劉永剛

在即將迎來2012年的時候，中國的A股再一次告知世人，“10年只是一個原點而已”。

截至2011年12月30日，上證指數收報于2199.42點，全年下跌634.52點，跌幅達22.6%；深證成指收報8918.82點，下跌3677.24點，大跌29.52%。10年一覺“A股夢”，有人說，股市離底部越來越近。

“10年來A股股市融資量和新股發(fā)新量都很大，但股民的回報卻微乎其微，對股市已經缺乏信心?！蹦Ω笸ǘ驴偨浝砝罹Ц嬖V《中國經濟周刊》。

此前，證監(jiān)會主席郭樹清曾表示，2012年將迎來社保基金、企業(yè)年金、住房公積金和財政盈余資金等長期資本入市的機遇。

“養(yǎng)老金入市是中長期概念，因此短期內對股票市場的利好因素有限，不太可能出現大幅反彈?！崩罹П硎?，從外部環(huán)境來看，美國QE3（第三次量化寬松）2012年可能會推出，同時歐洲央行將可能開始購買歐元區(qū)債券，加上中國政府宏觀政策的調整，2012年一季度股市可能觸底。

她認為，股票市場的投資應該側重防御性板塊，比如消費、旅游、餐飲、釀酒、互聯(lián)網和醫(yī)療，鑒于消費的穩(wěn)健增長，這些板塊的抗周期能力較強。

對新任證監(jiān)會主席郭樹清的新政，李晶則表示，長期肯定是有利于股市發(fā)展，但短期效果還不能很快出現。鑒于目前股市融資估值的下降，她認為債券市場融資可能成為2012年企業(yè)的一個重要選擇。

股市的走勢，是利空與利多的博弈，但具體到當下，就成為了中國經濟真實現狀和官方政策選擇的博弈。德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家馬駿認為，如果歐美經濟確實陷入衰退，中國經濟可能面臨更大風險。歐美經濟的減速或衰退對中國的影響最主要通過貿易、大宗商品價格和投資信心三個渠道。

馬駿坦言，如果歐美經濟發(fā)生二次探底，中國將不得不采取一定的刺激政策。但即使下一輪歐美經濟衰退與2008—2009年一樣嚴重，中國新一輪的刺激政策在規(guī)模上不應該、也不太可能超過上一輪的一半。

此前，中央經濟工作會議強調將繼續(xù)實施“積極的財政政策”和“穩(wěn)健的貨幣政策”，也提出2012年的經濟工作主軸為“穩(wěn)增長、控物價、調結構、惠民生、抓改革、促和諧”。

在李晶看來，2012年的宏觀經濟仍將面臨較大挑戰(zhàn)。她稱，盡管中央經濟工作會議宏觀政策定位于“穩(wěn)中求進”，但定向寬松已經開始，并預計2012年貨幣政策將持續(xù)放松。

瑞銀中國經濟研究主管汪濤告訴《中國經濟周刊》，短期內政府仍然可以用財政擴張、結構性減稅和放松貨幣政策等方式保持社會穩(wěn)定和經濟增長，特別是中央經濟工作會議已經轉向重點保增長。但是長期來看，中國經濟還是需要解決外需長期疲軟之下的增長問題。

汪濤解釋稱，中國需要用改革紅利為長期增長創(chuàng)造條件。當前可以抓住機遇做好兩件事情：一是利用國際大宗商品價格下跌的機會，在2012年重新啟動資源和能源價格體制的改革，改變能源和資源價格長期扭曲、電荒煤荒不斷的情況，切實節(jié)約利用資源和保護環(huán)境；二是逐步取消對民營經濟進入醫(yī)療、金融等行業(yè)的管制，大力發(fā)展服務行業(yè)，為民營企業(yè)創(chuàng)造寬松的發(fā)展環(huán)境，增加就業(yè)，拉動內需。

李晶預測，2012年一季度的經濟增長率估計為7.6%左右，低于8%。經濟增長的三駕馬車當中，出口將延續(xù)2011年的表現對經濟增長負貢獻，而固定資產投資規(guī)模和增速將小幅增長，消費則被看好。

“2012年上半年存款準備金率將下調三次，全年新增銀行信貸將達到8.2萬億。降息則無可能和必要?！崩罹寡浴?/p>

除貨幣政策，李晶預測，未來財政政策也將更加積極，但不會是大規(guī)模的刺激計劃，而是稅收政策的調整。她指出，目前中國政府稅收收入增長強勁，減稅政策會逐步推出，2011年已經開始調整對低收入人群的稅收，未來將進一步通過稅收政策支持中小企業(yè)發(fā)展，支持三農、水利和保障房建設。