啟明

易方達(dá)恒生中國(guó)企業(yè)ETF已于9日起發(fā)行，作為首批跨境ETF受到市場(chǎng)關(guān)注，10日易方達(dá)在上海舉辦 “H股跨境ETF產(chǎn)品券商交流大會(huì)”，有近千名券商人員參加，反映了券商對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的重視。

這次“券商大會(huì)”以規(guī)模大、覆蓋面廣、針對(duì)性強(qiáng)為特征，囊括了26家重點(diǎn)代銷(xiāo)券商260余家營(yíng)業(yè)部的負(fù)責(zé)人、營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)、投資顧問(wèn)等基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)直接相關(guān)人員。易方達(dá)上海分公司副總經(jīng)理劉非介紹：券商這次之所以大規(guī)模重點(diǎn)出席來(lái)聽(tīng)H股ETF路演，首先是因?yàn)樗麄兛春肏股長(zhǎng)期投資價(jià)值，此外跨境ETF便捷投資香港、易方達(dá)指數(shù)品牌權(quán)威等因素也構(gòu)成一定吸引力。

易方達(dá)指數(shù)投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人林飛出席并主講，就H指數(shù)的超額收益高、整體盈利能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性優(yōu)異、估值低，股息率高等特征作了深入分析。易方達(dá)首席基金投資分析師劉超安還重點(diǎn)介紹了大類(lèi)資產(chǎn)配置策略以及香港市場(chǎng)盈利模式。來(lái)參加路演的基本都是一線銷(xiāo)售代表，實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富，也非常了解投資者需求。交流階段提問(wèn)踴躍，券商代表們就重點(diǎn)關(guān)心H股指數(shù)投資價(jià)值、H股投資前景、交易細(xì)節(jié)、應(yīng)用模式等問(wèn)題與易方達(dá)基金投研人員進(jìn)行了深入交流。

光大證券淮海中路營(yíng)業(yè)部營(yíng)銷(xiāo)總監(jiān)表示，H股ETF為內(nèi)地投資者提供了跨境、指數(shù)化配置香港市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，而且ETF本身也是一種低成本、高效率的工具，因此營(yíng)業(yè)部很重視這款創(chuàng)新產(chǎn)品。江海證券上海某營(yíng)業(yè)部一位銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人也反映，目前H股ETF正在各大營(yíng)業(yè)部熱銷(xiāo)，甚至有客戶看到媒體報(bào)道后主動(dòng)來(lái)向券商營(yíng)業(yè)部詢問(wèn)產(chǎn)品情況。之前一些機(jī)構(gòu)客戶也表示：他們對(duì)于H股指數(shù)的差異化配置比較感興趣。

一些券商銷(xiāo)售代表指出，H股過(guò)往的突出表現(xiàn)是他們最為重視的數(shù)據(jù)之一：據(jù)彭博數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012年6月30日，H股指數(shù)2002年以來(lái)人民幣計(jì)價(jià)累計(jì)漲幅高達(dá)307%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于同期恒生指數(shù)(28%)和滬深300指數(shù)(87%)，相對(duì)于A股和港股都顯示出具備超額收益的配置價(jià)值。

易方達(dá)指數(shù)投資研發(fā)中心研究顯示，經(jīng)過(guò)18年發(fā)展，H股指數(shù)已成為代表中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的權(quán)威指數(shù)，與全球主要股指相比遙遙領(lǐng)先，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于標(biāo)普500(-11%)、納斯達(dá)克綜合(9%)、倫敦富時(shí)100(-13)、上證綜指(38%)、MSCI新興市場(chǎng)(116%)、MSCI全球市場(chǎng)(-7%)等主要股指的同期表現(xiàn)。同時(shí)，由于成份股具備突出的代表性，H股指數(shù)在香港市場(chǎng)也是佼佼者，2002年至于2012年6月30日的十年間，H股指數(shù)307%的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)恒生指數(shù)(28%)、恒生綜合指數(shù)(47%)、恒生香港中資企業(yè)指數(shù)(114%)等其他三只主要股指。

H股指數(shù)為何擁有“睥睨群雄”的超額收益？究其原因首先是H股背靠中國(guó)、吸收精華，盡享過(guò)去十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)。易方達(dá)指數(shù)投資研發(fā)中心研究顯示，H股指數(shù)的40只成份股精選國(guó)內(nèi)大型優(yōu)秀企業(yè)，行業(yè)涵蓋銀行、保險(xiǎn)、能源、電信等經(jīng)濟(jì)支柱行業(yè)，再兼H股公司營(yíng)業(yè)收入源自中國(guó)內(nèi)地，人民幣升值可直接帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，正好對(duì)沖股價(jià)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此在自由開(kāi)放、無(wú)匯率管制的香港，H股已成為全球資金追逐“中國(guó)成長(zhǎng)”的重要窗口。

再者，從指數(shù)的行業(yè)分布來(lái)看，H股指數(shù)與恒生指數(shù)、上證50基本一致，不過(guò)H股指數(shù)的行業(yè)集中度更高。能源、原材料、保險(xiǎn)等高成長(zhǎng)行業(yè)的比重均高于恒指，房地產(chǎn)、綜合金融（券商、信托等）、電信、公用事業(yè)等行業(yè)的比重低于恒指，H股指數(shù)成份股里無(wú)房地產(chǎn)公司，單個(gè)股票集中度也小于恒指，反映了內(nèi)地與香港不一樣的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

與恒生指數(shù)、上證50指數(shù)一樣，H股指數(shù)在銀行、能源及保險(xiǎn)三大行業(yè)的占比較高，但H股指數(shù)在能源行業(yè)的權(quán)重高達(dá)26%，成為H股指數(shù)區(qū)別于恒生指數(shù)和上證50指數(shù)的主要優(yōu)勢(shì)之一。眾所周知，能源行業(yè)是全球經(jīng)濟(jì)中成長(zhǎng)空間和盈利能力都比較好的行業(yè)，國(guó)內(nèi)一直存在能源需求旺盛而供給相對(duì)不足的局面，國(guó)際上由于各國(guó)貨幣超發(fā)導(dǎo)致能源產(chǎn)品長(zhǎng)線看漲的趨勢(shì)亦長(zhǎng)期存在，H股指數(shù)中能源行業(yè)的權(quán)重超過(guò)1/4，一方面保證了H股指數(shù)的盈利能力的持續(xù)性，另一方面也使得H股指數(shù)更具有成長(zhǎng)空間。

此外，不同于內(nèi)地多數(shù)指數(shù)每半年調(diào)整一次樣本股，H股指數(shù)是按季調(diào)整，確保單只成份股比重上限為10%，令其作為指數(shù)化投資的工具性更加突出，與個(gè)股投資得以區(qū)分。