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        銀華鑫利折算歸一? 恢復低杠桿提高資金安全

        2012-04-29 00:44:03王奇
        投資與理財 2012年18期
        關(guān)鍵詞:金利銀華閥值

        王奇

        近期在基金市場,不少投資者關(guān)注國內(nèi)首只分級指基——銀華中證等權(quán)90分級基金的“到點折算”。

        也許很多投資者還沒弄明白這個游戲規(guī)則,我們舉個簡單的例子說明一下:假設折算基準日銀華鑫利的份額凈值為0.235元,銀華金利的份額凈值為1.046元。如果你持有10000份銀華鑫利,那么你的份額就變?yōu)?350份;如果你持有10000分銀華金利,你持有的銀華金利折算后為2350份,同時增加8110(=1.046*10000-2350)份銀華90份額。

        銀華鑫利觸及折算閥值

        銀華90的“到點折算”還要從年初說起。今年以來,銀華鑫利一直以其高杠桿倍數(shù)領(lǐng)漲分級基金,其二級市場溢價一度接近40%,但進入8月以來,隨著市場的持續(xù)下跌,跟蹤90等權(quán)重指數(shù)的銀華鑫利的凈值也已呈現(xiàn)杠桿式的下跌。盡管公司方面多次發(fā)布風險提示,但這種高溢價率的狀態(tài)一直持續(xù)著。

        8月28日,銀華鑫利跳空低開,再度放量跌停,收于0.32元,成交量為2000萬手,是上市以來最大的。之前一日,銀華鑫利亦是跌停,當日成交量1590萬手,收于0.356元。

        而銀華金利與銀華鑫利的走勢,可謂是冰火兩重天。8月28日,銀華金利成交量較之前一日放大2.72倍,盤中更是一度觸及上市以來新高0.983元。而之前一日,銀華金利也逆市上漲2.54%。

        8月30日,銀華鑫利凈值定格在0.25,元,觸及到點折算閥值。

        伴隨銀華鑫利觸及到點折算閥值,銀華中證等權(quán)90指數(shù)分級基金也成為國內(nèi)首只啟動不定期折算的分級基金。

        “到點折算”更安全

        按照銀華基金的公告,8月30日銀華鑫利份額凈值達到基金合同規(guī)定的不定期份額折算閥值0.250元,于8月31日辦理不定期折算業(yè)務。9月4日銀華鑫利和金利完成折算,并復牌交易。折算后,銀華90份額、穩(wěn)健份額銀華金利和杠桿份額銀華鑫利凈值均調(diào)整為1元,銀華鑫利將恢復到初始的2倍杠桿水平。而恢復交易后,銀華鑫利的溢價率將最終決定鑫利持有人最終盈虧。

        有些激進的投資者有些不爽,他們認為杠桿越大,收益也會越大。理論上確實是這樣,但杠桿越大,風險也會越大。

        銀華90基金經(jīng)理王琦解釋說:“在目前的情況下,未來股市會不會繼續(xù)下跌還不得而知。單看這一規(guī)則,如果出現(xiàn)極限狀態(tài),銀華鑫利可能會下跌到全部資產(chǎn)僅夠或不足以保障銀華金利的本金和約定收益率,即銀華鑫利的資產(chǎn)為0,杠桿無限大,這會危及到風險偏好較低的銀華金利持有人的資金安全。為此,銀華基金公司在基金合同中,設置了不定期份額折算條款?!?/p>

        同時,復牌后該基金的積極表現(xiàn)也引起投資者的關(guān)注。

        9月4日,復牌后的銀華鑫利強勢漲停,收于1.119元,成交2.14億元;銀華金利則全天跌停,以跌停價0.901元報收,成交93萬元。

        雖然銀華鑫利強勢復活,但據(jù)該業(yè)內(nèi)人士測算,有些資金仍然被套。假設有資金在8月30日以最低價0.281元買入1萬份銀華鑫利,其持倉成本價為2810元。經(jīng)過折算,份額變?yōu)?435份,依照銀華鑫利漲停價1.119元估算,持倉市值變?yōu)?725元,賬面仍有85元的虧損。

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