Forbes

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2012年9月

美聯(lián)儲(chǔ)必須穩(wěn)定美元

8月，針對(duì)穩(wěn)定美元和美聯(lián)儲(chǔ)自我克制的政治抗議強(qiáng)度加大?？刂泼缆?lián)儲(chǔ)的擴(kuò)張成為抑制華盛頓“走過(guò)頭”不可或缺的組成部分，也是重啟私人部門就業(yè)創(chuàng)造的必要條件。

無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)的理論是什么，事實(shí)就是其試圖發(fā)展經(jīng)濟(jì)的舉措沒(méi)有起效。美聯(lián)儲(chǔ)扭曲和弱化經(jīng)濟(jì)，追逐資本，導(dǎo)致失業(yè)率居高。由于幾年來(lái)不斷購(gòu)買政府債券、實(shí)行零利率，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)積累了將近2萬(wàn)億的債務(wù)，然而，經(jīng)濟(jì)還是忍受著戰(zhàn)后最弱的復(fù)蘇。失業(yè)率已經(jīng)超過(guò)8%，美聯(lián)儲(chǔ)的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目抵押貸款市場(chǎng)也仍然一片蕭索。

這并非金融危機(jī)不可避免的副產(chǎn)品，而是空前的財(cái)政支出和稅收、監(jiān)管政策和貨幣政策將政府置于第一而罔顧私人部門的直接結(jié)果。

通過(guò)設(shè)定零利率、壓低選定的長(zhǎng)期債券收益率，美聯(lián)儲(chǔ)旗幟鮮明地管制金融系統(tǒng)有限的放貸活動(dòng)，使其偏向政府和大型企業(yè)；而這些部門卻不能創(chuàng)造就業(yè)、實(shí)踐創(chuàng)新。這導(dǎo)致常規(guī)的基于市場(chǎng)的資本配置方式變成政府控制的信貸供給。

通過(guò)購(gòu)買數(shù)萬(wàn)億的政府債券，美聯(lián)儲(chǔ)向納稅人隱瞞了真實(shí)的成本。政府債券現(xiàn)在已經(jīng)超過(guò)包括住房抵押貸款、汽車貸款、學(xué)生貸款和信用卡等在內(nèi)的家庭債務(wù)總額。而如今的趨勢(shì)還會(huì)加劇這種不平衡，導(dǎo)致“大政府、小社會(huì)”。

20世紀(jì)70年代，美聯(lián)儲(chǔ)為降低利率而大量發(fā)行貨幣，導(dǎo)致物價(jià)增長(zhǎng)比收入快，這損害了老年人和低收入家庭的利益。今天，人為的低利率則犧牲了小型私人部門的儲(chǔ)蓄和退休人員的利益。

在當(dāng)前局勢(shì)下，政策突破點(diǎn)在于維持美元的價(jià)值，從而允許更多資本流入私人部門，促進(jìn)金融系統(tǒng)和美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的正?；?。

最新的計(jì)劃是在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部構(gòu)建新的大型官僚機(jī)構(gòu)，以避開(kāi)有爭(zhēng)議的政治任務(wù)。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)的特征決定其應(yīng)該拒絕系統(tǒng)的政府主義擴(kuò)張。接下來(lái)的總統(tǒng)選舉焦點(diǎn)將在于選民是否希望迎來(lái)一個(gè)大政府。如果不是，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該以身作則，進(jìn)行收縮，穩(wěn)定美元，市場(chǎng)化信貸資源配置；這一切將有助于經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。

The

Economist

2012年9月

中概股反擊空頭

在過(guò)去幾年里，賣空國(guó)外上市的中國(guó)公司股票是樁好生意。這些公司很多都采用反向收購(gòu)上市，即利用監(jiān)管漏洞，非上市公司購(gòu)買上市公司股票獲得殼資源，從而繞過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行的常規(guī)審查；是一條通往美國(guó)股市的捷徑。

這些中國(guó)公司的股票價(jià)格幾年來(lái)大跳水，一方面是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，另一方面則是由于空頭一系列招搖的賣空攻擊。渾水（Muddy Waters）、香櫞（Citron Research）和匿名分析（Anonymous Analytics）等空頭接連發(fā)布報(bào)告指控嘉漢林業(yè)、東南融通等公司是騙子。

彼時(shí)，被攻擊的公司沒(méi)幾家能夠有效反擊。但如今，還擊出現(xiàn)了。領(lǐng)軍人物是創(chuàng)新工場(chǎng)創(chuàng)始人李開(kāi)復(fù)；對(duì)香櫞近期關(guān)于奇虎360的分析報(bào)告，他指出其中出現(xiàn)了嚴(yán)重錯(cuò)誤，并因此很憤慨，組織了60名中國(guó)的科技投資者和企業(yè)家集體譴責(zé)香櫞的“謊言”。國(guó)家通訊社新華社對(duì)此舉表示支持，暗示中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也越來(lái)越關(guān)注來(lái)自空頭的威脅。

李開(kāi)復(fù)表示賣空行為本身并沒(méi)問(wèn)題，只是不滿這些人通過(guò)發(fā)布武斷言論、將誠(chéng)實(shí)的公司至于懷疑中，以此獲取收益。香櫞創(chuàng)始人安德魯？萊福特承認(rèn)他可能在最近關(guān)于奇虎360的報(bào)告中簡(jiǎn)化了一些方面，但否認(rèn)存在故意的歪曲。他認(rèn)為，李開(kāi)復(fù)之所以惱怒香櫞的調(diào)查，是因?yàn)榇伺e增加了李開(kāi)復(fù)公司退出所投資公司的困難。

紐約市立大學(xué)巴魯克學(xué)院的Rong Huang及其同事發(fā)現(xiàn)空頭的攻擊不僅影響了目標(biāo)企業(yè)本身，那些并非采用反向收購(gòu)進(jìn)行海外上市的中國(guó)企業(yè)也受到了沖擊。投資者對(duì)此應(yīng)該加以區(qū)別。通常采用反向收購(gòu)進(jìn)行海外上市的中國(guó)企業(yè)規(guī)模較小、分析師評(píng)級(jí)較低、杠桿率更高。2011年上半年，專業(yè)人士在這類上市公司中發(fā)現(xiàn)的詐騙事件是美國(guó)同類上市公司的三倍。但在那些通過(guò)非反向收購(gòu)?fù)緩皆诿郎鲜械闹袊?guó)企業(yè)中，并未發(fā)現(xiàn)一例欺詐；然而，這些企業(yè)也受到了市場(chǎng)的嚴(yán)厲懲罰。

萊福特吹噓稱，他公司的記錄比著名的渾水更好；之前幾乎所有被他列為目標(biāo)的中國(guó)企業(yè)都已遭到管制，或者辭退審計(jì)師，或者退市；這種“成長(zhǎng)的陣痛”利于其他誠(chéng)實(shí)的中國(guó)企業(yè)籌集資本。

萊福特的觀點(diǎn)在意想不到的人那里得到了支持。中歐國(guó)際商學(xué)院校長(zhǎng)約翰？奎爾奇認(rèn)為，如果企業(yè)基礎(chǔ)牢固，它就能在這種襲擊下生存下來(lái)；當(dāng)然，企業(yè)必須首先建設(shè)好品牌聲譽(yù)。這位校長(zhǎng)服務(wù)于數(shù)家被襲擊公司董事會(huì)。

對(duì)于這一點(diǎn)，一名在華工作、經(jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)際會(huì)計(jì)人員表示贊同。如果公司審計(jì)工作到位、擁有獨(dú)立董事并且對(duì)自身情況能夠很好解釋，空頭的攻擊就會(huì)無(wú)效。至于空頭攻擊對(duì)誠(chéng)實(shí)企業(yè)的波及，這位會(huì)計(jì)人士引用了一句當(dāng)?shù)刂V語(yǔ)：“蒼蠅不叮無(wú)縫的蛋?！?/p>

Harvard

Business

Review

2012年9月

特立獨(dú)行Prada

幾十年前，Prada認(rèn)為自己的未來(lái)取決于如何在西歐、美國(guó)市場(chǎng)上通過(guò)并購(gòu)搶占市場(chǎng)份額。然而今時(shí)今日，公司則將注意力集中在自己的核心品牌——Prada、MiuMiu以及新興市場(chǎng)上；僅中國(guó)就占據(jù)了公司收入的22%。同時(shí)，Prada不斷發(fā)展、成功，在這個(gè)為奢侈品集團(tuán)所主導(dǎo)的行業(yè)里保持著獨(dú)立。

在CEO Bertelli看來(lái)，Prada的公司文化是企業(yè)得以生存、發(fā)展的基石。盡管面臨著不斷的變化和挑戰(zhàn)，但公司的基本原則和價(jià)值觀始終沒(méi)有改變，引導(dǎo)經(jīng)理們進(jìn)行決策，幫助公司組織員工，并決定了人與人之間交流的方式。因此，如果說(shuō)Prada的成功有章可循的話，一定離不開(kāi)這樣一些具有具有普適性的原則：

第一，以透明度實(shí)現(xiàn)控制。在Prada，沒(méi)有秘密。部門之間的透明使得Prada能夠?qū)Σ粩嘧兓氖袌?chǎng)進(jìn)行快速反應(yīng)。同時(shí)，透明也使Prada能夠輕松達(dá)到對(duì)上市公司的審計(jì)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。在Prada看來(lái)，對(duì)一萬(wàn)名股東負(fù)責(zé)比對(duì)一兩名戰(zhàn)略合作者負(fù)責(zé)要簡(jiǎn)單很多，利于公司保持獨(dú)立性。

第二，敢冒風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去幾十年，時(shí)裝公司根本就沒(méi)有把俄羅斯、印度、海灣國(guó)家以及中國(guó)視為重要的奢侈品市場(chǎng)。但Prada從1983年就開(kāi)始進(jìn)行全球擴(kuò)張，1993年在北京開(kāi)設(shè)了第一家店。在奢侈品行業(yè)，每一步都有風(fēng)險(xiǎn)；哪怕只是投資一個(gè)新的設(shè)計(jì)。目前，公司正瞄準(zhǔn)非洲，10到15年后這將是一個(gè)巨大的市場(chǎng)。

第三，尊重績(jī)效。聽(tīng)起來(lái)也許有點(diǎn)陳詞濫調(diào)，但如果想最充分地利用手里的人，那么你必須展示足夠的尊重。工作就是責(zé)任。員工有責(zé)任為公司賣力工作，公司也有責(zé)任尊重他們每一個(gè)人，有責(zé)任幫助他們學(xué)習(xí)。

第四，只出售自己的設(shè)計(jì)。千萬(wàn)別收購(gòu)創(chuàng)始設(shè)計(jì)師依然在工作的企業(yè)。設(shè)計(jì)師出售商標(biāo)是為了錢；他們往往會(huì)后悔，然后激烈地保護(hù)自己的設(shè)計(jì)權(quán)。當(dāng)初Prada收購(gòu)Jil Sander和Helmut Lang商標(biāo)后，就發(fā)現(xiàn)那是一個(gè)錯(cuò)誤；與那些設(shè)計(jì)師的對(duì)話太過(guò)困難。

第五，關(guān)注細(xì)節(jié)。人們購(gòu)買奢侈品并不為了使用而是為了彰顯身份，因此細(xì)節(jié)，如觸感、樣式、感受，十分關(guān)鍵。Prada要求每一名員工都重視這點(diǎn)，保證從制造到銷售每一個(gè)環(huán)節(jié)都細(xì)致、正確。

第六，賦予年輕人責(zé)任。雇傭年輕人，一定是因?yàn)樗麄兛梢蕴峁┮恍┦裁?，譬如年輕人的活力與夢(mèng)想能夠帶來(lái)巨大的生產(chǎn)力。應(yīng)該給年輕人機(jī)會(huì)體驗(yàn)世界，非洲是個(gè)不錯(cuò)的去處。

Inc。

2012年9月

私有化：該出手就出手

Blackboard的CEO邁克爾？奇森曾很享受公司上市的每分每秒，然后現(xiàn)在公司又重回了私有狀態(tài)，并繼續(xù)發(fā)展壯大。

邁克爾？奇森經(jīng)營(yíng)著一家初創(chuàng)的教育軟件企業(yè)Blackboard，它是風(fēng)險(xiǎn)投資的寵兒，也曾成功上市，而如今又一次回歸私有。他熱情地對(duì)待每一階段CEO的工作，即便是眾所周知、壓力巨大的IPO后生活，亦是如此。“很多人說(shuō)幾乎每件事都會(huì)節(jié)外生枝，從文書工作到支出到爭(zhēng)議。”奇森表示，“但我并沒(méi)發(fā)現(xiàn)這種情況。”

Blackboard在籌集了約5000萬(wàn)美元后，又迅速?gòu)耐顿Y者那里獲得了另一個(gè)5000萬(wàn)美元，這些投資者喜歡奇森對(duì)實(shí)際收入的堅(jiān)持。“我們輕松地實(shí)現(xiàn)了擴(kuò)張，主要因?yàn)樯虡I(yè)模式很得當(dāng)?！?004年，奇森帶領(lǐng)公司上市，估值4億美金。

近來(lái)，奇森盯上了剛剛興起的開(kāi)源教育軟件，但是，其開(kāi)發(fā)周期很長(zhǎng)。奇森覺(jué)得公開(kāi)市場(chǎng)不會(huì)耐心等待長(zhǎng)期的開(kāi)發(fā)，所以，去年他精心安排了公司的出售，以16。4億美元的價(jià)格將公司售給了普羅維登斯資本（Providence Equity Partners）。這筆交易令Blackboard能夠收購(gòu)美國(guó)和澳大利亞的開(kāi)源公司，同時(shí)獲得了Edline（一家K—12技術(shù)的提供商，由普羅維登斯資本所有）的控制權(quán)。“有適合上市的時(shí)候，也有應(yīng)該私有化的時(shí)候?！逼嫔硎?，“在私有企業(yè)，稍微多一些自由?！?/p>

Bloomberg

Businessweek

2012年9月

美國(guó)制造回升

根據(jù)美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)，制造企業(yè)的數(shù)量及其提供的工作數(shù)量在過(guò)去一年里都有所增加。美國(guó)制造了全球21%的工廠制品，比中國(guó)和日本的總數(shù)僅少了6%；制造業(yè)產(chǎn)值占據(jù)了GDP的11。7%（1。7萬(wàn)億美元），提供1700萬(wàn)工作崗位。但最重要的或在于制造業(yè)在其他部門的成功中所起到的作用。

“一個(gè)全球性的成功經(jīng)濟(jì)體必須多樣化。”世界領(lǐng)先技術(shù)企業(yè)美國(guó)阿勒根尼技術(shù)公司（ATI）總裁Rich Harshman表示，“不能單純依賴一個(gè)服務(wù)業(yè)來(lái)支撐起成功、多樣且全球化的競(jìng)爭(zhēng)性經(jīng)濟(jì)體。必須有制造業(yè)，以產(chǎn)品制造來(lái)支撐服務(wù)。”

“制造同時(shí)也是技術(shù)發(fā)展的基石。” Harshman繼續(xù)表示，“如果想成為全球領(lǐng)先的技術(shù)專家，那么必然同時(shí)要成為極富競(jìng)爭(zhēng)力的制造企業(yè)，否則很難實(shí)現(xiàn)技術(shù)單方面的發(fā)展。”

作為立足美國(guó)本土、利用全球資源的制造商，ATI認(rèn)為美國(guó)的制造業(yè)不僅對(duì)美國(guó)本身有好處，對(duì)全球也有利。全球基建的領(lǐng)先思想與創(chuàng)新至截至目前都還集中在美國(guó)；而長(zhǎng)期來(lái)看，如果將領(lǐng)導(dǎo)思想以及創(chuàng)新與制造相分離，思想和創(chuàng)新就會(huì)遭到侵蝕。因此，美國(guó)目前在科技、工程和制造領(lǐng)域保持的領(lǐng)先，不僅能夠?yàn)槊绹?guó)民眾帶去長(zhǎng)久的價(jià)值，也能造福全球。

而非美國(guó)本土企業(yè)，如德國(guó)大眾，也許諾將在美國(guó)進(jìn)行生產(chǎn)?！耙匀蚪嵌葋?lái)看，美國(guó)是一個(gè)關(guān)鍵的市場(chǎng)?！贝蟊娂瘓F(tuán)美國(guó)區(qū)總裁Jonathan Browning表示，“深入美國(guó)市場(chǎng)對(duì)大眾汽車很重要，這是出于很顯然的商業(yè)方面的考慮，譬如，外匯風(fēng)險(xiǎn)、成本穩(wěn)定性、供應(yīng)鏈縮短等等。同時(shí)，大眾也希望進(jìn)一步了解目標(biāo)市場(chǎng)。”

Entrepreneur

2012年9月

“咖啡蘑菇”誕生記

25歲的Nikhil Arora和24歲的Alejandro Velez從未想過(guò)自己會(huì)成為蘑菇養(yǎng)殖戶。2009年，在校的最后一個(gè)學(xué)期，Arora已經(jīng)選擇了咨詢工作，而Velez則獲得了一份投行工作。

但是商業(yè)倫理課程中一場(chǎng)關(guān)于可持續(xù)發(fā)展的講座改變了一切。講座教授提到他曾聽(tīng)聞可以在回收的咖啡渣中種植食用菌。Arora對(duì)這一想法很著迷，在兄弟會(huì)廚房放了十桶用過(guò)的咖啡來(lái)培育蘑菇。十天后，第一批作物發(fā)芽。他們開(kāi)始構(gòu)想自己的生意，啟動(dòng)資金是校園創(chuàng)新比賽的5000美元獎(jiǎng)金。利用這筆錢，他們購(gòu)買了一輛貨車，租了200平方英尺的倉(cāng)庫(kù)?！霸谀菚r(shí)候，這筆錢就像一百萬(wàn)美元?！盇rora回憶道。

畢業(yè)之后不足兩周，Arora和Velez就終止了與之前企業(yè)的合約；參與了城市農(nóng)耕速成班，學(xué)習(xí)調(diào)整濕度、氣流和溫度等變量。這份投資很值。同年10月，兩人將第一批蘑菇賣給了伯克利的全食超市——那張發(fā)票至今仍掛在墻上。

很快，公司發(fā)展壯大，利用回收咖啡作“土”，生產(chǎn)并分裝室內(nèi)種植的美食蘑菇包。Arora介紹稱，開(kāi)始時(shí)公司出售新鮮蘑菇，然后是蘑菇和分裝小包，現(xiàn)在只有分裝小包了?！跋M(fèi)品牌和新鮮農(nóng)產(chǎn)品，我們必須擇其一為之。”

今天，“Back to the Roots”品牌在加州奧克萊設(shè)有1萬(wàn)平方英尺的倉(cāng)庫(kù)，向2500家國(guó)際零售商提供袋裝的自制蘑菇。2011年收入達(dá)到130萬(wàn)美元，今年預(yù)計(jì)收入可以到達(dá)500萬(wàn)美元。消費(fèi)者可以直接從網(wǎng)站上購(gòu)買價(jià)格為19。95美元的蘑菇包，這一收入占了公司總收入的20%。

為了生產(chǎn)，公司每周要搜集至少4萬(wàn)磅的廢棄咖啡；僅2011年，就減少了100萬(wàn)磅咖啡渣的填埋。今年，公司的目標(biāo)是回收360萬(wàn)磅咖啡。

Arora和Velez為了讓員工都能充分分享他們的熱情，兩人會(huì)在年末將公司一半的利潤(rùn)分給團(tuán)隊(duì)中的31人?！斑@是一種有趣的方式，能夠令每個(gè)人保有同樣的目標(biāo)?！盇rora表示，“我們一起成長(zhǎng)，真誠(chéng)的希望能夠建立世代相傳的品牌。