(xiàng)目貸款形式直接發(fā)到在前海注冊(cè)的企業(yè)賬戶。

        “讓這部分資金在有限的系統(tǒng)里循環(huán),這樣可以做到風(fēng)險(xiǎn)可控。同時(shí)打開了一條出路。一旦這個(gè)系統(tǒng)可以做了,就可以不斷擴(kuò)容,逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目安全有序地開放。”

        近期,中國資本項(xiàng)目開放進(jìn)程明顯提速。除將開通的人民幣跨境貸款以外,原有的QFII及RQFII也均在擴(kuò)容。

        2012年11月,RQFII提速擴(kuò)容2000億元,總額高達(dá)2700億元。近期國家外匯管理局亦加快對(duì)QFII的審批速度。外管局資本項(xiàng)目管理司副司長(zhǎng)郭松曾用“爆炸性的增長(zhǎng)”來形容今年的QFII獲批數(shù)量和額度。年初至今,共有67家機(jī)構(gòu)獲批QFII資格,而2009年、2010年和2011年,分別僅為19家、13家和28家。

        據(jù)首家獲得QDII資格的內(nèi)地券商海通國際人士透露,過去的審批時(shí)間都是半年或者更長(zhǎng)時(shí)間,現(xiàn)在僅為三個(gè)多月。“9月20日獲批,9月27日公布當(dāng)天我們才知道,速度已大為加快,這表明資本項(xiàng)目開放的步伐快了?!痹撊耸空f。

        離岸市場(chǎng)擴(kuò)疆

        此次人民幣跨境貸款試點(diǎn)乃至前海金改,亦給香港人民幣離岸市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展注入了新的動(dòng)力。

        央行表示,前??缇橙嗣駧刨J款業(yè)務(wù)為前海的開發(fā)建設(shè)提供了重要的金融支持,同時(shí)有效增加了境外人民幣的用途。不僅如此,也有利于推動(dòng)香港銀行主動(dòng)做大人民幣資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模,提升離岸人民幣市場(chǎng)的活躍程度,形成人民幣跨境雙向流動(dòng)的良性循環(huán)。

        2009年5月《前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)總體發(fā)展規(guī)劃》上報(bào),8月即獲批。至2012年7月初,國務(wù)院明確批示,支持深圳前海實(shí)行比經(jīng)濟(jì)特區(qū)更加特殊的先行先試政策,從金融、財(cái)稅、法制等六個(gè)方面共計(jì)22條政策,構(gòu)建了前海先行先試政策框架體系。

        前海管理局副局長(zhǎng)周子友此前在公開場(chǎng)合表示,前海將在人民幣的跨境實(shí)務(wù)方面,開展跨境人民幣的貸款業(yè)務(wù),發(fā)行離岸人民幣的債券,構(gòu)建跨境人民幣業(yè)務(wù)的試驗(yàn)區(qū)。

        前海位于深圳南山半島西部,珠江口東岸,占地面積15平方公里,緊鄰深港兩地機(jī)場(chǎng),半小時(shí)內(nèi)抵香港中環(huán),在粵港澳地區(qū)具有重要戰(zhàn)略地位。

        2012年12月7日,中共中央總書記習(xí)近平蒞臨深圳考察,首站到達(dá)前海,在了解前海的地理范圍、發(fā)展定位后,對(duì)前海的前景定位為:將來可能要出現(xiàn)一個(gè)新的“中環(huán)”。

        宋敏將前海比喻成通道:通道的一端是香港,一端是內(nèi)地,如何把握住通道的口很重要,因?yàn)橛匈Y本項(xiàng)目的限制,完全順暢是不可能的。但如果不太順暢的話,香港就不需要這個(gè)平臺(tái),可以直接到上海和北京。

        據(jù)接近前海管理局人士透露,在前海區(qū)域,包括人民幣跨境貸款、今后發(fā)行的人民幣債券均視為內(nèi)資,不視為外資。

        香港金管局總裁陳德霖則在2012年12月13日的媒體會(huì)上表示,雖然香港目前的人民幣資金池的增長(zhǎng)有所減速,但由于回流渠道的逐步拓寬,香港人民幣離岸市場(chǎng)的活躍度明顯增加?!跋愀郛?dāng)?shù)劂y行人民幣存款5000億元,加上存款證1000多億元,總共有6600億元人民幣的池子,這6600億元的活力是非常強(qiáng)的,有進(jìn)又有出?!?/p>

        他舉例,目前香港已發(fā)行人民幣點(diǎn)心債2300億元,四只A股的ETF共計(jì)210億元,這些都是回流的新發(fā)展;而港股的ETF也在上海獲批上市,人民幣已形成雙向循環(huán),未來將進(jìn)一步拓展流動(dòng)空間。

        2012年12月4日,德意志銀行發(fā)布離岸人民幣市場(chǎng)報(bào)告,預(yù)計(jì)2013年人民幣跨境貸款業(yè)務(wù)將呈激增態(tài)勢(shì),試點(diǎn)地區(qū)也有望擴(kuò)圍。報(bào)告同時(shí)預(yù)判,中國政府明年將出臺(tái)系列開放政策,繼續(xù)推進(jìn)資本賬戶自由化,以回應(yīng)市場(chǎng)對(duì)離岸人民幣市場(chǎng)流動(dòng)性供應(yīng)的擔(dān)憂。

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