曹潔

往往是人在燈火通明下不覺得光線刺眼，而在一個黝黑的深洞里，哪怕是一星點的火光你都會覺得非常明亮，這就是對比所產(chǎn)生的效果，在同一個經(jīng)濟事件發(fā)生后，市場的反應(yīng)可能會出現(xiàn)很大的不同，也許就是這個道理，所以應(yīng)該說歷史經(jīng)驗雖可借鑒但卻不會簡單重演，對于投資者而言應(yīng)當(dāng)保持一分為二的觀點。

上周已經(jīng)輕描淡寫的說了降息，并曾對其嗤之以鼻，但這畢竟是中國央行三年半來首度降息，而且這個降息還可能只是個開始，作為投資人是不能那么漠視的，常規(guī)而言，首度降息就如同感冒了下的第一劑藥，可能不會有什么明顯的效果，但實質(zhì)上在身體內(nèi)部已經(jīng)開始有所變化了，顯然，在“穩(wěn)增長”的政策背景下，藥到病除應(yīng)是遲早事，只不過因情勢不同而時間效果不同罷了。

我們知道，現(xiàn)在海外經(jīng)濟形勢、歐債危機的不確定性等依然較強，但與08年已不可同日而語，因為當(dāng)下不管是政府還是民眾都不可能再讓08年的一幕重演，在經(jīng)濟下滑稍有苗頭之下，各國政府便提前防微杜漸。

中國不僅下調(diào)存款準備金率，還緊接著下調(diào)存貸款基準利率，并同時將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準利率的1.1倍，將金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準利率的0.8倍，貸款利率下浮區(qū)間擴大，將會使得貸款需求企業(yè)受益，降低企業(yè)資金成本，提高企業(yè)信貸意愿，支持投資增長，增加市場貨幣供應(yīng)量。

我們看到5月新增人民幣貸款7932億元，環(huán)比多增1114億元，5月M1、M2分別同比增長3.5%和13.2%，比4月均高出0.4個百分點，預(yù)計未來貨幣供應(yīng)量增速繼續(xù)回升。因此流動性的逐漸充裕將會限制商品繼續(xù)大幅下跌的空間，短期震蕩將不可避免。

另外，歐洲方面，本周日希臘公投，在此之前，20國集團(G20)官員表示，若希臘大選引發(fā)市場動蕩，主要國家央行已準備好通過提供流動性和防止信貸緊縮來穩(wěn)定金融市場，顯然希臘大選對市場的沖擊已經(jīng)部分或充分被市場消化，不會帶來什么意外沖擊，加上最高達1000億歐元的援助貸款應(yīng)該足以穩(wěn)定西班牙銀行系統(tǒng)，下一個歐債危機的看點將在今年10月，那時是西班牙政府的一個償債高峰，到時市場情緒很有可能再次緊張，但畢竟那是10月的事，很難對當(dāng)下產(chǎn)生較大的負面沖擊。

就金屬基本面而言，本周交易所銅庫存還會繼續(xù)下降，加上企業(yè)保值盤開始介入，以及投機空頭的減倉，反彈的格局已經(jīng)拉開，這個時候市場走勢開始漸入微妙時期，需要觀察后才能決定之后方向。

操作上，原則上暴跌之后價格跌到下軌，是不建議投資者去追空的，本周價格跌至布林通道下軌便一直難有下破表現(xiàn)，截止周五又有挑戰(zhàn)中軌的架勢，因此建議之前有空單的投資者需控制好倉位，以免受到?jīng)_擊。