田磊

近期國(guó)債指數(shù)和上證企債指數(shù)雙創(chuàng)歷史新高，債市的投資機(jī)會(huì)再次受到關(guān)注。鵬華純債擬任基金經(jīng)理劉太陽(yáng)表示，下半年存款準(zhǔn)備金率有望繼續(xù)下調(diào)，看好債市中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，而債市短期的調(diào)整反而提供了較好的配置時(shí)機(jī)，投資品種上看好中長(zhǎng)期利率產(chǎn)品。

劉太陽(yáng)指出，上半年我國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增速較前5月有所回升，但考慮到當(dāng)前終端需求難以提振，投資增速仍將保持回落趨勢(shì)?！笆紫?，上半年房地產(chǎn)銷(xiāo)售狀況較前期明顯好轉(zhuǎn)，銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售金額環(huán)比均有所上升。但由于房地產(chǎn)行業(yè)庫(kù)存仍處歷史高峰及銷(xiāo)售量難以持續(xù)回升，高企的庫(kù)存將嚴(yán)重抑制房地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)。其次，在盈利下滑及企業(yè)去杠桿影響下，制造業(yè)投資增速將進(jìn)一步下滑。雖然近期基建投資需求有所反彈，但考慮到基建投資占全社會(huì)投資比重較小及全年信貸投放規(guī)模受限影響，在大規(guī)模刺激政策難以出臺(tái)背景下，基建投資增速增長(zhǎng)有限，難以推動(dòng)整體投資增速的上升。”劉太陽(yáng)表示。

劉太陽(yáng)認(rèn)為，未來(lái)的債券投資收益率可能來(lái)源于三方面：一方面是中長(zhǎng)期利率品種的投資機(jī)會(huì)，近期中長(zhǎng)期政策性金融債收益率調(diào)整幅度較大，其隱含稅率處于歷史較高水平，后期有望縮窄。第二是信用債的票息收入，目前部分信用債券票息收益較高，可以為組合提供較為穩(wěn)健的收益。如當(dāng)前兩年期AA評(píng)級(jí)城投債的年收益率7.0%附近，持有半年大概票息在3.5%左右，票息收益會(huì)對(duì)組合收益起到有效的補(bǔ)充。此外，適當(dāng)?shù)母軛U操作也能提高組合收益。在經(jīng)濟(jì)及物價(jià)回落背景下，央行維持寬松貨幣政策，有利于資金利率的平穩(wěn)走低。從今年上半年走勢(shì)來(lái)看，雖然在局部時(shí)點(diǎn)上受偶發(fā)因素影響，資金面出現(xiàn)短暫緊張，但資金利率波動(dòng)較去年有所減少，并且整體趨于回落。這有利于組合增加杠桿以提高投資收益。

據(jù)悉，正在發(fā)行的鵬華純債債券型基金，以不低于80%的基金資產(chǎn)投資于債券等固定收益品種，不直接買(mǎi)入股票、權(quán)證等權(quán)益類(lèi)金融工具，因所持可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股形成的股票、因投資于分離交易可轉(zhuǎn)債而產(chǎn)生的權(quán)證，在其可上市交易后不超過(guò)10個(gè)交易日的時(shí)間內(nèi)就必須賣(mài)出，而大多基金約定的持有時(shí)間是不超出3-6個(gè)月。鵬華純債將較高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有時(shí)間限制在較短時(shí)間內(nèi)，使基金可以及時(shí)剝離風(fēng)險(xiǎn)。