11月23日，備受矚目的溫州金改細(xì)則在歷經(jīng)半年多論證后出臺(tái)。此前一天，嗅覺(jué)敏銳的A股市場(chǎng)中，相關(guān)股票紛紛大漲。但金融業(yè)界對(duì)此卻相對(duì)反應(yīng)冷靜，因?yàn)樵诶适袌?chǎng)化、民間資本金融準(zhǔn)入、監(jiān)管權(quán)限下放等領(lǐng)域，這一細(xì)則缺乏實(shí)質(zhì)性突破，低于業(yè)界預(yù)期。

比如，即便是獲批的“個(gè)人境外直投”，在細(xì)則中也僅是原則性地表述為，“在國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署領(lǐng)導(dǎo)下，探索以人民幣開(kāi)展個(gè)人境外直接投資，制定溫州市個(gè)人境外直接投資管理辦法及實(shí)施細(xì)則等?！边@意味著，相關(guān)細(xì)則在溫州的實(shí)質(zhì)落地仍有待時(shí)日。

這一結(jié)果，其實(shí)在人們的意料之中。早在今年溫州被確立為金改實(shí)驗(yàn)區(qū)之初，便有學(xué)者指出，利率市場(chǎng)化等全局性的改革，無(wú)法通過(guò)一地的實(shí)驗(yàn)來(lái)進(jìn)行局部突破。原因在于，金融不同于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資金如水，可迅速通過(guò)各種渠道在不同地域流動(dòng)與聚散，而引導(dǎo)其方向的就是套利。

不做全局性的考量，或者不在制度上做出系統(tǒng)性安排，局部的、地域性的金融改革試點(diǎn)，要么難有制度性突破，要么難免出現(xiàn)預(yù)料之外的風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)，在中國(guó)近年來(lái)的金融改革中不乏前車(chē)之鑒。

五年前，天津?yàn)I海新區(qū)曾計(jì)劃試點(diǎn)“港股直通車(chē)”，即允許內(nèi)地股民在中銀天津分行開(kāi)戶(hù)，直接投資港股。消息一出，各路資金蜂擁而至，香港股市瘋狂上漲至3萬(wàn)余點(diǎn)。放開(kāi)一隅，即為放開(kāi)全局，金融改革的外溢性頓然凸顯。如此高聲勢(shì)的資金流變，令高層震驚，“港股直通車(chē)”隨即被叫停。

此次溫州金改，因地域性經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)而觸發(fā)，其初衷是希望通過(guò)金融體制上的局部突破，來(lái)整頓臨近崩盤(pán)的溫州民間金融，并為之尋求新的出路。但事實(shí)上，所有涉及金融制度突破性質(zhì)的決策，沒(méi)有一項(xiàng)是溫州當(dāng)?shù)乜梢詻Q定的。

倒逼式的自下而上的改革，通常產(chǎn)生于約束性不強(qiáng)的系統(tǒng)內(nèi)。在一般經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，地方改革試點(diǎn)，或許會(huì)促使系統(tǒng)跟隨修正，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)整體改革。這幾乎成為中國(guó)諸多經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域改革的慣性模式，從農(nóng)村改革到國(guó)企改革，莫不如此。

金融系統(tǒng)則不然，嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)防控體系和金融的外溢性，使得整體系統(tǒng)對(duì)局部突破的跟進(jìn)速度，可能會(huì)超越改革者的控制力，進(jìn)而造成改革失控，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，金融改革的系統(tǒng)性要求更高，全局性考慮因此必須充足。這意味著，30多年前，小崗村式的自下而上的改革，很難在金融領(lǐng)域再現(xiàn)。

當(dāng)前，中國(guó)各地刮起一股地方金改試點(diǎn)風(fēng)潮，除了溫州金改試點(diǎn)，尚有上海的國(guó)際金融中心試點(diǎn)、深圳前海的粵港澳合作試點(diǎn)、天津?yàn)I海新區(qū)的金融改革創(chuàng)新試點(diǎn)、重慶兩江新區(qū)的長(zhǎng)江上游金融中心試點(diǎn)、海峽西岸和平潭的金融服務(wù)中心試點(diǎn)、長(zhǎng)株潭的“金融同城”試點(diǎn)、新疆地區(qū)對(duì)外開(kāi)放試點(diǎn)、福建泉州的金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新模式試點(diǎn)，以及浙江麗水農(nóng)村金融試點(diǎn)等20余處，熱鬧無(wú)比，不時(shí)給灰暗的股市涂抹上些許地域受益板塊的亮色。

這些自下而上的金融改革背后，是地方政府推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)的利益訴求，與中央決策者謀求改革突破口壓力的一拍即合。但出于金融改革的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顧慮，當(dāng)前的地方金改，大多是局限于現(xiàn)有制度框架內(nèi)的技術(shù)性修補(bǔ)，鮮有制度性突破，并未形成真正的改革熱點(diǎn)。

地方金改遍地開(kāi)花，反映了社會(huì)各界強(qiáng)烈的改革意愿和創(chuàng)新動(dòng)力。中央決策層對(duì)地方金融改革的頻頻應(yīng)許，也顯露出推進(jìn)深層次改革的試水意味。而在歷經(jīng)30多年改革后，中國(guó)已進(jìn)入改革攻堅(jiān)期，深層次的制度性突破已在所難免。問(wèn)題的關(guān)鍵在于，如何將地方金改的動(dòng)力與自上而下的系統(tǒng)性安排有效結(jié)合，既使試點(diǎn)實(shí)至名歸，又使改革有序推進(jìn)。

與地方金改的熱情相比，頂層設(shè)計(jì)下的系統(tǒng)性金融改革路徑仍待厘清，一些金融改革試點(diǎn)因此頻頻遭遇瓶頸。比如，上海國(guó)際金融中心建設(shè)，就因遭遇資本賬戶(hù)開(kāi)放的阻礙而難以大步推進(jìn)；浙江麗水農(nóng)村金改，則因缺乏跨部門(mén)的制度合力而效應(yīng)有限；溫州金改，更因缺乏系統(tǒng)性制度安排而大打折扣。

所謂體制改革的頂層設(shè)計(jì)，絕非自上而下地僵硬貫徹一套體系，而應(yīng)與基層的現(xiàn)實(shí)需求和創(chuàng)造力相結(jié)合，并形成互動(dòng)。也就是說(shuō)，頂層設(shè)計(jì)為改革進(jìn)行配套制度、路徑選擇等系統(tǒng)性的定位，而地方試點(diǎn)則可以為改革提供試錯(cuò)、修正的經(jīng)驗(yàn)。但必須指出的是，一些關(guān)乎全局的改革，例如利率市場(chǎng)化等，絕不是地方金改試點(diǎn)可以完成的任務(wù)。

金融業(yè)由實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求衍生而來(lái)，其改革從來(lái)無(wú)法獨(dú)善其身?；厥咨鲜兰o(jì)90年代的中國(guó)銀行業(yè)改革，一度剝離了各銀行1.4萬(wàn)億元不良資產(chǎn)，但因一時(shí)缺乏國(guó)有企業(yè)改革等相關(guān)配套，僅四年光景，至2003年新一輪銀行業(yè)改革啟動(dòng)時(shí)，四大商業(yè)銀行的不良貸款余額再度激增至約2萬(wàn)億元。而此后的新一輪銀行業(yè)改革之所以取得成功，很大程度上得益于相關(guān)配套改革的先行完善。

對(duì)于下一步的金融體制改革而言，同樣是牽一發(fā)而動(dòng)全身，需結(jié)合國(guó)企改革、財(cái)稅改革、土地改革、農(nóng)業(yè)改革等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)行通盤(pán)考慮，而不只是寄望于某些地域和領(lǐng)域的單兵突進(jìn)。