平安證券

投資要點(diǎn)： 1、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)民用航空制造業(yè)提出戰(zhàn)略發(fā)展需求。2、航空制造受益先軍后民。

軍民機(jī)疊加發(fā)展，航空制造業(yè)最好的發(fā)展時(shí)期即將來(lái)臨。航空裝備制造兩個(gè)推動(dòng)因素：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對(duì)民用航空制造業(yè)提出戰(zhàn)略發(fā)展需求；軍用航空裝備全面推進(jìn)。未來(lái)5-10 年國(guó)內(nèi)航空制造業(yè)迎來(lái)軍民機(jī)疊加發(fā)展的良好局面；預(yù)計(jì)未來(lái)5-10年國(guó)內(nèi)軍費(fèi)年均復(fù)合增長(zhǎng)12%-13%，軍用航空是發(fā)展重點(diǎn)，預(yù)計(jì)增速約15%；在經(jīng)濟(jì)高端轉(zhuǎn)型迫切需求下，預(yù)計(jì)民用航空制造無(wú)論支持力度還是發(fā)展進(jìn)程都會(huì)超預(yù)期；軍民用航空制造年均復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)18%以上。

航空制造受益先軍后民。民用航空受益先后順序?yàn)橥ㄓ煤娇?、支線航空、干線航空；通用航空受益最大的為直升機(jī)和通用小型飛機(jī)，公務(wù)機(jī)短期依賴合資合作發(fā)展與過(guò)去10 年主要是三代殲擊機(jī)量產(chǎn)不同，未來(lái)5-10 年除三代殲擊機(jī)機(jī)持續(xù)量產(chǎn)外，預(yù)計(jì)大型軍用運(yùn)輸機(jī)、加油機(jī)、艦載機(jī)、先進(jìn)軍用直升機(jī)、高級(jí)教練機(jī)都將量產(chǎn)，四代殲擊機(jī)和新型轟炸機(jī)進(jìn)入初步量產(chǎn)階段，此外軍機(jī)出口規(guī)模發(fā)展，軍機(jī)全面推進(jìn)主導(dǎo)未來(lái)5-10 年軍用航空穩(wěn)健增長(zhǎng)。

從國(guó)家發(fā)展航空制造戰(zhàn)略需求角度，預(yù)計(jì)民用航空發(fā)展政策推進(jìn)腳步越來(lái)越近；從產(chǎn)品發(fā)展成熟度判斷，民用航空發(fā)展先后順序?yàn)橥ㄓ煤娇铡⒅Ь€航空和干線航空，通用航空受益最大為直升機(jī)及其產(chǎn)業(yè)鏈、通用小型飛機(jī)。

看好航空電子、發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)電系統(tǒng)及直升機(jī)資產(chǎn)整合及成長(zhǎng)潛力，推薦：中航電子、航空動(dòng)力、中航精機(jī)、哈飛股份。