Forbes Magazine

2012年3月

首富支招全球經(jīng)濟

面對著希臘債務危機以及歐洲的衰退，卡洛斯?斯利姆?埃盧有一些話想對政治領袖說：你們做錯了。

斯利姆是一位墨西哥企業(yè)家，他在近50年的歲月里積累了690億美金的財富。在他看來，政府應該停止通過縮水教育來降低財政赤字?！拔液荜P(guān)心世界，我認為政治領袖們正在尋求的解決方案并不正確?！彼硎?，“他們沒有想辦法從其他角度解決問題?！边@位世界上最富有的人近日來確實有時間思考這些更深層次的問題，而非他接下來該投資哪里。自2004年，斯利姆（現(xiàn)年72歲）就漸漸淡出他名下三家最大公司的董事會。他覺得自己有辦法能夠解決歐洲、美國等面對的挑戰(zhàn)。

斯利姆針對歐洲經(jīng)濟問題給出的第一條建議就是國有資產(chǎn)私有化?！翱纯次靼嘌?，它擁有很多高速公路，都是免費的?！彼估肪痛苏劦溃皯撓蚴褂谜呤召M并且將這些高速公路賣給私人部門。政府能夠通過出售高速公路獲得資金，避免大幅削減其他社會項目。”

失業(yè)問題也應得到處理，斯利姆覺得，“失去工作，人們就失去了希望”。他不認同創(chuàng)造就業(yè)機會需要時間的說法。他表示：“有些投資可以創(chuàng)造許多工作機會，而有些投資則不能。投資應該放在中小企業(yè)（創(chuàng)造就業(yè)機會的引擎）以及旅游、衛(wèi)生保健、教育和娛樂等勞動密集型行業(yè)?！?/p>

對于美國，斯利姆指出其銀行體系亟待規(guī)范。他曾在1965年創(chuàng)建了自己的金融集團Inbursa，從事經(jīng)紀業(yè)務。隨后不斷擴張，將一家銀行和一家保險公司收入旗下，市值高達140億美金?！拔覀冊鲩L了47年，從未損失，即便是在國家處于最糟糕狀態(tài)的時候。”他洋洋得意地自夸，表示Inbursa從來都不需要政府的幫助?！拔覀儾蛔非笠?guī)模，只追求品質(zhì)?！?/p>

目前，斯利姆的最大目標是戰(zhàn)勝貧困，不過并非出于倫理和道德的考量，而是覺得讓窮人變得富裕，對于經(jīng)濟、國家、社會和商業(yè)都有好處——“這是一種最棒的投資?！?/p>

Director Magazine

2012年3月

溫和衰退難擋營收增長

上個月，一項在線的政策之聲調(diào)查對1000名英國董事學會成員的2012年經(jīng)濟預期進行了統(tǒng)計。在經(jīng)濟周期的這一時期，這些回復的信息代表了復蘇的信心。如果歐元危機穩(wěn)定下來，信心應能相對快速地恢復，公司也能重啟去年擱置的投資和招募計劃。反之，如果形勢不利導致士氣低落，那么今年可能依舊低迷。

雖然新聞報道的頭條大多悲觀，但是只有35%的董事認為2012年存在非常高的衰退風險。而53%的董事則覺得2012年可能面臨一定程度（中等風險）的威脅——這一群體是觀察的重點，他們變得更加樂觀或者突然悲觀對于經(jīng)濟走向復蘇還是衰退影響重大。

即便那些預期經(jīng)濟低迷的董事們也認同這種衰退是溫和的。約43%的董事預期任何衰退都會很短暫、較溫和；而33%相信低迷會溫和地持續(xù)較長時間。

不過，雖然英國宏觀經(jīng)濟不景氣，公司對于自身的發(fā)展前景卻顯得相對樂觀，50%預期2012年收入會比2011年高。利潤預期也很樂觀，40%的公司認為2012年利潤會增加，只有32%表示自己公司的利潤會下滑。

與相對積極的收入、利潤預期不同，公司對于增加投資和雇員表現(xiàn)得很謹慎：約27%表示投資今年會增加，而29%估計會降低；約27%表示會招聘更多員工，僅僅比認為會減少招募的25%高出一點。

董事們對于歐元解體危機十分關(guān)注，二分之一的董事覺得今年在這方面存在很大威脅。當要求董事估計英國未來10年的GDP增長時，19%的董事認為GDP增速會比過去10年慢很多，29%表示會慢一點；而10%覺得相差不多；33%預期會比過去10年快一些，僅7%認為增速會快很多。這一結(jié)果恰好支持了“失去的10年”理論，該理論認為英國未來10年GDP增長將非常緩慢，與日本在20世紀90年代的遭遇一樣。

這些調(diào)查結(jié)果可能會給政府帶去更多壓力，導致其實施更加激進的供給改革。而這些改革或許能夠調(diào)整公司的長期信心。

Harvard Business Review

2012年3月

“激勵”泡沫

過去30年，一種單一卻強大的理念靜悄悄地改變著美國資本主義，那就是：金融市場能合理地衡量公司績效與分配報酬。于是，給予經(jīng)理人的股票工具以及提供給投資者的高效激勵合同急劇地改變了激勵和獎勵的性質(zhì)與程度。

1990年，美國公司高級管理人員薪酬總額中有20%是基于股權(quán)的股份。到2007年增長到了70%。同時，投資管理行業(yè)也經(jīng)歷了一場變革，私人直接投資公司以及對沖基金興起，并以基于市場的薪酬為特色。這些基金的傭金標準是“2%、20%”，即薪酬與所管理資產(chǎn)的規(guī)模掛鉤（2%的管理費），與經(jīng)理人的表現(xiàn)掛鉤（抽取收益額的20%）。

金融市場的薪酬之所以誘人，是因為其與企業(yè)家精神和人力資產(chǎn)的信仰非常契合。對于這種直覺的貫徹并未經(jīng)過仔細的思考，也沒人關(guān)注可能存在的激勵扭曲。此外，負責監(jiān)督管理者（董事會）和投資者（主要是養(yǎng)老基金）的那些人輕易地就將績效評估和薪酬決定權(quán)外包給了市場，以避免承擔做決策的義務或者合理化過度樂觀的假設。基礎理論與監(jiān)督的雙重缺失令有害的激勵、非對稱的報酬以及暴利性的補償在過去的20年里快速增加。

要糾正這些扭曲的激勵，需要我們推廣金融激勵泡沫的概念。方式主要有：展示這種激勵背后的知識缺陷，重構(gòu)薪酬合同以及把正統(tǒng)的投資活動與系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)分離開。

總之，不能簡單地依賴金融市場來評估管理者與投資者的表現(xiàn)，過度地將激勵外包給市場會扭曲激勵，使某些人獲得不恰當?shù)谋├?/p>

The Economist

2012年3月

股票牛市難持續(xù)

“通脹交易”眾所周知，其含義是：在發(fā)達國家，央行會盡其所能地去恢復本國經(jīng)濟，即便要容忍一段時間超預期的通貨膨脹。因而，投資者就有購買與名義經(jīng)濟增長（特別是股票）或者物價上漲（大宗商品）掛鉤的“不動產(chǎn)”的動機。

從去年10月4日到今年3月1日，摩根士丹利資本國際全球股票指數(shù)上漲了21.4%，標普高盛商品指數(shù)增長了23.8%，以任何標準來看都可謂強勁反彈?？礉q情緒被競賽化的量化寬松預期不斷推動。不過，強勁反彈之后出現(xiàn)回調(diào)是在所難免的。更重要的問題是，通脹交易背后的基本原理真的合理嗎？

各國央行的資產(chǎn)負債表在危機期間都有所膨脹?；仡?008年，歐元區(qū)基礎貨幣占了GDP的約10%，美聯(lián)儲和英格蘭銀行則在4%－6%之間?，F(xiàn)在上述三地的基礎貨幣量都處于GDP的16%－18%間。

那么，基礎貨幣的增加真的必然帶來廣義貨幣的增加嗎？并非如此。在英國、日本和歐元區(qū)，貨幣供給增長仍然疲弱，只有美國看起來比較穩(wěn)健。

究其原因，在于：很多銀行出于鞏固資本的想法，依然不愿意擴張信貸。數(shù)據(jù)顯示，即便歐洲央行采取了前述借貸措施，歐元區(qū)住房與非金融公司借款總額在近幾個月還是下降。加拿大BCA研究公司的Dhaval Joshi表示，商業(yè)銀行消滅貨幣的速度與歐洲央行創(chuàng)造貨幣的速度一樣快。倫敦經(jīng)濟咨詢公司資本經(jīng)濟的Jennifer McKeown則在數(shù)據(jù)的基礎上總結(jié)道，銀行借貸依然疲弱，缺乏信貸的情況會繼續(xù)阻礙經(jīng)濟活動。

總之，通脹交易的前提假設可能存在錯誤。隨著2011年秋季起就籠罩著市場的悲觀情緒有所緩解，歐洲當局消除銀行破產(chǎn)的迫近威脅，同時意大利、西班牙國債收益率瘋漲停止，經(jīng)濟恢復是有其動力的。不過，現(xiàn)在投資者們紛紛停下來，歇口氣。他們知道經(jīng)濟前景依然相當晦澀不明。譬如3月5日，中國就下調(diào)了增長目標到7.5%，歐元區(qū)服務行業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)也不如預期。

此外，市場開始失去關(guān)鍵的支撐點。在全球經(jīng)濟從2009年的衰退中復蘇的過程中，有賴于借貸成本下降和工資增長放緩，利潤率一片激增。然而匯豐銀行數(shù)據(jù)顯示，歐洲公司利潤較之前一年下降了7%。甚至在表現(xiàn)尚佳的美國，對標普500公司2012年的利潤增長預期值也只有6.4%，而去年這一數(shù)值為14.8%。

2012年，所有情況看起來都與恢復乏力的2011年十分相似。只要債券和現(xiàn)金之類的其他資產(chǎn)依然維持低收益，那么股市很難崩盤。不過，債券、現(xiàn)金等資產(chǎn)收益率之所以這么低，恰是因為央行對經(jīng)濟前景的擔憂，所以，股票的牛市也就很難持續(xù)。

Bloomberg Businessweek

2012年3月

中國工廠為何多用臨時工

中國最近一直在努力嘗試保護勞動者，這些努力始于2008年一部法律的生效。該法律要求公司為員工購買保險，加班時間支付雙倍工資，并且應根據(jù)員工的工齡支付薪水。

不過，有一種方法可以規(guī)避上述法規(guī)，而且，很多中國和外資公司都在利用這一方法：勞務派遣公司雇用工人，并且將他們作為臨時工派遣到需要的工廠。根據(jù)中華全國總工會的估計，目前中國超過3億的城市勞工中約有五分之一（6000萬）屬于勞務派遣員工——自2008年上述嚴格的法律頒布后上升了兩倍多。工廠老板付錢給勞務派遣公司，然后勞務派遣公司再支付臨時工工資，此外，這些臨時工還要向勞務派遣公司支付200元（30美元）左右作為介紹工作的中介費。今年臨時工的數(shù)量可能還要再增長30%－50%，因為在最低工資不斷上漲的背景下，企業(yè)都在嘗試降低成本。而這些臨時工的利益很難獲得保障，他們無法從雇主那里得到任何承諾。

根據(jù)中國的勞動合同法，公司雇用派遣制員工應該是用來承擔“臨時的，輔助的，或者替代性的工作職位”。但是很多工廠現(xiàn)在反而讓臨時工變成主力軍，令他們長期為工廠工作，如此，這些臨時工就處于一種危險的境況：如果某個工人不遵守規(guī)定，那么工廠很簡單地就能開除他。而且，雖然有法律規(guī)定，但是勞務派遣公司通常不會提供社會福利保險——這筆金額往往會占正式工用工成本的40%。此外，勞務派遣公司在支付加班費方面也經(jīng)常拖拖拉拉。不僅中國企業(yè)如此，大型的西方公司也在使用勞務派遣制，東莞諾基亞工廠就是如此。

中國的工會以及勞動和社會保障部門已經(jīng)在努力規(guī)范勞務派遣行業(yè)的這些亂象。截至目前，這些努力仍面臨阻力，部分大型的國企中有超過70%的勞動力都是臨時工。

值得一提的是，一些公司把合同工看作是勞動中介工，排除在公司薪酬體系之外。他們不會關(guān)心這部分員工的待遇如何，最終導致人才流失。

Entrepreneur Magazine

2012年3月

創(chuàng)業(yè)：藝術(shù)還是科學？

企業(yè)家精神并非一種理性的追求。創(chuàng)立一家公司必須承擔巨大得令人癲狂的風險，低得可笑的成功幾率，并且毫無工作、生活的平衡可言。

在斯坦福大學和加州大學伯克利分校的教授布蘭克看來，承擔這些風險的價值是不可估量的。他總共開設了8家科技公司，其中兩家十分失敗，這些經(jīng)歷促使他將注意力轉(zhuǎn)移到懷揣夢想的下一代身上。

布蘭克頌揚企業(yè)家在創(chuàng)業(yè)中的非理性特質(zhì)。他覺得不合邏輯的想法恰是社會前進的方式。每一名偉大的企業(yè)家，從英國億萬富翁理查德?布蘭森到近來炙手可熱的史蒂芬?喬布斯，都會做出其他人看起來瘋狂的決策。但這些決策確實最終改變了世界。而且?guī)缀趺恳幻麄ゴ蟮钠髽I(yè)家在回答成功秘訣是什么的時候，都會說“內(nèi)心的直覺”。

當然，這并不意味著與眾不同總是正確的。恰恰相反，90%的冒險型創(chuàng)業(yè)都敗于“噪聲與幻覺”。但是，雖然僅僅剩下10%的成功者，其意義依然巨大——為更多企業(yè)家的萌芽提供了環(huán)境。

布蘭克認為，企業(yè)家精神更像是藝術(shù)而非科學，F(xiàn)acebook和谷歌帶來的變革美就如同貝多芬的《第五交響曲》以及梵高的《星夜》一般。

惠普實驗室首席科學家陳其一則認為創(chuàng)業(yè)需要慢慢來，他建議企業(yè)家采取更加系統(tǒng)的方法。創(chuàng)業(yè)應更加科學。如果人們能夠理解自己的心理缺陷和身體局限，就能更有效率地設計產(chǎn)品和公司。他表示，“目前在創(chuàng)業(yè)方面較少對科學和分析進行強調(diào)?！倍坏┢髽I(yè)家能夠注意到自己的或者客戶的非理性行為，就能在運營過程中做出更加明智的決定。