劉永剛

短短幾天之內(nèi)，我們看到了美國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在對(duì)打擊內(nèi)幕交易上的快和準(zhǔn)。

事實(shí)上，美國并沒有明確成文的“內(nèi)幕交易”說法，現(xiàn)有的內(nèi)幕交易判例大多是依據(jù)證券交易法的10b－5條款中的一點(diǎn)：“任何人，無論直接或者間接，通過任何手段或州際商業(yè)的媒介，或郵件，或任何國際證券交易手段，在購買和銷售證券的有關(guān)活動(dòng)中做出（1）采用任何方法、計(jì)劃或詭計(jì)進(jìn)行欺詐，（2）對(duì)事實(shí)進(jìn)行不實(shí)陳述或遺漏使陳述不具備誤導(dǎo)性的必需的事實(shí)，（3）從事任何可能對(duì)任何人進(jìn)行或可能進(jìn)行欺詐、欺騙的行為、做法或者業(yè)務(wù)。均屬于非法。”其中第三點(diǎn)是內(nèi)幕交易的主要依據(jù)。值得注意的是，SEC認(rèn)定內(nèi)幕交易的方法是“辯方舉證”，即“舉證倒置”。如果被控告的人不能自證清白，就將承擔(dān)應(yīng)有的法律責(zé)任。

此外，SEC可以利用強(qiáng)大的軟件系統(tǒng)來監(jiān)察交易，發(fā)現(xiàn)可疑則立刻示警。更為關(guān)鍵的是，SEC擁有高效運(yùn)作機(jī)制，在案件尚在發(fā)酵期就施以重罰。

反觀國內(nèi)，雖然中國證券法第73條規(guī)定，禁止證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人利用內(nèi)幕信息從事證券交易活動(dòng)；證券法同時(shí)也規(guī)定了高管、承銷商在內(nèi)的7類人為內(nèi)幕信息知情人，收購、分配股利等八類情形為內(nèi)幕信息，但往往在發(fā)現(xiàn)內(nèi)幕交易后不能在最短時(shí)間內(nèi)實(shí)施處罰，處罰的金額也少得可憐。

美國對(duì)內(nèi)幕交易者無論是否獲利均處罰10萬至250萬美元的罰款。中國對(duì)有違法所得者的處罰僅僅是沒收違法所得，并處以違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足3萬元的，處以3萬元以上60萬元以下的罰款。

這些罰款能夠警醒那些資本大鱷嗎？這樣做的結(jié)果必然會(huì)使得抱有僥幸心理的人仍然頂風(fēng)作案，損失的自然是廣大投資者。