俞中

在溫總理“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”，“要著力擴大內(nèi)需”的要求下，國務院密集出臺刺激政策，冰箱、洗衣機、空調(diào)等均不同程度地享受政策扶持。在此之中最有實質(zhì)影響的卻是鐵道部去年底已獲銀行授信規(guī)模超過2萬億元，隨著銀行陸續(xù)放款，鐵路的開工逐漸增加。這意味著拉動內(nèi)需有了實質(zhì)內(nèi)容。

經(jīng)濟的主動下調(diào)，是要以穩(wěn)增長為基礎的。否則就會變?yōu)楸粍酉滦?，但目前至少仍在可控范圍?nèi)。和08年的4萬億刺激經(jīng)濟的政策相比，同是主動，這次卻策略得多、周全得多。因為這次超2萬億投資鐵路，是在繼續(xù)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場政策（嚴格實施差別化住房信貸、稅收政策和限購政策）的條件下進行的，至少不會給吹大房地產(chǎn)泡沫提供公開的資金支持。當年4萬億的集中刺激，加配套資金實際達7萬億，相當部分進了房地產(chǎn)。本次接受了這個嚴重教訓，雖然配套資金也可能會達萬億，但由于是授信方式的投資，不是集中放出，故支持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長效果會更好。這就是說，上次美國金融危機下，經(jīng)濟政策的刺激，被房地產(chǎn)鉆了空子（這也使土地這一虛擬經(jīng)濟范疇被不斷放大）。今次，歐債危機下，2萬億對鐵路的投資，并非一次性釋放，加之國務院允許民資進入鐵路投資領(lǐng)域和即將密集出臺的鼓勵民資企業(yè)發(fā)展的實施細則，可以預計會有相當數(shù)量的大資金投入穩(wěn)增長的實體經(jīng)濟。對兩次危機，經(jīng)濟政策的重點是不同的，上次是保8%增長，實際達9%以上；本次是穩(wěn)增長，只會使資金在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的實體中發(fā)揮實質(zhì)有效作用。因此，對虛擬經(jīng)濟的重要組成部分股市而言，很難有08-09年那樣的刺激反彈作用。

盡管如此，股市振蕩還會不斷，鐵路投資非一次性釋放，振蕩就有多次機會。本次鐵路投資2萬億雖和高鐵負債多有關(guān)；但虧損的客觀原因卻也是實際存在?？推眱r仍是十年前定的。貨運價雖有所調(diào)整，但總體也是入不敷出。這和人民鐵路為人民的理念是分不開的。難怪按運能比例，坐火車的人遠比乘汽車、飛機的人多得多。本次鐵路2萬億加配套資金的投入將在很大程度上輻射相關(guān)行業(yè)，象：鋼材、水泥、配件、機車、車箱、車站設置，乃至拆遷安置等等。眾多上市公司將極大受益，特別是和鐵路建設有直接相關(guān)的企業(yè)，不僅業(yè)績提升空間大，而且分紅增加的可能性也大為提高。從炒作角度講，增加了很多題材，尤其是當國家公布了鐵路建設的具體配置計劃時。國務院已就穩(wěn)增長、促發(fā)展提出了系列措施，重點是投資和貿(mào)易，但最后的落腳點是擴大內(nèi)需。這給股市證券投資人帶來了很大想象空間，但重投資、輕炒作卻是必須重點關(guān)注的。

與穩(wěn)增長相關(guān)的，高院高檢最近出臺了嚴控證券期貨內(nèi)幕交易的司法解釋，這對股市是長期實質(zhì)利好。因為打擊內(nèi)幕交易、市場操縱、老鼠倉、利益輸送等，對中小股東避免上當受騙、跟風虧損是真正的利益保護?，F(xiàn)在股市內(nèi)幕交易和操縱的罪行，越來越隱蔽。過去是從業(yè)人員、內(nèi)部人員、相關(guān)接觸內(nèi)幕消息人員（含親屬）直接操作犯罪，現(xiàn)在往往通過非直系親屬、朋友等利用內(nèi)幕消息操縱市場。因此，加大嚴打高壓態(tài)勢是證監(jiān)會目前的嚴重任務，更多、更細的司法解釋，證監(jiān)會正會同相關(guān)部門抓緊制定，年內(nèi)有望出臺，但證監(jiān)會稽查人員嚴重不足，只及美國的30%，已被提上議事日程。立案較往年大幅增加，稽查人員也須盡快增加，已被立案調(diào)查的上海醫(yī)藥，雖否認涉嫌并購財務造假，問題總會被查清、解決的。中信證券的某從業(yè)人員利用內(nèi)幕消息交易，為避打擊跌停賣出虧83萬，不可謂鬧劇不精彩。這類喜悲劇還會隨著貫徹兩高司法解釋越來越多地展現(xiàn)。

穩(wěn)增長、預調(diào)微調(diào)也都和歐債危機有關(guān)。直接來說，歐盟是中國出口第一大市場，歐債危機延續(xù)，對中國出口打擊極大。上市公司不能不受影響。歐盟領(lǐng)導人不想讓希臘退出歐元區(qū)，但代價太大。所以，這不是想不想的問題，而是客觀上經(jīng)濟的支撐力能否幫希臘渡過難關(guān)的問題?，F(xiàn)在的真實情形是，拖延解決希臘債務違約只會使問題越積越多，壓力更大，后面還有西班牙、葡萄牙、意大利等國的債務，最后，債務危機終將象火山爆發(fā)那樣更加激烈，徹底失控。中國要避免這場災難，就要立足本國、自力更生。不僅要投資不違規(guī)的在建項目，更要刺激新能源產(chǎn)品進入民宅、進入民生，環(huán)保、醫(yī)保的提升也要加快步伐，農(nóng)業(yè)和西部開發(fā)更要落實在行動上，這樣才能真正實現(xiàn)穩(wěn)增長、保民生的目標。

（作者系深圳大學產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究中心特邀副研究員、民盟盟員）