陳雪輝

九月重要事件時間點

9月6日歐洲央行議息會議公布結(jié)果

9月7日美國公布8月非農(nóng)數(shù)據(jù)

9月12日德國憲法法院對ESM基金合法性投票

9月12日美聯(lián)儲議息會議公布結(jié)果

9月14-15日舉行歐洲財長會議

希臘新一批救助資金等待歐盟、IMF和歐洲央行“三駕馬車”的9月評估報告

一條主線兩個支線

對第三季度的大宗商品的行情預(yù)判，要緊緊圍繞上述事件的結(jié)果，抓住“一條主線兩個支線”，主線即指新一輪全球流動性預(yù)期，兩條支線是指歐美貨幣政策變動和歐債危機進(jìn)展，在邏輯上，前者是后者的結(jié)果。

就目前來說，歐銀行長德拉基主要考慮的，一是挽救不斷下滑的歐盟經(jīng)濟(jì)，危機中的五國不講，最強勁的領(lǐng)頭羊德國最新的二季度GDP環(huán)比增長僅0.3%，8 月份德國綜合PMI 初值降至47.0，二是遏制歐債危機惡化的勢頭，當(dāng)前歐元區(qū)不僅因希臘改革及緊縮不到位而為新一批救助款爭論不休，更有為西班牙和意大利的融資惡化做預(yù)期管理，這兩個經(jīng)濟(jì)體不僅國債利率飆升，西班牙更出現(xiàn)壞賬銀行需要重組；所以，筆者認(rèn)為7月26日德拉基發(fā)出“誓言捍衛(wèi)歐元”的豪言一方面表達(dá)了歐洲央行態(tài)度的極大轉(zhuǎn)變，可能不得已“配合”政府印刷鈔票，留下喪失央行獨立性的話柄，另一方面也佐證了吵鬧了兩年有余的歐債危機的深化與惡化，為了歐元，為了歐洲一體化的千年夢想，歐洲央行需要站出來，需要變革，承攬更多的職責(zé)。在此背景下，筆者認(rèn)為9月12日德國憲法法院對ESM基金合法性投票也必定能夠通過，也就是說，歐元版的量化寬松或許很快就能到來。

另一條支線即對美聯(lián)儲伯南克來說，他目前主要考量的是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、久居高位的失業(yè)率及助力奧巴馬選舉，要論經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國經(jīng)濟(jì)為矮子中的高子，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中經(jīng)濟(jì)狀況最好，但伯南克仍感覺不夠好，就業(yè)增長是央行的四大目標(biāo)之一，與奧巴馬的良好關(guān)系自然愿意在競選期間創(chuàng)造一片繁榮景象，所以，8月22日公布的7月31日至8月1日會議紀(jì)錄，自然提升市場對9月12日宣布QE3的預(yù)期，因為顯然美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)不可能出現(xiàn)重大好轉(zhuǎn)，于是“多位美聯(lián)儲官員認(rèn)為如果沒有重大好轉(zhuǎn)，可能很快需要進(jìn)一步放寬政策,因歐洲壓力以及美國財政懸崖”，有理有據(jù)，美聯(lián)儲推新一輪QE的暗示已經(jīng)“路人皆知”；此外，或許可以預(yù)計9月7日的8月非農(nóng)數(shù)據(jù)會相對較差。但是，美聯(lián)儲新的量化寬松會受到通脹或通脹預(yù)期的約束，此為美國決策層最擔(dān)心之事，于是近期出現(xiàn)了美國政府對商品之母——原油的不斷喊話和打壓：口頭警告、要求產(chǎn)油國增產(chǎn)、揚言要釋放原油儲備等，即使颶風(fēng)艾薩克（Isaac）導(dǎo)致美國墨西哥灣大約78.02%的設(shè)施停產(chǎn)，油價也無法上攻，看來諸多基金也被“喝咖啡”了。所以，本周末的全球央行年會，預(yù)計伯南克不會對QE3說的太多，更多關(guān)鍵的還是等到9月12日再亮吧，至于借年會之名進(jìn)行全球貨幣政策協(xié)調(diào)，意旨連橫合縱？也不是不可能。但一句話，美聯(lián)儲在綜合考量上述四個因素后一定會有所動作，量化寬松出臺的概率很大，規(guī)模大小而已。

秋后行情“遐想”

德拉基誓言捍衛(wèi)歐元與美聯(lián)儲最新一期會議紀(jì)要真可為夏末秋初的兩大亮點，為本年度跌跌不休的市場重燃一線希望。從近期的盤面上來看，新一輪量化寬松預(yù)期明顯在支撐近期商品和匯市非美貨幣的上漲，尤其是黃金白銀的漲勢明顯。

就國內(nèi)股市和商品的第三季度走勢來看，筆者認(rèn)為關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)下滑引發(fā)悲觀情緒與新一輪流動性注入之兩股力量的博弈，前者主導(dǎo)今年四月以來的下跌。當(dāng)前，一方面風(fēng)險情緒應(yīng)該有較好的釋放，另一方面，當(dāng)局也在頻頻出臺一些政策，如完善交易制度、降低手續(xù)費、以及大規(guī)模的地方投資計劃等，中金增資銀行股也有傳聞；所以，當(dāng)今市場若有新的流動性注入與刺激，第三季度的迎來階段性上漲行情是值得期待的；技術(shù)上來看，國內(nèi)金屬、能源化工等品種自六月中旬以來展開整理，很有可能伺機突破，上證大盤在重要的2000點關(guān)口，或許也能迎來轉(zhuǎn)機。

綜上所述，歐美貨幣決策者推出新一輪量化寬松的概率較大，若國內(nèi)跟進(jìn)，則第三季度階段性反彈行情可期，反之，如果本周末伯南克繼續(xù)忽悠，九月議息會議仍然沒有動作，那么預(yù)期破滅，必定導(dǎo)致黃金暴跌、原油下挫、商品跳水的局面，整個商品世界展開新一輪下跌行情，行情爆發(fā)點或在九月中旬，敬請留意。