江西賽維LDK公司（LDK.NY）出事了。政府緊急出手救援，以確保企業(yè)正常經(jīng)營。盡管這件事的來龍去脈我們并不十分清晰，但企業(yè)資金鏈斷了，發(fā)生了“債務(wù)危機”，應(yīng)該不是一個過分的判斷。關(guān)鍵是如何看待這樣的“個別事件”？筆者擔(dān)心，這樣的事情可能會越來越多，到頭來會不會再次形成新一輪“逃廢債”風(fēng)潮，也未可知。要立即停止這樣的不良循環(huán)。

其實，我們很早以前就已經(jīng)做出判斷：一輪過度緊縮貨幣政策執(zhí)行下來，企業(yè)財務(wù)狀況一定會出現(xiàn)急劇惡化的情況。因為上一輪物價上漲主要是前端原材料價格上漲的推動。在此背景下，能夠拿到貸款的國有企業(yè)必須增加貸款數(shù)額，因為生產(chǎn)所必需的原材料貴了，讓他們?yōu)榱司S系原定生產(chǎn)計劃的實施，必須增加貸款去購買原材料。如果這個過程中不能及時補充股權(quán)資本，其資產(chǎn)負債比率必然上升，財務(wù)報表惡化。加之緊縮貨幣政策帶來的債務(wù)成本上漲，那將更加嚴(yán)重地摧毀企業(yè)財務(wù)狀況。

同時，缺乏債務(wù)融資通道的民營企業(yè)更加不堪。他們的融資必須付出更高的成本，同時數(shù)量還得不到滿足。這就要求企業(yè)加快生產(chǎn)周轉(zhuǎn)，但哪那么容易？市場情況稍有變化，他們的生產(chǎn)將難以為繼。財務(wù)情況惡化的速度與程度要比國有企業(yè)更快。

賽維遇到的情況也許十分典型。從曝出的情況看，一方面企業(yè)應(yīng)收賬款大幅提升，以致公司周轉(zhuǎn)失靈。這當(dāng)然是市場變化導(dǎo)致的后果。另一方面，企業(yè)融資成本或許很高，因為如果是信托貸款，企業(yè)需要承負的利率當(dāng)在12%以上。

其實，信托貸款許多都是銀行貸款的變異。當(dāng)銀行貸款規(guī)模緊缺之時，他們通常將對企業(yè)的直接貸款轉(zhuǎn)化為信托貸款。他們讓信托公司發(fā)行信托產(chǎn)品，銀行從自己的存款戶中尋找認購者，然后銀行、信托、認購者、擔(dān)保者四家共同分享貸款利益，而這樣畸高的成本，企業(yè)擔(dān)負。但實業(yè)企業(yè)背得起嗎？

有人說，那你活該。要貸款就必須承負這樣的負擔(dān)，你沒有能力承負，就不要拿貸款。這樣的說法對嗎？表面上這體現(xiàn)的是市場經(jīng)濟的殘酷性，但實際上是緊縮政策引發(fā)的金融過于強勢、過于盤剝實體企業(yè)的典型特征?，F(xiàn)在，實體企業(yè)撐不下去了，誰倒霉？大家一起倒霉，對嗎？我們已經(jīng)清晰地看到上市公司報表體現(xiàn)出的不妙，這是特別可怕的事情。試想，上市公司是最容易獲得“核心資本”的企業(yè)，可他們的財務(wù)情況嚴(yán)重惡化，這預(yù)示著什么？是不是預(yù)示著“非上市公司”情況更壞？賽維獲得了政府的幫助，但這是不是意味著中國私有公司也在國有化？是不是意味著政府負債規(guī)模會大幅上升？

我們必須立即采取措施修復(fù)企業(yè)的財務(wù)報表，同時拒絕繼續(xù)以緊縮貨幣的手段去應(yīng)對成本推動的物價上漲。

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