王奇

在股市上，它很神秘，總是受到投資者的追捧，但它卻是那么的高高在上，不把普通股民放在眼里。一旦你與它沾上邊，大多會賺個盆滿缽滿。它就是定向增發(fā)。

定向增發(fā)一向是機構(gòu)從二級市場套利的有效工具，由于得到股價10%折價的安全墊，還有符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的項目，所以實行定向增發(fā)的股票，往往能在接下來的行情中一路上揚。

但“可惜”的是作為上市公司再融資的一種主要方式，定向增發(fā)僅向特定投資者（機構(gòu)）發(fā)行新股，發(fā)行對象不超過10個，資金體量動輒幾千萬元甚至幾億元，但散戶們只能眼睜睜的看著，心里直癢癢。

近兩年，部分金融機構(gòu)已經(jīng)推出了投資定向增發(fā)的理財產(chǎn)品，比如信托產(chǎn)品，通常起點為10 0萬-3 0 0萬元。一些私募與銀行聯(lián)手推出的此類產(chǎn)品，門檻雖然下降到了50萬元，但要求鎖定兩年不能贖回。即便如此，它也一度被認為替中小投資者打開了分享收益的大門。

定增信托助力分享收益

所謂定向增發(fā)信托，是指通過信托方式募集資金，然后作為一個機構(gòu)，參與定向增發(fā)。通過信托方式，門檻可以降為100萬元。

門檻的降低，曾讓投資者們踏破定增信托的門檻。光大證券分析師憲釗解釋，在一般情況下，上市公司定向增發(fā)的對象只有10多家機構(gòu)，眾多中小投資者無法參與，而現(xiàn)在不少機構(gòu)投資者通過發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金，參與定向增發(fā)。這就讓中小投資者也可以間接參與，最重要的是降低了投資門檻。

看上去，中小散戶們好像可以揚眉吐氣，捋上袖子大干一場了，但當所有人都叫好時，其背后風險也凸現(xiàn)出來。

有信托分析師認為，雖然絕大多數(shù)定向增發(fā)都能以相對二級市場折扣價買到股票，但有個長達一年的解禁期，也不是穩(wěn)賺不賠的生意。一旦定向增發(fā)在選擇時機或者項目時有誤，同樣會面臨虧損的境地，而且每年的定向增發(fā)項目數(shù)量有限，當投資的機構(gòu)越來越多時，其中的收益可能最終被攤薄至市場平均收益水平。

實際上，從去年開始，伴隨著股市的一路下跌，定向增發(fā)雖是打折購買的股票，但仍然受大盤拖累，其價格優(yōu)勢很快便消失殆盡，并進一步出現(xiàn)虧損。

定增信托全部虧損

在今年以來完成定向增發(fā)的87家上市公司中，目前股價跌破增發(fā)價的達到6成。而在去年完成定向增發(fā)的上市公司中，也有近半數(shù)在半年內(nèi)股價跌破增發(fā)價。

從去年股市下跌開始，完成定向增發(fā)后的上市公司股票走勢并不理想。同樣參與到定向增發(fā)之中的集合信托計劃，也深刻的感受到了來自市場的寒意。

2011年8月完成發(fā)行的定增的股票到目前為止8成虧損，而同期成立的10只定向增發(fā)信托，更是全部處于虧損狀態(tài)，而且平均虧損幅度超過20%，虧損最多的博弘定向增發(fā)指數(shù)型基金22期(結(jié)構(gòu)化)信托，一年來虧損幅度達到25.02%。

格上理財數(shù)據(jù)顯示，從2011年8月開始至2012年8月31日，定向增發(fā)信托大多處于虧損狀態(tài)，只有7只基金凈值大于1元，占比不足20%。上海博弘數(shù)君仍是定向增發(fā)型基金發(fā)行的主力，但發(fā)行速度較去年上半年放緩。

而定向增發(fā)信托額鎖定期一般為1-2年，也就是說，在過去兩年發(fā)行的定向增發(fā)信托的兌付期已經(jīng)日益臨近?！叭绻麉⑴c的定向增發(fā)項目不理想，時機不對，虧損也是可能發(fā)生的，信托計劃結(jié)束后，投資者也不得不面對虧錢的境地?！备裆侠碡敺治鰩熜Ρ究浾哒f。