周海鵬

基金業(yè)應(yīng)該從更長遠的角度考慮保護普通投資者的利益，避免投資的大幅波動。

回首一年來的投資戰(zhàn)績，2011年留給基金經(jīng)理更多的也許只是苦澀與惆悵。由于市場行情慘淡，截至目前，2011年股票型基金的業(yè)績幾乎滿盤皆綠，不少債券型基金也呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

不久前，股市仿佛有否極泰來之勢，一度讓部分基金業(yè)人士略感興奮：市場情緒若有改觀，短期性的波段操作或許能讓2011年的投資業(yè)績在“收官戰(zhàn)”中上沖一把。然而，年底市場的反復(fù)很快讓他們打消了這種念頭。

據(jù)《金融理財》記者了解，2011年最后一個季度，盡管宏觀調(diào)控方面出現(xiàn)“適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)”的新變化，存款準備金率也在近三年來首次下調(diào)，并有新增百億社?；鹑胧泻蚏QFII試點獲批的利好，但臨近年關(guān)，基金經(jīng)理們的態(tài)度卻越發(fā)趨于謹慎。出口下滑、2012年企業(yè)經(jīng)營形勢嚴峻等問題，讓許多基金經(jīng)理在年終傾向于保守操作，避免犯錯導(dǎo)致更大的損失。

一位熟知內(nèi)情的專業(yè)人士坦陳：“除了一些目前業(yè)績處于同類基金第一或第二陣營的基金，尤其是有望進軍‘前十的基金之外，其他基金經(jīng)理現(xiàn)在對業(yè)績排名都比較淡然了。順其自然吧?！?/p>

淡排名避談投資

談到2011年的業(yè)績令人心情沉重。銀河證券基金業(yè)績?nèi)請髷?shù)據(jù)顯示，截至12月23日，開放式基金中，285只標準股票型基金2011年以來的平均凈值增長率為-23.92%，其中少有的幾只沒有發(fā)生虧損的基金均是于2011年11月或12月成立的，也就是說，若剔除2011年第四季度成立的新基金，標準股票型基金的平均業(yè)績水平還會下降。其中，一只LOF基金的虧損程度已經(jīng)超過四成。

普通股票型基金方面，截至12月23日，2011年以來的平均凈值增長率為-24%，而標準指數(shù)型股票基金和增強指數(shù)型股票基金的平均凈值增長率分別為-22.34%和-21.03%。另外，在混合型基金產(chǎn)品中，無論是偏股型基金、靈活配置型基金，還是股債平衡型基金，平均業(yè)績也大體處于-20%左右。相對來說，偏債型基金和保本基金的表現(xiàn)還算差強人意，

債券基金方面，2011年純債基金較能令人安心，平均實現(xiàn)了正回報，其中招商安泰債券基金A和B2011年以來的凈值增長率分別達到了5.38%和5.02%。普通債券基金因受到權(quán)益市場的拖累有漲有跌，一級債基的凈值平均下跌2.96%，可直接投資于股票市場的二級債基平均下跌了3.91%，此外，一些可轉(zhuǎn)債基金的虧損程度也較為扎眼。在封閉式基金中，股、債基金的表現(xiàn)大體也是如此。

2011年下半年股市的大幅下行超出了許多基金經(jīng)理的預(yù)期，一位業(yè)內(nèi)人士感嘆：在2011年的股市面前，我們太缺乏大局觀了。而這樣難忘的心路歷程也發(fā)生在一些債券基金經(jīng)理身上。

上海一位債基經(jīng)理表示，2011年第三季度，城投債風波和“石化轉(zhuǎn)債2”計劃的意外推出，完全出乎他的預(yù)料，尤其是后者，堪稱“黑天鵝”事件，這也導(dǎo)致他的投資“步步錯判”。本來上半年他掌管的基金業(yè)績還相當好，但由于重倉可轉(zhuǎn)債等偏權(quán)益類品種，最終導(dǎo)致辛苦鑄就的業(yè)績表現(xiàn)幾乎功虧一簣，所幸是國慶節(jié)以后債市回暖，基金凈值總算回升不少。

投資虧損也導(dǎo)致部分基金公司和基金經(jīng)理格外低調(diào)。有基金公司市場人士透露，現(xiàn)在若非公司有新基金發(fā)行，基金經(jīng)理們一概不愿參與外界活動，避免談?wù)撌袌鲇^點和投資策略。而對外界關(guān)注的即將到來的2011年度業(yè)績排名，基金公司雖然頗為在意，但很多基金經(jīng)理卻已經(jīng)抱著平常心了。

憂經(jīng)濟慎對“搏反彈”

2011年只剩最后幾天，而市場似乎并沒有大的起色。在此之前，面對一些政策信號的松動，股市也未給予強烈的正面回應(yīng)，即便在持續(xù)快速下跌之后，也未出現(xiàn)期望中的反彈。

“市場做多情緒不濃，我們也很謹慎。在目前這種情況下，不可能輕易地作出判斷，操作越多就越容易犯錯誤。”日前，一位股票基金經(jīng)理在接受采訪時說。

他表示，市場估值確實已經(jīng)到了很低的位置，但現(xiàn)在大家又都覺得看不清，仿佛陷入迷霧陣、棉花堆，原因在于對于2012年的宏觀調(diào)控究竟如何“出牌”心里沒底。

《金融理財》記者了解，當下，基金業(yè)內(nèi)對于出口的擔憂，使他們覺得2012年經(jīng)濟下滑的程度可能需要引起相當?shù)年P(guān)注，在經(jīng)濟下滑的過程中，不少上市公司的經(jīng)營會受到明顯影響，甚至可能再度引爆一些“黑天鵝”事件。

“歐債危機究竟會如何演變，現(xiàn)在還比較難下定論。我覺得很多人對這場危機的認識，可能還處于比較淺層次的水平上。歐盟是我們的第一大貿(mào)易伙伴，它的內(nèi)部出事，對我們出口肯定會有比較大的影響?！币晃粰C構(gòu)人士發(fā)表了上述看法。

某基金公司的投資總監(jiān)表示，2012年經(jīng)濟何時見底，可能要看幾種力量的互動結(jié)果，即要看出口下滑趨勢、政府啟動投資對沖出口下降的舉措以及商業(yè)地產(chǎn)的下滑勢頭之間的關(guān)系。因為這些都是動態(tài)因素，所以的確難以確定經(jīng)濟究竟會在什么時候“觸底”。另外，還有投研人士認為，雖然12月落幕的中央經(jīng)濟工作會議提出2012年要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，但最終決策層難免要看增長、就業(yè)、通脹等各方面的平衡關(guān)系再行調(diào)整，進一步的貨幣寬松也是有可能的，只是現(xiàn)在尚是未知數(shù)。

經(jīng)濟前景不明朗，股市這條船就不知會駛向何方。面對這種形勢，基金經(jīng)理們就表現(xiàn)得更趨謹慎。上海一家基金公司的基金經(jīng)理告訴《金融理財》記者，盡管現(xiàn)在股市估值處于歷史低位，但他們新近成立的混合型基金建倉速度并不快，目前還是中低水平。在建倉過程中，則主要選擇一些早周期的品種，比如比較便宜的汽車股等，對部分龍頭地產(chǎn)股也會適當關(guān)注，同時他們正密切關(guān)注政策向流動性逐漸傳導(dǎo)的過程。

頻踩雷期待更理性

“2011年‘地雷真是多?！?011年以來，雙匯發(fā)展、中恒集團、紫鑫藥業(yè)等一系列的突發(fā)事件，讓不少投資人士發(fā)出這樣的感嘆，而重慶啤酒更為年底的市場添上了撲朔迷離的一筆。

在經(jīng)歷了連續(xù)9個跌停、巨量成交打開跌停、再度跌停的戲劇性走勢之后，重慶啤酒終于宣布自去年12月23日起停牌，等待有關(guān)乙肝疫苗的定論。在近兩周的時間，重慶啤酒已在資本市場上演了一場轟轟烈烈的大戲，也給相關(guān)基金公司帶來了關(guān)于業(yè)績、風控及流動性方面的種種輿論困擾。

不僅如此，吉林敖東、海南海藥等受到多家基金密集持有的醫(yī)藥股也連帶受累，股價明顯下挫。而吉林敖東于12月15日發(fā)布公告稱，其所投資公司的生物人工肝項目沒有獲中國藥監(jiān)局的批準，公司將暫緩對此項目追加投資，也進一步加劇了市場對“成長股”的擔憂。

一位基金業(yè)高層人士認為，“重慶啤酒的‘好戲還在后頭。”在他看來，重慶啤酒股價的大幅波動與上市公司信息披露方面的問題不無關(guān)系，而其事件的演變過程也值得深入跟蹤與研究。

他認為，這起事件與2011年上半年的雙匯“瘦肉精”事件還有些不一樣，雙匯發(fā)展被更多的基金公司持有，是名副其實的公募基金重倉股，而且雙匯還是行業(yè)龍頭老大，基本面總體上來說還是值得認可的。

“2011年發(fā)生了這么多的事情，連雙匯這樣的行業(yè)龍頭都讓基金踩上了‘地雷，大家可能都有些不知所措了。我覺得重要的不是去譴責誰，更多的應(yīng)該是積極總結(jié)經(jīng)驗教訓，畢竟投資還是要做下去的。”上述人士表示。

一個重要的教訓就是，基金業(yè)對于上市公司的調(diào)研不能再流于表面了，基金在推進上市公司治理方面也應(yīng)該更有作為。另外，基金業(yè)本身的治理結(jié)構(gòu)也有待改善，包括遇到突發(fā)事件時如何應(yīng)對等?；饦I(yè)應(yīng)該從更長遠的角度考慮保護普通投資者的利益，避免投資的大幅波動。如果這方面做好了，行業(yè)的根基還是很牢固的，與市場好不好關(guān)系就不是很大了。

或許，經(jīng)過復(fù)雜而不平凡的2011年，基金經(jīng)理和其他投資者對于個股的風險已有了重新的認識，對于短短幾個交易日所帶來的凈值表現(xiàn)已失去興趣。

畢竟自己的投資結(jié)構(gòu)和布局已經(jīng)決定了短期內(nèi)的凈值表現(xiàn)，對于排名不宜過分強求，小小的排名變動也沒什么意思?！币晃换鸾?jīng)理這樣說道。