[摘要]在金融危機(jī)此期間，匯率波動(dòng)幅度前所未有，人民幣升值的國(guó)際壓力持續(xù)增強(qiáng)，這在很大程度上破壞了投資者對(duì)人民幣走勢(shì)的穩(wěn)定預(yù)期及人民幣匯率的穩(wěn)定性。隨著人民幣升值及人民幣匯率的波動(dòng)性增加，匯率對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易影響的不確定性增加。因此，研究人民幣匯率的波動(dòng)性對(duì)我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生的影響具有重要意義。本文以金融危機(jī)期間的人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響作為研究對(duì)象。

[關(guān)鍵詞]名義有效匯率貿(mào)易收支協(xié)整檢驗(yàn)

一、引言

2008年的波及世界各國(guó)的金融危機(jī)使得各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到不同程度的阻礙，各國(guó)政府努力尋求復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)的政策，同時(shí)貿(mào)易保護(hù)主義有所抬頭，貿(mào)易摩擦加劇。我國(guó)政府在金融危機(jī)背景下，雖然采取了刺激經(jīng)濟(jì)的多項(xiàng)措施，如四萬(wàn)億的投資刺激、拉動(dòng)消費(fèi)的各項(xiàng)措施等等，但是在近期乃至未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，出口仍然將是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿χ?。匯率作為影響出口產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要因素之一，在目前的國(guó)際環(huán)境下有必要研究人民幣匯率波動(dòng)特征及其對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易的影響。

國(guó)內(nèi)學(xué)者近年來(lái)對(duì)人民幣匯率對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響進(jìn)行了相關(guān)實(shí)證分析，這些文獻(xiàn)主要從人民幣有效匯率對(duì)我國(guó)總出口量影響、人民幣雙邊匯率對(duì)我國(guó)與其它國(guó)家雙邊貿(mào)易的影響、人民幣匯率對(duì)分類(lèi)產(chǎn)品國(guó)際貿(mào)易的影響等幾個(gè)角度分析研究。本文將從人民幣名義有效匯率切入，將研究的重點(diǎn)放在2008年以后的金融危機(jī)期間的匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響，著重分析金融危機(jī)期間人民幣匯率對(duì)我國(guó)出口影響的動(dòng)態(tài)變化趨勢(shì)。這對(duì)我國(guó)未來(lái)制定進(jìn)出口貿(mào)易相關(guān)政策具有一定的參考意義。

二、匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易影響的國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

1匯率變動(dòng)與我國(guó)貿(mào)易收支無(wú)顯著關(guān)系

沈國(guó)兵（2005）基于1998～2003年月度數(shù)據(jù)對(duì)中美之間貿(mào)易關(guān)系進(jìn)行計(jì)量分析。認(rèn)為中美貿(mào)易收支與人民幣匯率之間沒(méi)有長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，人民幣匯率浮動(dòng)并不能解決中美逆差問(wèn)題。

歐元明等（2005）認(rèn)為中國(guó)內(nèi)資企業(yè)出口和實(shí)際有效匯率之間沒(méi)有因果關(guān)系，并且無(wú)論在長(zhǎng)期和短期實(shí)際有效匯率的變動(dòng)都不能有效地解釋內(nèi)資出口的變動(dòng)，說(shuō)明人民幣匯率的變化對(duì)內(nèi)資企業(yè)出口影響非常小。

宿玉海、黃鑫（2006）認(rèn)為人民幣名義匯率變動(dòng)及波動(dòng)對(duì)中國(guó)出口貿(mào)易的短期影響效果不顯著。從長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣名義匯率升值對(duì)中國(guó)向日本出口的影響有限，但可以改善中國(guó)對(duì)歐元區(qū)國(guó)家的出口貿(mào)易；人民幣匯率波動(dòng)不利于中國(guó)對(duì)日本的出口，而對(duì)歐元區(qū)國(guó)家的出口影響并不顯著。

2匯率變動(dòng)與我國(guó)貿(mào)易收支有顯著關(guān)系

李海菠（2003）對(duì)1973-2001年的人民幣實(shí)際匯率和國(guó)際貿(mào)易收支進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果顯示在這段時(shí)間，人民幣實(shí)際匯率和中國(guó)國(guó)際貿(mào)易收支之間存在著長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。

趙蓉彬（2004）依據(jù)1950～2001年我國(guó)進(jìn)出口額和匯率數(shù)據(jù)為樣本，利用協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)和誤差修正模型，通過(guò)實(shí)證分析得出實(shí)際匯率與進(jìn)出口有很強(qiáng)的協(xié)整關(guān)系，人民幣貶值對(duì)出口影響程度要大于對(duì)進(jìn)口的影響，認(rèn)為匯率可以作為調(diào)控國(guó)際收支的有效政策工具。

周杰琦和汪同三（2010）基于1994年1月至2009年4月的數(shù)據(jù)，采用較新的非對(duì)稱(chēng)協(xié)整技術(shù)，實(shí)證考察人民幣實(shí)際匯率與我國(guó)貿(mào)易收支之間的變動(dòng)關(guān)系。研究結(jié)果表明，人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響十分顯著。

三、樣本及指標(biāo)的選取

本文的樣本界定在2008～2009年金融危機(jī)期間，選取人民幣名義有效匯率作為解釋變量，選取我國(guó)貿(mào)易出口和進(jìn)口總額作為被解釋變量，其中，出口以HK代替，進(jìn)口以JK代替，名義匯率以NER代替。筆者假定金融危機(jī)期間其他影響貿(mào)易進(jìn)出口的因素都不顯著，沒(méi)有政策性限制，并且不存在貿(mào)易保護(hù)，各國(guó)之間進(jìn)行自由貿(mào)易。在上述假定的前提下，筆者展開(kāi)我國(guó)人民幣名義匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易進(jìn)出口的研究。

首先收集2008～2009年之間我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易額、名義有效匯率的月度數(shù)據(jù)。然后，根據(jù)情況來(lái)決定是否對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，接著對(duì)人民幣名義有效匯率與我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易進(jìn)行單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)。通過(guò)Johansen檢驗(yàn)方法對(duì)系統(tǒng)中所有可能存在的協(xié)整關(guān)系作總體分析。若存在協(xié)整關(guān)系，即意味著變量之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系；若變量間不存在協(xié)整關(guān)系，則序列之間不存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。最后，根據(jù)實(shí)證結(jié)果總結(jié)相關(guān)結(jié)論。

四、人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易影響的實(shí)證研究

1出口與人民幣名義匯率波動(dòng)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

首先對(duì)二個(gè)變量去對(duì)數(shù)，以此消除多重共線(xiàn)性。然后，對(duì)CK、NER進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以此判定相關(guān)的變量是否是同階、平穩(wěn)序列數(shù)據(jù)。對(duì)變量進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表一。單位根檢驗(yàn)的結(jié)果表明，所有變量均為I（1）形式，因此，各變量之間可能存在協(xié)整關(guān)系，可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

表一LnHK與LnNER單位根ADF檢驗(yàn)結(jié)果

說(shuō)明：最大滯后階數(shù)為5，檢驗(yàn)形式（滯后階數(shù)，無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)，無(wú)截距），其中滯后階數(shù)是根據(jù)SIC準(zhǔn)則確定的。從表l可以看出，在一階差分情況下，LnCK、LnNER在5％的置信水平下，均小于其臨界值，表明2個(gè)變量屬于一階差分平穩(wěn)的。

2進(jìn)口與人民幣名義匯率波動(dòng)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

如上所述，同樣對(duì)首先對(duì)二個(gè)變量去對(duì)數(shù)，以此消除多重共線(xiàn)性。然后，對(duì)JK、NER進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以此判定相關(guān)的變量是否是同階、平穩(wěn)序列數(shù)據(jù)。對(duì)變量進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表一。單位根檢驗(yàn)的結(jié)果表明，所有變量均為I（1）形式，因此，各變量之間可能存在協(xié)整關(guān)系，可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

說(shuō)明：最大滯后階數(shù)為5，檢驗(yàn)形式（滯后階數(shù)，無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)，無(wú)截距），其中滯后階數(shù)是根據(jù)SIC準(zhǔn)則確定的。從表2可以看出，在一階差分情況下，LnJK、LnNER在5％的置信水平．下，均小于其臨界值，表明2個(gè)變量屬于一階差分平穩(wěn)的。

3EG兩步法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)

3．1對(duì)出口與名義有效匯率進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)

首先，以取對(duì)數(shù)后的貿(mào)易出口總額（LnCK）為被解釋變量，以取對(duì)數(shù)后的名義有效匯率量（LnNER）為解釋變量，用普通最小二乘（OLS）回歸方法估計(jì)回歸模型。然后取殘差項(xiàng)El=resid，對(duì)殘差項(xiàng)進(jìn)行單位根ADF檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如下表

由此可以看出，回歸殘差是平穩(wěn)的，進(jìn)而說(shuō)明取對(duì)數(shù)后的貿(mào)易出口總額（LnCK）和取對(duì)數(shù)后的名義有效匯率量（LnNER）之間存在協(xié)整關(guān)系，即表明兩者之間有長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

3．2對(duì)進(jìn)口與名義有效匯率進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)

首先，以取對(duì)數(shù)后的貿(mào)易出口總額（LnJK）為被解釋變量，以取對(duì)數(shù)后的名義有效匯率量（LnNER）為解釋變量，用普通最小二乘（OLS）回歸方法估計(jì)回歸模型。然后取殘差項(xiàng)E2=resid，對(duì)殘差項(xiàng)進(jìn)行單位根ADF檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如下表

由此可以看出，回歸殘差是平穩(wěn)的，進(jìn)而說(shuō)明取對(duì)數(shù)后的貿(mào)易出口總額（LnJK）和取對(duì)數(shù)后的名義有效匯率量（LnNER）之間存在協(xié)整關(guān)系，即表明兩者之間有長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

綜上所述，經(jīng)過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)不難發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是出口還是進(jìn)口對(duì)人民幣名義有效匯率均存在長(zhǎng)期的平穩(wěn)關(guān)系。這對(duì)于我們研究本國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易相關(guān)問(wèn)題具有重要的借鑒意義。目前我國(guó)貿(mào)易順差在緩慢的縮減，監(jiān)管層可以適時(shí)根據(jù)匯率政策的調(diào)整來(lái)相應(yīng)的達(dá)到改變進(jìn)出口貿(mào)易的效果。

五、結(jié)語(yǔ)

匯率作為一種經(jīng)濟(jì)杠桿，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡和穩(wěn)健發(fā)展乃至世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行都發(fā)揮著非常重要的作用，是影響一個(gè)國(guó)家或地區(qū)進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展的重要因素。因此，研究人民幣實(shí)際有效匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的影響，并在此基礎(chǔ)上提出關(guān)于人民幣匯改的一些建議，對(duì)我國(guó)的貿(mào)易發(fā)展和匯率穩(wěn)健升值都具有非常重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。人民幣匯率對(duì)中國(guó)進(jìn)出口的巨大影響表明中國(guó)當(dāng)局對(duì)人民幣幣值調(diào)整保持謹(jǐn)慎態(tài)度是正確的。從長(zhǎng)期看隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人民幣升值也是個(gè)必然趨勢(shì)，同時(shí)人民幣幣值長(zhǎng)期低估也不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康的發(fā)展。目前人民幣的雖然經(jīng)歷了一個(gè)小幅升值的階段，可能抑制了我國(guó)部分產(chǎn)業(yè)的出口，但總的來(lái)說(shuō)這些年人民幣升值的壓力很大，這時(shí)候人民幣出其不意的升值并進(jìn)行匯改，不僅降低了國(guó)際熱錢(qián)的沖擊，而且也許可以為出口企業(yè)降低成本、減少部分利潤(rùn)等手段化解升值帶來(lái)的壓力贏得時(shí)間，從而有利于整個(gè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康地發(fā)展。最近，人民幣出現(xiàn)了貶值的現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)大部分學(xué)者認(rèn)為是銀行貨幣發(fā)行過(guò)多所致，我國(guó)應(yīng)該就此把握住有利時(shí)機(jī)，適時(shí)增加出口，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)出口型企業(yè)發(fā)展，對(duì)于繁榮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，緩解就業(yè)壓力，減輕由于四萬(wàn)億政策所帶來(lái)的不利影響都是非常有利的。

作者簡(jiǎn)介：韓磊（1984年7月-），男，山東棗莊人，蘭州商學(xué)院金融學(xué)院2010級(jí)在讀碩士研究生，研究方向：金融理論與政策。