許鵬飛 羅鑫杰

【摘要】美國貿(mào)易逆差的日益擴(kuò)大對美國乃至整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了日益重大的影響，導(dǎo)致美國貿(mào)易逆差的各種經(jīng)濟(jì)因素錯(cuò)綜復(fù)雜，并且在不同的時(shí)間段所表現(xiàn)出來的形式也不盡相同，本文試圖對不同時(shí)間段導(dǎo)致美國貿(mào)易逆差產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行考量分析，同時(shí)通過實(shí)證 檢驗(yàn)其對理論的緊密性。

【關(guān)鍵詞】貿(mào)易逆差美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差政府消費(fèi)和投資缺口

一、理論研究

目前西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為造成美國經(jīng)常賬戶赤字的根本原因是投資儲(chǔ)蓄缺口的擴(kuò)大，但筆者經(jīng)過分析研究之后發(fā)現(xiàn)投資儲(chǔ)蓄缺口并不是造成經(jīng)常賬戶赤字的根本原因，其背后是美國政府財(cái)政政策和貨幣政策下消費(fèi)和投資的推動(dòng)。

在開發(fā)經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)常項(xiàng)目下恒等式可表示為

S＝1+CA

S＝Y(jié)-C-G=(Y-T-C)+(T-G)=SP+SG

S=SG+SP=I+CA

CA=SP-I-(G-T)

SP表示私人儲(chǔ)蓄，SG表示政府儲(chǔ)蓄，Y表示國民收入，C表示家庭消費(fèi)，G表示政府購買，I表示私人投資，T表示稅收，CA表示經(jīng)常項(xiàng)目，S=SG+SP=I+CA從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上表示一國經(jīng)常賬戶余額是國民儲(chǔ)蓄與國民投資之間的差額，經(jīng)常項(xiàng)目赤字的出現(xiàn)表明一國私人投資的增加超過了該國的儲(chǔ)蓄水平,由于產(chǎn)生了投資儲(chǔ)蓄的缺口，因此不得不借助國際資本的流入以彌補(bǔ)本國儲(chǔ)蓄的不足。

數(shù)據(jù)來源：美國商務(wù)部和美國總統(tǒng)報(bào)告

通過對29年間私人投資、總儲(chǔ)蓄和經(jīng)常項(xiàng)目余額的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，經(jīng)常項(xiàng)目余額從1982年開始出現(xiàn)了持續(xù)的赤字，但是從1987年開始經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP比重開始減少，并在1991年出現(xiàn)了盈余，從1992年開始到2008年赤字再次出現(xiàn)并持續(xù)增加，但是在1980年到2001年的期間內(nèi)，總儲(chǔ)蓄水平在絕大部分時(shí)間內(nèi)高于投資水平（除了1986年和2000年有少量缺口），即使在2002年到2008年，投資儲(chǔ)蓄缺口與經(jīng)常項(xiàng)目余額并沒有表現(xiàn)出很強(qiáng)的相關(guān)性，因此投資儲(chǔ)蓄缺口并不能完全解釋1980年到2008年29年間經(jīng)常項(xiàng)目產(chǎn)生赤字的原因。為此筆者將原模型調(diào)整為

CA=SP-I-(G-T)

在保持政府財(cái)政余額不變的前提下，對私人投資、私人儲(chǔ)蓄和經(jīng)常項(xiàng)目余額的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，從1980年至1996年儲(chǔ)蓄水平超過投資水平，經(jīng)常項(xiàng)目余額從1982年出現(xiàn)了持續(xù)擴(kuò)大的赤字水平而從1987年經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP比重開始減少，并在1991年出現(xiàn)盈余，在此期間私人投資與私人儲(chǔ)蓄缺口并不存在。從1992年開始經(jīng)常項(xiàng)目再次呈現(xiàn)赤字并持續(xù)擴(kuò)大，私人投資水平占GDP比重從1992年的13.64%上升到2000年的17.81%，而儲(chǔ)蓄水平則從5.32%下降到-0.3%，缺口的擴(kuò)大導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP比重從0.81%上升到-4.81%，1992年到2000年，投資儲(chǔ)蓄缺口與經(jīng)常項(xiàng)目余額表現(xiàn)出較高的相關(guān)性。2002年到2003年，投資儲(chǔ)蓄缺口再次消失后，經(jīng)常項(xiàng)目赤字占GDP比重并沒有減少，相反成上升態(tài)勢。這種現(xiàn)象在2008年再次出現(xiàn)，盡管2008年美國爆發(fā)次貸危機(jī)，投資水平同比2007年下降了0.46%，并在2003年之后首次低于私人儲(chǔ)蓄水平，但是2008年私人儲(chǔ)蓄水平同比2007年卻上升了2.72%。為此筆者加入政府財(cái)政赤字因素重新分析。

數(shù)據(jù)來源：美國商務(wù)部和美國總統(tǒng)報(bào)告

發(fā)現(xiàn)從1980年到1996年，私人儲(chǔ)蓄水平高于私人投資水平。從1997年到2008年，隨著私人投資水平的增長超過了私人儲(chǔ)蓄水平，但是總?cè)笨诘臄U(kuò)大主要是由政府消費(fèi)和投資缺口造成的。1980年至1990年盡管私人儲(chǔ)蓄水平超過私人投資水平，但是這一時(shí)期政府消費(fèi)和投資水平缺口超過了私人儲(chǔ)蓄與私人投資的盈余，造成了國內(nèi)總投資與私人儲(chǔ)蓄的缺口，這就很好地解釋了為什么這一時(shí)期盡管不存在私人投資與私人儲(chǔ)蓄缺口卻依然存在經(jīng)常項(xiàng)目赤字的原因，到了1991年政府消費(fèi)和投資缺口消失的同時(shí)經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)了盈余，1992年政府消費(fèi)和投資缺口盈余開始減少，經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)了赤字，之后政府消費(fèi)和投資缺口的持續(xù)擴(kuò)大導(dǎo)致了經(jīng)常項(xiàng)目赤字的擴(kuò)大，盡管在1998年到2001年財(cái)政出現(xiàn)了盈余，但是聯(lián)邦債務(wù)水平依然維持在3萬億以上規(guī)模，政府消費(fèi)和投資部分并沒有降低，這期間政府投資的增長率分別達(dá)到4.16%，9.32%，5.88%，5.82%，占GDP比重為2.99%，3.07%，3.06%，3.13%，此同時(shí)2002年和2003年私人投資的迅速擴(kuò)大和私人儲(chǔ)蓄水平的下降彌補(bǔ)了政府消費(fèi)和投資的下降，而2007年到2008年，政府消費(fèi)和投資的上升又彌補(bǔ)了私人投資的下降和私人儲(chǔ)蓄的上升所造成的私人投資儲(chǔ)蓄缺口的縮小，同時(shí)美國開放的資本市場為世界資本的流入提供了條件，國際借貸占GDP比重與經(jīng)常項(xiàng)目占GDP比重呈現(xiàn)出高度一致性。但是這并不表示全球儲(chǔ)蓄過剩是導(dǎo)致美國貿(mào)易逆差的主要原因，國際資本的流入是投資儲(chǔ)蓄缺口所引起的外生變量，同時(shí)也不能簡單的將原因歸結(jié)于美國政府的赤字政策。所以筆者認(rèn)為財(cái)政赤字和投資儲(chǔ)蓄缺口都不造成經(jīng)常賬戶赤字的根本原因，是通過投資儲(chǔ)蓄缺口的形式表現(xiàn)出來的美國消費(fèi)和政府投資推動(dòng)了經(jīng)常賬戶赤字，為了驗(yàn)證上述觀點(diǎn)，對相關(guān)因素進(jìn)行了計(jì)量檢驗(yàn)。

二、實(shí)證計(jì)量分析

（一）數(shù)據(jù)準(zhǔn)備和分析框架

本文將采用協(xié)整理論，格蘭杰因果檢驗(yàn)和回歸分析方法對美國經(jīng)常項(xiàng)目與政府投資缺口進(jìn)行實(shí)證分析，主要采用的數(shù)據(jù)是1980年至2008年美國經(jīng)常項(xiàng)目數(shù)據(jù)，美國GDP，美國私人總儲(chǔ)蓄，美國私人總投資，政府消費(fèi)和投資總額。數(shù)據(jù)來源于美聯(lián)儲(chǔ)，美國商務(wù)部和在這些數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上計(jì)算所得，政府消費(fèi)和投資缺口=美國私人總儲(chǔ)蓄-美國私人總投資-政府消費(fèi)和投資。

（二）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

在進(jìn)行協(xié)整分析之前必須檢驗(yàn)各個(gè)變量的平穩(wěn)，只有各個(gè)變量是同階單整是才能率協(xié)整關(guān)系。這里對經(jīng)常項(xiàng)目變量（CA）和計(jì)算所得的政府投資缺口（GCIG）采用ADF單位根檢驗(yàn)。

得到如下結(jié)果：

表1CA和GIG單位根檢驗(yàn)結(jié)果

從檢驗(yàn)結(jié)果看，在1％、5％、10％三個(gè)顯著性水平下，CA單位根檢驗(yàn)的Mackinnon臨界值別為-2.653401、1.953858、-1.609571，t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值為-3.209422。在1％、5％、10％三個(gè)顯著性水平下，GCIG單位根檢驗(yàn)的Mackinnon臨界值別為-3.699871、-2.976263、-2.627420，在5%的顯著性下，CA和GCIG的t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值都小于臨界值，所以都拒絕擁有單位根的原假設(shè)，可以采用協(xié)整分析。

（三）CA和GIG的協(xié)整分析

以CA因變量，GIG為自變量，采用OLS回歸方法估計(jì)回歸模型：

CA=0.1658444025+1.017756465*GCIG

t=(5.53)(6.43)

r=0.60 R2=0.59

對殘差項(xiàng)進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，在5%的顯著性下，殘差項(xiàng)的T值為-4.255250小于臨界值-3.587527，拒絕具有單位根的原假設(shè)，表明殘差項(xiàng)是穩(wěn)定的序列，從而表明CA和GCIG存在協(xié)整關(guān)系，即兩者具有長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。即政府消費(fèi)和投資缺口每擴(kuò)大1.018%，經(jīng)常項(xiàng)目逆差就會(huì)擴(kuò)大1%。

（四）誤差修正模型

計(jì)量檢驗(yàn)表明CA和GCIG之間存在協(xié)整關(guān)系，表明兩者之間有長期均衡關(guān)系。但從短期來看，可能會(huì)出現(xiàn)失衡，為了增強(qiáng)模型的精度，可以把協(xié)整回歸式中的誤差項(xiàng)看作均衡誤差，通過建立誤差修正模型把經(jīng)常項(xiàng)目余額(CA)的短期行為與長期變化聯(lián)系起來。誤差修正模型的結(jié)構(gòu)如下：

ΔCA=α+βΔGCIG+γ■t-1+εt

ΔCA=-0.001434976934+0.4397190051*ΔGCIG-0.0746921766*■t-1+εt

t=(-1.462170) (3.980550)(-0.772200)

r=0.41，R2＝0.361473,DW＝1.451459

上述估計(jì)結(jié)果表明，經(jīng)常項(xiàng)目余額的變化不僅取決于政府消費(fèi)和投資缺口的變化，而且還取決于上一期經(jīng)常項(xiàng)目余額對均衡水平的偏離，誤差項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)-0.074692體現(xiàn)了對偏離的修正，上一年經(jīng)常項(xiàng)余額的7.4692%將在本年度的到修正，在短期內(nèi)政府消費(fèi)和投資缺口每擴(kuò)大0.44%，會(huì)引起經(jīng)常項(xiàng)目逆差擴(kuò)大1%。方程的擬合系數(shù)0.361473表明在短期內(nèi)還有大量的因素會(huì)影響經(jīng)營項(xiàng)目變動(dòng)，入?yún)R率，經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，對外貿(mào)易政策，通貨膨脹需要加入到模型中。

三、結(jié)論

本文采用經(jīng)典計(jì)量方法對美國從1980年到2008年29年間影響經(jīng)營項(xiàng)目變動(dòng)問題作了研究，全文沒有采用傳統(tǒng)的研究方法，對可能影響到經(jīng)營項(xiàng)目的各個(gè)要素進(jìn)行研究，而是將各個(gè)可能的影響要素的最終結(jié)果，即通過在開放經(jīng)濟(jì)條件下經(jīng)常項(xiàng)目恒等式作為基礎(chǔ)，對其進(jìn)行分解轉(zhuǎn)化，從而得到影響經(jīng)營項(xiàng)目也就是消費(fèi)，投資，儲(chǔ)蓄和政府購買等基本變量，其他所有的影響因素都將通過這些因素表現(xiàn)出來。發(fā)現(xiàn)政府消費(fèi)和投資缺口是影響經(jīng)營項(xiàng)目的重要原因，政府消費(fèi)和投資缺口的擴(kuò)大在很大程度上影響了經(jīng)常項(xiàng)目余額的變動(dòng)，從長期來看政府消費(fèi)和投資缺口擴(kuò)大1%就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目逆差擴(kuò)大1%。而在短期內(nèi)，政府消費(fèi)和投資缺口對經(jīng)常項(xiàng)目變動(dòng)產(chǎn)生決定性影響這主要是因?yàn)樵趯ν赓Q(mào)易中，匯率，對外貿(mào)易政策政策，通貨膨脹等因素會(huì)直接影響經(jīng)營項(xiàng)目的短期變動(dòng)，但是在長期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，要改善龐大貿(mào)易赤字的境地必須要有效運(yùn)用財(cái)政和貨幣政策，控制政府自身的消費(fèi)和投資。鑒于本文作者學(xué)術(shù)能力有限，對相關(guān)影響因素還無法展開深入研究。

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