焦點

放松金融抑制

中央財經(jīng)大學(xué) 李濤等

“金融抑制與中國城鎮(zhèn)居民消費”

《經(jīng)濟研究》工作論文WP394號

中國居民消費率遠低于其他國家，而金融抑制是中國居民消費水平低下、消費率持續(xù)下滑的重要影響因素。

理論上，金融抑制會導(dǎo)致消費增長率和未來消費水平下降，而對當(dāng)期消費水平的影響則取決于財富效應(yīng)和替代效應(yīng)的相對大小?；趯ξ⒂^家庭數(shù)據(jù)的分析，真實利率壓低1%，消費增長率將下降0.287%，這解釋了2000年以來中國消費增長率和GDP增長率差異的62.4%。

金融抑制降低了未來消費水平，也降低了當(dāng)期消費水平，其財富效應(yīng)大于替代效應(yīng)。金融抑制導(dǎo)致居民財產(chǎn)性收入和預(yù)期可支配收入下降，進而降低居民消費水平，提高居民儲蓄率。

金融系統(tǒng)改革是刺激居民消費、改善收入分配、實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的重要手段。在經(jīng)濟發(fā)展早期，金融抑制政策可能在一定程度上促進經(jīng)濟增長，但在經(jīng)濟發(fā)展后期將嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟增長。

同時，金融抑制將導(dǎo)致國民收入分配結(jié)構(gòu)不斷從居民向企業(yè)和政府傾斜、居民內(nèi)部收入分配不斷惡化。而金融抑制也是中國經(jīng)濟周期的重要決定因素，是中國經(jīng)濟波動幅度較大的重要原因。

鑒于金融抑制是中國居民消費需求不足、消費增長相對緩慢的重要決定因素。所以，逐步放棄金融抑制政策、實現(xiàn)利率市場化不僅是刺激經(jīng)濟增長、降低波動、實現(xiàn)資源有效配置的手段，也是調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)、刺激內(nèi)需的重要方式。

目前，利率市場化的條件可能還未完全成熟，那么以利率市場化為市場準(zhǔn)入基本前提，在加強金融監(jiān)管的同時，放松中小金融機構(gòu)準(zhǔn)入、提高金融機構(gòu)間的競爭程度，以市場競爭方式逐步實現(xiàn)利率市場化，或許是中國金融體系改革的現(xiàn)實選擇。

制度

輸入型制度變遷

麻省理工學(xué)院 Dorn Acemoglu等

“激進改革的后果：法國革命”

《美國經(jīng)濟評論》第101卷第7期

對制度改革而言，普遍存在兩種情況：一種是國家內(nèi)部進行制度設(shè)計，也就是由于國內(nèi)矛盾而產(chǎn)生的改革；另一種是外部沖擊，例如被殖民，由殖民者帶來制度上的改革，這種改革往往通過強制實施殖民者自己的制度而無視被占領(lǐng)區(qū)的傳統(tǒng)而顯得非常激進。

激進改革通常意味著舊體制有巨大的負面后果。例如18世紀(jì)末19世紀(jì)初，歐洲的貴族寡頭政治、對貿(mào)易和勞務(wù)設(shè)置的進入壁壘，以及其他要素市場的壁壘，阻礙了歐洲經(jīng)濟的發(fā)展。那么通過殖民形式而導(dǎo)致的激進改革，對經(jīng)濟又有何種影響呢？

通過對法國革命的研究，發(fā)現(xiàn)法國在入侵德國后，在其占領(lǐng)區(qū)強制實行了一系列激進的改革，例如實施法國的民法，終結(jié)封建制和貴族特權(quán)，使法律面前人人平等。

考察這些制度對城市化和經(jīng)濟增長的影響，發(fā)現(xiàn)并沒有造成負面后果，相反這些制度帶來的長期經(jīng)濟效應(yīng)非常明顯，極大促進了被占領(lǐng)區(qū)在19世紀(jì)后半期的城市化和經(jīng)濟增長。

觀點

環(huán)境因素影響長壽

中國科學(xué)院院士曾毅

“中國老年人中家族長壽對健康的影響”

北大國家發(fā)展研究院簡報第1017期

以往研究并沒有從多個維度研究身體和心里健康的影響機制，但精神健康（例如負面情緒）和主觀的幸福感（例如生活的滿足感）對于評價健康與否同樣重要。比如，相比年輕人，老年人出現(xiàn)焦慮或孤獨的可能性更大，這種負面情緒會影響老年人的身體健康，并降低其生活的質(zhì)量。

相關(guān)環(huán)境因素，即生病時是否得到有效治療、子女?dāng)?shù)量以及家庭經(jīng)濟條件，與家族長壽和健康具有顯著的相關(guān)性?；趯@三個環(huán)境因素的分析，對比長壽老人家庭與沒有家族長壽史的家族，這三個環(huán)境因素對于健康與長壽的影響顯著加強，具有家族長壽史的家庭成員會更加長壽。這也說明，盡管一些家庭沒有家族長壽史，但是環(huán)境因素對于未來其家庭成員健康和壽命有著重要的影響。

而通過基因和家庭生活方式的傳播，家族長壽史與該家族子女健康和壽命顯著相關(guān)。而這些環(huán)境因素對健康的影響程度的生理機制有待進一步解釋。