周海鵬

近期市場連續(xù)七周收陰，疲弱程度不亞于金融危機(jī)下跌之時。當(dāng)前正逢跨年節(jié)點(diǎn)，成交量屢創(chuàng)調(diào)整新低，節(jié)前機(jī)會相對較少。但冬天已到，春天不遠(yuǎn)，不排除節(jié)后會產(chǎn)生“小陽春”行情，降準(zhǔn)、信貸投放和去庫存結(jié)束將成為可能的觸發(fā)因素。

通脹走低 利于企穩(wěn)

在2011年7月通脹達(dá)到最高點(diǎn)之后，一直維持了下降趨勢，而且從市場預(yù)測來看，2012年最低值將低于3%。通脹下行將重現(xiàn)過去十年的規(guī)律性走勢，即三年一個循環(huán)周期的通脹格局，比如1999年4月到2002年4月、2002年5月到2005年9月、2006年7月到2009年7月。對應(yīng)這三年周期的市場走勢，除了2002-2005年總體走勢是下跌之外，前后兩個周期都出現(xiàn)了幅度較大的上漲行情。

從目前的通脹演變趨勢看，有可能再現(xiàn)前兩年通脹上升、第三年通脹下降的三年通脹周期規(guī)律，有利于結(jié)束“通脹無牛市”格局。盡管面臨兩大節(jié)日，未來消費(fèi)品價格增速可能還會停留在4%附近，但在美元走強(qiáng)及國內(nèi)食品通脹預(yù)期可控的背景下，2012年通脹繼續(xù)下降毋庸置疑。在經(jīng)濟(jì)增長放緩，通脹下行的背景下，存款準(zhǔn)備金率和利率存在一定的下調(diào)空間，流動性將趨寬，目前多家機(jī)構(gòu)預(yù)期存款準(zhǔn)備金率年內(nèi)至少下調(diào)3次，最早的一次可能在一月底二月初。此外，房價持續(xù)下行可能令一部分投機(jī)資金再度青睞股市；再加上企業(yè)利潤拐點(diǎn)也將于2012年上半年出現(xiàn)，市場走勢在節(jié)后企穩(wěn)甚至出現(xiàn)“小陽春”反彈行情將是大概率事件。

行業(yè)政策利好

隨著各行業(yè)年度會議的召開，2012年的相關(guān)行業(yè)政策也逐漸浮出水面?？傮w來看，受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的負(fù)面影響，2012年中國經(jīng)濟(jì)增長令人擔(dān)憂，確定性下行不可避免，因而各行業(yè)在制定發(fā)展規(guī)劃時略顯謹(jǐn)慎。從基本面因素看，工業(yè)經(jīng)濟(jì)觸底與反彈的時間可能再次低于市場預(yù)期，而整體經(jīng)濟(jì)反彈幅度也很難回到高位，不利于股市大幅反彈。

但從另一個角度看，管理層對經(jīng)濟(jì)下行已有預(yù)期，調(diào)控基調(diào)也已發(fā)生方向性的改變，從原先的緊縮轉(zhuǎn)為適度寬松或控扶結(jié)合，行業(yè)政策的制定更加符合2012年的發(fā)展實(shí)情，通過結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將有效地促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)走出低谷。比如在對房地產(chǎn)業(yè)繼續(xù)調(diào)控的前提下，對農(nóng)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)特別是中小企業(yè)的支持力度有增無減。這又使得市場對2012年一至二季度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)最低點(diǎn)和實(shí)現(xiàn)全年穩(wěn)增長目標(biāo)有了更多的期待，因而有利于產(chǎn)生局部或板塊的“小陽春”反彈行情。

“小陽春”觸發(fā)點(diǎn)

在2011年市場點(diǎn)位、估值到達(dá)階段性低點(diǎn)之后，股市再度大幅下行的空間已經(jīng)不大，部分股票已跌破凈值，投資價值顯現(xiàn)。與此同時，前不久結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議和金融工作會議已經(jīng)為明年的調(diào)控定了調(diào)，調(diào)控以穩(wěn)為主，再加上，國務(wù)院總理溫家寶講話稱，要穩(wěn)定股市，重振投資者信心。整體環(huán)境和政策利好有助于 “小陽春”行情的產(chǎn)生。

“小陽春”的觸發(fā)因素有三：一是準(zhǔn)備金率是否進(jìn)入下調(diào)通道，如果2012年1月下調(diào)存準(zhǔn)率，那么將加快M1增速見底回升與增強(qiáng)市場信心；二是年末銀行存貸比考核結(jié)束后，資金面緊張局面在節(jié)后會明顯緩解，2011年1月份乃至一季度將進(jìn)入全年銀行信貸“傳統(tǒng)”集中投放期，資金面預(yù)期將比2011年四季度明顯好轉(zhuǎn)；三是周期性去庫存的結(jié)束，企業(yè)生產(chǎn)觸底回升，進(jìn)入新一輪的發(fā)展階段。

年前市場面臨著歐洲債務(wù)危機(jī)不確定性、市場監(jiān)管風(fēng)暴、持續(xù)IPO的擴(kuò)容壓力，加上技術(shù)上受均線系統(tǒng)壓制，確定性機(jī)會較少，不時還會有大面積補(bǔ)跌走勢出現(xiàn)。不過，高價白酒股如在大幅補(bǔ)跌后企穩(wěn)，則可以作為判斷大盤是否見底的風(fēng)向標(biāo)之一。因此，在把握行業(yè)板塊及個股機(jī)會上，應(yīng)盡可能尋找確定性程度較高的行業(yè)或個股。

如2012年“中央一號文件”很可能將圍繞農(nóng)業(yè)科技進(jìn)步，大力支持“三農(nóng)”發(fā)展，種業(yè)股有望獲得市場追捧；再比如在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，明年將實(shí)施4個專項(xiàng)規(guī)劃以及15個細(xì)分領(lǐng)域的規(guī)劃，可以關(guān)注新一代信息技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)、智能裝備制造、新材料等。

從最近的成交量來看，量能激增的跡象明顯，資金介入的跡象比較突出。近期盤中低估值的板塊例如航運(yùn)，補(bǔ)漲的趨勢明顯，這說明整個市場的風(fēng)險偏好正在從高估值轉(zhuǎn)向補(bǔ)漲的藍(lán)籌。從節(jié)奏輪換來說，一旦低估值藍(lán)籌補(bǔ)漲完成，中小市值個股的跌勢也會到達(dá)階段低點(diǎn)，因此，操作上主要以小波段前行積少成多為主，留意績優(yōu)藍(lán)籌以及高送配個股的節(jié)后戰(zhàn)機(jī)。