沈崢

熊市的基本下跌趨勢通常是分為三個階段，即所謂的A、B、C三大浪調(diào)整。顯然，上證指數(shù)自2007年10月16日6124點下跌調(diào)整至2008年10月28日1664點是大熊市的A浪調(diào)整波，1664點至2009年8月4日3478點是大B浪反彈，而3478點至今是一波結(jié)構(gòu)復(fù)雜、非常耗時的緩慢盤跌趨勢的大C浪下跌調(diào)整。從技術(shù)分析趨勢角度看，大C浪調(diào)整下跌走勢至今還沒有見大底部，2132點最終在今年下半年有效跌破的概率較大。

由于市場走勢的交替性，大A浪是一波持續(xù)時間短、跌幅較大的快速調(diào)整，因此大C浪必定是一波投資者難熬并且極其考驗操作耐心的低迷盤整陰跌走勢，體現(xiàn)在當(dāng)前市場大盤指數(shù)及個股價格波動趨勢上就是典型的“食之無味、棄之可惜”的盤整走勢。

上證指數(shù)3478點以來的三年下跌過程中多次波段反彈的高低點形成了一個大型下降趨勢通道，即分別由波段反彈高點2009年11月24日的3361點、2010年11月11日3186點和2011年4月18日3067點構(gòu)成的下降壓力線；由重要波段低點2009年9月1日2639點和2010年7月2日2319點構(gòu)成的下行支撐線。很明顯，這兩條趨勢線制約著目前大盤上證指數(shù)的價格波動趨勢方向，并且是高低點逐漸下移的趨勢。從技術(shù)角度而言，現(xiàn)在股指走勢趨勢是很難完全擺脫這個大型下降通道。

當(dāng)前這個大C浪長時間的調(diào)整無量盤跌趨勢的重要特征是市場成交量反復(fù)萎縮，地量之后還有超地量，即投資者慢慢對市場喪失做多熱情，市場買入者越來越少，而賣出者由于股價不斷下滑而不愿再盲目割肉斬倉。但需要注意的是，市場最后的恐慌拋售階段還沒有到來，大盤指數(shù)仍時不時有小級別波段反彈。當(dāng)上證指數(shù)無量陰跌趨勢成為一種市場慣性時，才有可能形成真正的大C浪調(diào)整底部。

從成交量上觀察，上證指數(shù)在2600點至3200點區(qū)間內(nèi)堆積形成了巨額成交量，沒有巨大的交易換手，不可能有效突破該區(qū)間籌碼的重壓。雖然說管理層近期不斷推出制度性改革政策利好措施，但決定股市漲跌持續(xù)性趨勢走勢的，畢竟還是來自市場本身的買賣力量，即成交量最終決定未來數(shù)月的趨勢方向。近期股市里表現(xiàn)得很明顯，降低存款準(zhǔn)備金率、強(qiáng)化上市公司分紅措施等利好因素都導(dǎo)致大盤股指高開低走或單日轉(zhuǎn)向，這就說明現(xiàn)在的股市趨勢很弱，市場缺乏做多的動能。

大盤指數(shù)與市場成交量的關(guān)系，本質(zhì)上是動力與方向的關(guān)系，成交量是動力，指數(shù)趨勢是方向。上證指數(shù)走勢實際上并無主觀上的“頂”或“底”，市場任何級別走勢趨勢的“頂”或“底”，都是由市場買賣多空力量客觀形成的。目前滬深股市反彈走勢無明顯放大量，說明市場觀望氣氛很濃，沒有量也就沒有真正意義上的市場大底。

本周上證指數(shù)走勢技術(shù)性觀察點主要有：

（1）上證指數(shù)5日均線與10日均線死叉向下，短期趨勢向淡。股指日線MACD指標(biāo)本周形成死叉向下運行，MACD綠柱繼續(xù)放大，日線MACD重回0軸以下弱勢區(qū)運行的可能性較大，這意味著未來數(shù)周內(nèi)的市場走勢趨勢并不樂觀，即使有利好因素刺激大盤也最多是沖高回落態(tài)勢。總體上目前是市場做空力量占有優(yōu)勢，而反彈做多能量卻不足，已呈下降趨勢的10日均線將對大盤股指反彈構(gòu)成短期反壓。

（2）上證指數(shù)本周的日成交量基本維持在800億左右，隨著股指短期弱反彈走勢的結(jié)束和進(jìn)一步走低盤跌，大盤日成交量極可能繼續(xù)下滑，甚至有可能萎縮至500億左右，這會導(dǎo)致上證指數(shù)跌破3月29日的小波段反彈啟動低點2242點。其實地量未必見地價，在大型調(diào)整趨勢通道里，經(jīng)常出現(xiàn)的盤面情況是地量之后還有更低的超地量，因此要注意謹(jǐn)慎短線操作，防止市場反復(fù)地量后的突發(fā)性殺跌走勢意外出現(xiàn)。

（3）上證指數(shù)波段反彈走勢已基本結(jié)束，逐漸萎縮的市場成交量不支持股指持續(xù)上漲，新一輪無量盤跌趨勢正在形成，今年下半年大盤上證指數(shù)跌破2132點是大概率事件。