2012年7月27日，上交所發(fā)布《上海證券交易所風(fēng)險警示股票交易實施細(xì)則(征求意見稿)》，提出將設(shè)立風(fēng)險警示板，同時對風(fēng)險警示股漲跌幅進行不對等限制，這一舉措直接導(dǎo)致一些ST股票陷入了連續(xù)跌停的窘境。

然而，不到一個月時間，隨著公司中報的陸續(xù)披露，借用上交所2012年7月第七次修訂的股票上市規(guī)則，ST廊發(fā)展、ST安彩、ST金杯、ST梅雁等多家滬市公司摘帽申請迅即獲得上交所批準(zhǔn)，復(fù)牌并正式摘帽。一時間，多家摘帽股票逆勢漲停，ST板塊迎來報復(fù)性反彈，原本已被資金遺忘的ST股頓時成為哄搶的對象。

有觀察人士將原因歸于上交所最新股票上市規(guī)則，ST公司的摘帽條件較以往大幅放寬。

的確如此。根據(jù)上交所最新規(guī)則，摘帽不再要求最近一個會計年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為正，只要滿足凈利潤為正及其他摘帽條件，即使扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為負(fù)，也可以摘帽。

正因為這樣，有的觀察人士認(rèn)為上交所正在“大赦”ST股，給了ST股再次炒作的機會，是對普通投資者不負(fù)責(zé)任。對于這種觀點，筆者不敢茍同。目前ST股逆勢上漲只是在目前的弱勢環(huán)境中，大資金缺席的情況下，游資利用摘帽規(guī)則變化所進行的炒作。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，投資資金應(yīng)當(dāng)對這些上市公司的優(yōu)劣有著清醒的判斷。

優(yōu)勝劣汰是市場經(jīng)濟的基本規(guī)律。那些業(yè)績良好、規(guī)范運行的公司能夠從諸多公司脫穎而出，過五關(guān)斬六將，依法成為上市公司，本身就是大市場優(yōu)勝劣汰的產(chǎn)物。在資本市場這個小市場，優(yōu)勝劣汰的規(guī)律依然存在，甚至更加殘酷。那些在市場競爭中敗下陣來，無法為股東創(chuàng)造價值的上市公司也應(yīng)被淘汰出股票市場。從這個意義上說，上市公司退市制度是優(yōu)勝劣汰市場規(guī)律在資本市場的制度體現(xiàn)。但何為優(yōu)，何為劣，既不能讓上市公司自說自話，也不能任由監(jiān)管層說了算，要用數(shù)字說話，要充分發(fā)揮會計事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)的作用，發(fā)揮強制信息披露制度的功能，由市場根據(jù)有效信息進行投資判斷。

而且，對于優(yōu)劣的評判標(biāo)準(zhǔn)、強制信息披露的范圍都是一個隨著資本市場成熟度而動態(tài)發(fā)展的過程，而且正在朝著更加科學(xué)、規(guī)范、有效的方向發(fā)展。正如上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人就《關(guān)于完善上海證券交易所上市公司退市制度的方案》答記者問所指出的，原退市制度存在上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)單一、程序冗長等弊端，未能正常發(fā)揮使經(jīng)營失敗的上市公司退出市場的功能。針對該弊端，本次《退市方案》新增了凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、非標(biāo)審計意見、股票成交量、股票收盤價等相關(guān)退市標(biāo)準(zhǔn)，擴大適用未在法定期限內(nèi)披露年報的指標(biāo)。

對于本次摘帽涉及的“扣非”標(biāo)準(zhǔn)，雖然從摘帽條件中剔除，但是仍然保留在暫停上市和恢復(fù)上市條件中并明確了“扣非”標(biāo)準(zhǔn)和30個交易日內(nèi)完成補充材料的要求。天網(wǎng)恢恢疏而不漏，監(jiān)管層本著保護投資者的宗旨，正在不斷編織著越來越密的資本市場法網(wǎng)。當(dāng)然，“魔鬼在細(xì)節(jié)”，資本市場的貓鼠游戲會永遠(yuǎn)上演下去，我們所能做的就是永遠(yuǎn)保持制度創(chuàng)新的活力并嚴(yán)格執(zhí)法。

但徒法不足以自行，法律不保護權(quán)利上的睡眠者。投資者也多一些理性，少一點僥幸，要善于運用法律的武器維護自身的權(quán)利?！盃幠阕约旱臋?quán)利就是爭國家的權(quán)利”。惟有如此，優(yōu)勝劣汰的規(guī)律才能在資本市場中充分地顯示它的威力。