王森
對(duì)于有低風(fēng)險(xiǎn)投資需求,卻因去年債基不佳表現(xiàn)而有所顧慮的投資者,今年可以考慮配置低風(fēng)險(xiǎn)的純債基金和一級(jí)債基。
2011年,A股熊冠全球,面對(duì)如此“坑爹”的市場(chǎng),基金業(yè)倍受施累,在業(yè)績水平令人汗顏的同時(shí),基金規(guī)模也大幅縮水。2011年,股票型基金整體跑輸大盤,主動(dòng)管理型偏股基金全年平均回報(bào)率-24.01%,65%的基金跑輸大盤,更為尷尬的是債券型基金結(jié)束了連續(xù)6年的正收益,與股票型基金同跌。與此同時(shí),雖然去年全年新基金發(fā)行數(shù)量再現(xiàn)井噴狀況,成立逾196支,再刷歷史新高,但基金業(yè)延續(xù)了戰(zhàn)地收縮的態(tài)勢(shì),資產(chǎn)管理規(guī)模由2010年末的2.52萬億降至2.17萬億,縮水比例達(dá)12.83%。
對(duì)于過去的這一年,連久經(jīng)“殺場(chǎng)”的老將們也說是“往事不堪回首”,然而在全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩的大背景下,今年基金業(yè)會(huì)迎來新戰(zhàn)機(jī)嗎?
股基:生死劫
對(duì)于股票型基金來講,大盤因素幾乎決定他們的生死。雖然一般在熊市,基金大多數(shù)時(shí)候能夠跑贏大盤,但去年偏股型基金的業(yè)績顯然不能成為這一點(diǎn)的旁證。所以今年對(duì)于偏股型基金來講,戰(zhàn)勝大盤不僅是為了收益,更為了贏回投資者的信任,否則偏股基金規(guī)??赡艹掷m(xù)縮水。
從A股大盤形勢(shì)來看,目前已處低位,繼續(xù)大幅下跌的空間不大,但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和定量寬松政策很難給其反彈有效的助力,同時(shí),業(yè)內(nèi)人士普遍也不看好外圍資本市場(chǎng)的情況。2012年股市獲得大的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)比較難,提高收益更多地只能通過優(yōu)化資產(chǎn)配置和精選個(gè)股實(shí)現(xiàn)??傮w來看,今年A股市場(chǎng)將更加考驗(yàn)基金經(jīng)理們的選股思股,操作藝術(shù)。
對(duì)于基民來講,在基金整體股票倉位處于歷史高位、對(duì)中小盤股投資比例高啟、而部分估值過高的中小盤股面臨壓力相對(duì)較大的背景下,建議一方面優(yōu)選“自上而下”與“自下而上”能力全面的基金管理人所管理的基金產(chǎn)品;另一方面在基金風(fēng)格配置上采取啞鈴結(jié)構(gòu)特征,以大盤/紅利風(fēng)格基金為核心,搭配持股成長風(fēng)格突出基金。
債基:扭轉(zhuǎn)乾坤
去年三季度城投債風(fēng)波突發(fā),隨后企業(yè)債、信用債、可轉(zhuǎn)債都應(yīng)聲下跌,債市漆黑一片。受此影響,一直表現(xiàn)穩(wěn)定的債券型基金也結(jié)束了6年的正收益。鑒于2011年債市狂跌是受“黑天鵝”事件影響,今年債市整體回暖懸念不大。
預(yù)計(jì)今年上半年股市仍將低迷,企業(yè)IPO可能繼續(xù)收縮,國家宏觀調(diào)控的主基調(diào)不變等因素將給債市帶來利好,企業(yè)債、信用債將有上升趨勢(shì),但隨著通脹水平和利率水平的降低,債券利率可能走低。因此,我們認(rèn)為今年債券型基金翻身為“正”的可能性極高,但即便是債券型基金的龍頭,其收益率也不會(huì)太高。
對(duì)于有低風(fēng)險(xiǎn)投資需求,卻因去年債基不佳表現(xiàn)而有所顧慮的投資者,今年可以考慮配置低風(fēng)險(xiǎn)的純債基金和一級(jí)債基。
貨基:好花不常開
2011年貨幣型基金之所以如此給力,主要得益于去年較為緊張的資金面和高企的貨幣市場(chǎng)利率。2011年央行多次動(dòng)用加息、提高存款準(zhǔn)備金率等措施回收流動(dòng)性導(dǎo)致資金面緊張,市場(chǎng)利率提升推動(dòng)貨幣型基金取得了良好表現(xiàn)。
今年,政策適度微調(diào),實(shí)質(zhì)流動(dòng)性寬松程度提高是大的趨勢(shì),貨幣市場(chǎng)利率將逐步回落。在利率下行周期中,國債、央行票據(jù)、金融債等投資標(biāo)的收益率的下降必然會(huì)導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)基金未來收益率的下滑。去年77只貨幣型基金的7日年化收益率平均為4.4%,遠(yuǎn)超一年期定存利率,這種情景今年或很難見到。
雖然今年貨幣型基金收益較去年會(huì)出現(xiàn)一定下滑,但是貨幣型基金可以作為活期儲(chǔ)蓄的替代品,有相應(yīng)的需求仍可以購買。
此外,有部分保本基金、分級(jí)基金、指數(shù)基金2011年的收益還是不錯(cuò)的,許多基金公司在產(chǎn)品創(chuàng)新上確實(shí)下了不小的功夫,但收益的可持續(xù)性還有待市場(chǎng)進(jìn)一步驗(yàn)證,建議投資者謹(jǐn)慎選擇,以穩(wěn)為主,盡量選擇有實(shí)力的,投研團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定的基金公司的產(chǎn)品,在選擇產(chǎn)品時(shí)也要注意看他的投資方向,資產(chǎn)配置比例狀況等。