楊陽

江山股份（600389）本周二強勢漲停，股價一舉創(chuàng)下反彈新高；揚農(nóng)化工（600486）、新安股份（600596）近期股價也都有走強的跡象……這些股票都有一個共同的特點，即他們都是草甘膦相關上市公司。

2008年上半年草甘膦價格飆升，由于行業(yè)門檻較低，國內(nèi)的大小草甘膦企業(yè)紛紛擴產(chǎn)，隨即草甘膦行業(yè)形成了嚴重的供大于求格局，其價格也一落千丈。但2012年以來這一局面開始有所改變，隨著草甘膦價格一路上揚，目前行業(yè)已經(jīng)全面扭虧為盈；基本面的好轉也帶動了相關上市公司股價的積極表現(xiàn)。有業(yè)內(nèi)人士預計下半年若環(huán)保政策繼續(xù)收緊，則草甘膦價格有望突破30000 元/噸，屆時草甘膦板塊將迎來交易性機會。

草甘膦價格出現(xiàn)上漲

江山股份近期表現(xiàn)可圈可點，該股從本月初的8.5元起步，連續(xù)拉升，截至周四收盤該股漲幅已超過30％，K線亦成多頭排列；與江山股份同處草甘膦板塊的揚農(nóng)化工股價也于近期創(chuàng)下反彈新高；新安股份近半月來漲幅也達20％。

事實上，草甘膦板塊的強勢表現(xiàn)主要在于草甘膦價格的上漲。據(jù)了解，2008年上半年草甘膦價格飆升，由于行業(yè)門檻較低，國內(nèi)的大小草甘膦企業(yè)隨即紛紛擴產(chǎn)。隨即草甘膦行業(yè)形成了嚴重的供大于求格局，草甘膦價格從2008年最高峰的12萬元/噸，到2009 年一季度暴跌至1.9萬元/噸，之后進入了長達3年多的調整期。2012年以來，草甘膦價格一路上揚，已由年初的24850元/噸漲至目前的26500元/噸。

中金公司認為，草甘膦價格的上漲基于兩點原因，一是環(huán)保力度加大，環(huán)保成本推升行業(yè)邊際成本，同時在一定程度上抑制了環(huán)保不達標的廠商們的復產(chǎn)沖動。2012 年1 月1 日起10%的水劑將不再獲準在國內(nèi)銷售，生產(chǎn)企業(yè)將無法直接把母液配置成制劑，必須選擇處理生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢料母液。草根調研數(shù)據(jù)顯示目前草甘膦廢棄母液的處理成本大約在2000－4000 元/噸不等（已經(jīng)考慮副產(chǎn)品銷售帶來的收益）；二是過去三年去庫存逐步完成，目前逐步過渡到補庫存階段，目前訂單需求旺盛。目前，草甘膦行業(yè)已經(jīng)全面扭虧為盈，行業(yè)內(nèi)幾家主要生產(chǎn)商的毛利率都已經(jīng)接近10%的水平。

下半年有望繼續(xù)漲價

在上半年價格出現(xiàn)上漲的情況下，下半年草甘膦價格還有多少上升空間？中金公司預計下半年若環(huán)保政策繼續(xù)收緊，則草甘膦價格有望突破30000元/噸（漲幅空間13%），最高可能達34000元/噸（漲幅空間28%）；若環(huán)保部門監(jiān)管不力導致沒有廢水處理環(huán)節(jié)的廠商復工，則草甘膦價格峰值或將維持在29000元/噸（漲幅空間9%）。

作為作為草甘膦銷售大戶，2011年揚農(nóng)化工的業(yè)績不降反升，而隨著今年以來草甘膦行業(yè)日漸復蘇，公司業(yè)績?nèi)匀恢档闷诖?；國?nèi)最大的草甘膦生產(chǎn)企業(yè)，新安股份的業(yè)績也出現(xiàn)好轉，公司方面表示，由于在第二季度公司主導產(chǎn)品之一的草甘膦價格有所上升以及其部分原材料價格有所回落，使得毛利水平比原預測時有提升，從而使得公司第二季度盈利500萬元至700萬元，上半年度虧損減小，公司也因此修正了上半年業(yè)績預告，由此前預計的業(yè)績上調了3200萬元—4000萬元，修正后的業(yè)績預計為虧損2800萬元—3000萬元；此外，江山股份也于11日公告稱，預計上半年實現(xiàn)凈利潤500萬元至600萬元。公司去年同期凈利潤為-2341萬元，每股收益-0.12元。公司表示，上半年實現(xiàn)盈利主要原因為公司主產(chǎn)品之一的草甘膦自去年四季度以來，受市場、政策、匯率等因素的綜合影響，銷售價格出現(xiàn)一定程度的回升，公司盈利狀況有所改善。

在行業(yè)向好的背景下，草甘膦相關上市公司股價有望延續(xù)此前的強勢。中金公司對這三家公司的業(yè)績進行了價格敏感性分析，其表示，“我們注意到三家公司除了揚農(nóng)化工以外PE均超過100倍，但公司PB處于歷史低位，市場對環(huán)保核查預期較高草甘膦價格預期仍將處于上升通道，虧損企業(yè)面臨業(yè)績拐點，我們提請投資者關注下半年草甘膦板塊的交易性機會。”