馬云的阿里巴巴未了局

5月21日，阿里巴巴集團(tuán)回購(gòu)股權(quán)敲定，阿里巴巴集團(tuán)與雅虎宣布，雙方就股權(quán)回購(gòu)簽署最終協(xié)議。阿里巴巴集團(tuán)將動(dòng)用63億美元現(xiàn)金和不超過(guò)8億美元的新增集團(tuán)優(yōu)先股，回購(gòu)雅虎手中持有阿里集團(tuán)股份的一半，即20%。如果阿里巴巴在2015年12月前進(jìn)行IPO，阿里巴巴有權(quán)在IPO之際回購(gòu)雅虎持有的剩余股份中的50%——即10%股份。在IPO禁售期后，阿里巴巴在雅虎認(rèn)為適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)協(xié)助其處置所持有的剩余股權(quán)。

交易完成后，軟銀和雅虎在阿里巴巴的投票權(quán)將降至50%以下。同時(shí)，作為交易的一部分，雅虎將放棄委任第二名董事會(huì)成員的權(quán)力，同時(shí)也放棄一系列對(duì)阿里巴巴戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)決策相關(guān)的否決權(quán)。阿里巴巴董事會(huì)將維持2：1：1(阿里巴巴、雅虎、軟銀)的比例。

按照此次回購(gòu)價(jià)格，阿里巴巴集團(tuán)整體估值為350億美元。7年前，雅虎用10億美元加雅虎中國(guó)換得了阿里巴巴40%的股權(quán)。根據(jù)雙方協(xié)議，2010年10月，雅虎在阿里巴巴集團(tuán)的投票權(quán)上升至39%，馬云等阿里巴巴團(tuán)隊(duì)為37.1%，由第一大股東變?yōu)榈诙蟆?/p>

阿里巴巴“經(jīng)營(yíng)權(quán)”(主要是馬云為首的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì))與“控制權(quán)”分離一直為外界詬病。近年來(lái)阿里巴巴和雅虎之間為股權(quán)、控制權(quán)問(wèn)題耗費(fèi)不少精力，其中支付寶股權(quán)的轉(zhuǎn)移讓馬云備受質(zhì)疑。馬云在一份聲明中表示，此次回購(gòu)股權(quán)交易將構(gòu)筑一個(gè)均衡的所有權(quán)結(jié)構(gòu)。

當(dāng)年為發(fā)展，融資讓渡控制權(quán)，留下后患，而后耗費(fèi)大量心血、巨資贖買控制權(quán)。魚和熊掌難兼得，阿里巴巴此后會(huì)否還將遭遇挑戰(zhàn)？

劉鑾雄的行賄洗黑錢劫

華人置業(yè)(00127.HK)5月23日公告，公司主席兼行政總裁劉鑾雄被控行賄和洗黑錢罪，澳門特別行政區(qū)刑事起訴法庭已于當(dāng)日受理該案，并已進(jìn)入預(yù)審程序。劉鑾雄否認(rèn)指控。澳門《防止及遏止清洗黑錢犯罪》法案規(guī)定，一般洗黑錢犯罪者將處以2年至8年徒刑。若符合加重洗黑錢犯罪要件，可處3年至12年徒刑。

現(xiàn)年61歲的劉鑾雄是香港知名房產(chǎn)商，以身家65億美元位列今年福布斯香港富豪榜第五。華人置業(yè)主營(yíng)商業(yè)物業(yè)，在香港銅鑼灣、尖沙咀和灣仔等區(qū)域均有購(gòu)物商場(chǎng)和寫字樓物業(yè)，近年大力拓展中國(guó)澳門、內(nèi)地及英國(guó)的商業(yè)和豪宅業(yè)務(wù)。

今年3月，華人置業(yè)在澳門斥資200億港元打造的重點(diǎn)豪宅項(xiàng)目“御海?南灣”開(kāi)始第一期發(fā)售，正是該項(xiàng)目將劉鑾雄牽扯進(jìn)歐文龍案。

歐文龍案始于2006年12月8日，時(shí)任澳門工務(wù)司司長(zhǎng)的歐文龍涉嫌嚴(yán)重受賄被捕，其家人及多名澳門建筑界人士相繼被捕。2007年，澳門廉政公署公布?xì)W文龍涉嫌在2002-2006年利用職權(quán)，收受多名承建政府公共工程的建筑商人賄款，金額達(dá)8億澳門元。

今年4月，該案在澳門終審法院進(jìn)行第三階段審訊。其中案情指向劉鑾雄和原籍澳門的富商羅杰承，曾在澳門特區(qū)政府五幅地塊的招標(biāo)中向歐文龍行賄2000萬(wàn)港元，令歐文龍最終幫助兩人投得與澳門國(guó)際機(jī)場(chǎng)相鄰的五幅面積共7.8萬(wàn)平方米的地塊，即目前的“御海?南灣”地皮。根據(jù)香港媒體報(bào)道，其中一個(gè)關(guān)鍵證物是由劉鑾雄及其弟劉鑾鴻簽名的2000萬(wàn)港元廖創(chuàng)興銀行支票，而這張支票最終到了歐文龍的手中。

“身正”是成就卓越企業(yè)、企業(yè)家的基本前提。取利不能舍義，不能凌駕法律采取不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。這樣的富豪如果越來(lái)越多，是社會(huì)的悲哀。

渝開(kāi)發(fā)“先上車再買票”

重慶渝開(kāi)發(fā)股份有限公司（000514）5月3日公告收到重慶證監(jiān)局的責(zé)令整改決定書。

重大事項(xiàng)未及時(shí)履行決策程序。公司于2011年1月7日向重慶市國(guó)土資源和房屋管理局正式提交參與渝中區(qū)組團(tuán)C分區(qū)C11-1宗地投標(biāo)[競(jìng)買]申請(qǐng)書，1月10日支付44，476.00萬(wàn)元投標(biāo)保證金，1月18日取得該宗地國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)成交確認(rèn)書，宗地成交出讓總價(jià)148，253.00萬(wàn)元。但公司1月18日董事會(huì)才審議參與宗地競(jìng)拍議案，3月18日股東大會(huì)才審議批準(zhǔn)參與競(jìng)拍。

關(guān)聯(lián)交易決策不規(guī)范。2012年1月5日，公司董事會(huì)全票贊成通過(guò)《關(guān)于確認(rèn)本公司向重慶捷程置業(yè)有限公司借款的議案》。公司董事、總經(jīng)理夏康為捷程置業(yè)董事，上述借款事項(xiàng)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。公司未將上述交易提交股東大會(huì)審議，同時(shí)，董事會(huì)在審議上述議案時(shí)，關(guān)聯(lián)董事未回避表決。

此外渝開(kāi)發(fā)還存在信息披露不完整、不及時(shí)、年報(bào)披露不合規(guī)、內(nèi)部控制方面存在缺陷等問(wèn)題。

先執(zhí)行再開(kāi)董事會(huì)、股東大會(huì)決策，這樣的程序倒置意味著這家企業(yè)的治理形同虛設(shè)，決策制度如同廢紙。

湯普森折戟誠(chéng)信

雅虎公司5月13日聲明稱CEO湯普森已離開(kāi)公司。湯普森的“學(xué)歷門”事件是在5月3日曝出的，雅虎的一名大股東“第三點(diǎn)”對(duì)沖基金公司向雅虎提交報(bào)告說(shuō)，湯普森先前官方履歷中的教育背景與事實(shí)不符，湯普森的履歷顯示他曾經(jīng)在波士頓的斯通希爾學(xué)院獲得計(jì)算機(jī)科學(xué)學(xué)士學(xué)位，事實(shí)上，湯普森的確在斯通希爾學(xué)院就讀過(guò)，不過(guò)專業(yè)是會(huì)計(jì)學(xué)，要求解雇湯普森。雅虎隨后對(duì)湯普森展開(kāi)了調(diào)查并證實(shí)了這一說(shuō)法。盡管湯普森在內(nèi)部調(diào)查備忘錄中表示，他本人在提交履歷的時(shí)候沒(méi)有造假，是芝加哥的一家獵頭公司在2000年提交報(bào)告時(shí)為他編造了這一經(jīng)歷，因?yàn)楫?dāng)時(shí)他正申請(qǐng)購(gòu)物網(wǎng)站ebay的工作。不過(guò)，這家獵頭公司已經(jīng)否認(rèn)對(duì)湯普森的學(xué)歷造假。

雅虎任命此前負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)全球媒體事務(wù)的羅斯擔(dān)任CEO，負(fù)責(zé)調(diào)查“學(xué)歷門”的阿莫羅索擔(dān)任董事會(huì)主席。曾主持湯普森招聘委員會(huì)工作的雅虎董事哈特在公司下一屆年度股東大會(huì)上將不再尋求競(jìng)選連任。哈特2010年加入雅虎董事會(huì)，擔(dān)任公司管理與提名委員會(huì)主席。

雅虎稱，湯普森將無(wú)法獲得遣散費(fèi)。湯普森的前任卡羅爾?巴茨去年遭解雇獲得了300萬(wàn)美元的遣散費(fèi)。

美國(guó)作為一個(gè)誠(chéng)信經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的社會(huì)，消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在很大程度上建立在“信任”基礎(chǔ)上，一位美國(guó)商人稱“一個(gè)人可以失去財(cái)富、失去工作，但萬(wàn)萬(wàn)不可失去信譽(yù)”。湯普森的學(xué)歷造假正碰到了“死穴”。

人而無(wú)信，不知其可！

家族信托的邊界

在一項(xiàng)最近的研究中抽取了中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣與新加坡家族企業(yè)樣本，發(fā)現(xiàn)在繼承人的選擇上，64%的企業(yè)家選擇親屬。這其中，46%親屬繼承人身兼董事長(zhǎng)與總經(jīng)理，余下的只出任董事長(zhǎng)。僅有22%的家族企業(yè)選擇了接班人為職業(yè)經(jīng)理人。

但選擇家族成員擔(dān)任家族企業(yè)的繼承人也有弱點(diǎn)，為此不少富豪選擇了家族信托基金來(lái)彌補(bǔ)缺陷。在香港，72%家族所有權(quán)以家族信托基金的形式呈現(xiàn)。雖然家庭信托能幫家族企業(yè)的傳承，由于其具有永久綁定的特征，若家族后代成員意見(jiàn)不合，他們的收益又被綁定在一起，無(wú)法分開(kāi)會(huì)造成很大的內(nèi)耗。由此，家族信托基金成立的前提是擁有和諧的家族關(guān)系。

在家族成員結(jié)構(gòu)復(fù)雜的前提下，采用家族信托與個(gè)人直接持股兩種策略的股息平均收益率分別為62%和43%，兩者的平均資支出率9%和11%。但是，在平均銷售增長(zhǎng)率上，采用家族信托策略的公司為13%，而直接持股的公司達(dá)15%。另外，在員工增長(zhǎng)率上，采取家族信托策略的公司為6%，直接控股的公司高出一倍。

以家庭信托控股的企業(yè)應(yīng)注意需同時(shí)關(guān)注收益權(quán)分配、企業(yè)決策權(quán)歸屬的問(wèn)題。另外，高增長(zhǎng)、不確定性高、需要高度管理的企業(yè)不宜使用信托控股。

家族信托基金成立的前提是擁有和諧的家族關(guān)系，家和萬(wàn)事興，對(duì)企業(yè)傳承而言同樣如此。