蘇渝

眾多投資者問到一個(gè)簡(jiǎn)單的問題：美國(guó)經(jīng)濟(jì)這么差，為什么股市卻走得這么牛？我的回答也很簡(jiǎn)單：美國(guó)正在大選，股市只能漲不能跌，一跌，有選票的股民就會(huì)說不，民主黨奧巴馬總統(tǒng)就要改姓為共和黨的羅姆尼總統(tǒng)了。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)主席伯南克是民主黨人，為了奧巴馬能連任，必要時(shí)可能推出QE3。

不出所料，周三美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)第三輪量化寬松政策，即QE3。貨幣政策對(duì)股市和經(jīng)濟(jì)的影響是直的：2008年11月美聯(lián)儲(chǔ)宣布首輪資產(chǎn)購買計(jì)劃開始到2010年3月結(jié)束，標(biāo)普500指數(shù)上漲31%；在2010年11月底至2011年6月QE2實(shí)施期間，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)漲幅為11.5%。股市回升帶動(dòng)居民財(cái)富增加，刺激一般消費(fèi)品和耐用消費(fèi)品需求，從而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在2008年第四季度出現(xiàn)環(huán)比8.9%的負(fù)增長(zhǎng)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2009年中期觸底反彈，到2010年一季度環(huán)比增速達(dá)2.3%。QE2實(shí)施期間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在2010年四季度一度突破3%。本次QE3推出后，美股周四大幅收高，道指大漲超200點(diǎn)，三大股指漲幅均超過1.3%。美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率在0%-0.25%不變，宣布從周五起每月購買400億美元抵押貸款支持債券，正式出臺(tái)第三輪量化寬松政策，提振了投資者信心。蘋果股價(jià)攀升至創(chuàng)紀(jì)錄的682.98美元。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲206.51點(diǎn)，收于13539.86點(diǎn)，漲幅為1.55%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲41.52點(diǎn)，收于3155.83點(diǎn)，漲幅為1.33%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲23.43點(diǎn)，收于1459.99點(diǎn)，離再創(chuàng)歷史新高只有一步之遙。

美國(guó)股市即將再創(chuàng)新高給我們?nèi)缦聠⑹荆?/p>

啟示之一：美國(guó)股市也是不折不扣的政策市

過去我們總以為美國(guó)股市是最市場(chǎng)化的，政策不會(huì)直接針對(duì)股市。其實(shí)不然，這次QE3的推出，一個(gè)直接結(jié)果就是為大選鳴鑼開道，可能導(dǎo)致道瓊斯指數(shù)創(chuàng)出新高，甚至突破14198點(diǎn)。這不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)健的體現(xiàn)，而是為了使執(zhí)政的民主黨嬴得更多的選票，讓奧巴馬連任總統(tǒng)使然。為了這一目標(biāo)，美股可以IPO長(zhǎng)時(shí)間“空窗期”；為了這一目標(biāo)，監(jiān)管部門可以下令禁止“裸賣空”。

啟示之二：經(jīng)濟(jì)不好，股指也能上揚(yáng)

道瓊斯工業(yè)指數(shù)，從九十年代初的3000點(diǎn)，攀上了2007年的14198點(diǎn)高峰，漲幅達(dá)到了4倍，且規(guī)模成倍擴(kuò)大。這期間盡管有波動(dòng)，但最終還是站在了“一覽眾山小”的巔峰。現(xiàn)在美國(guó)股市道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)又到了13539；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)又來到標(biāo)準(zhǔn)普爾1459.99點(diǎn)，離新高只差一步。而不同的背景是：美國(guó)經(jīng)濟(jì)是負(fù)增長(zhǎng)，失業(yè)人口增加。相反，中國(guó)經(jīng)濟(jì)平均增長(zhǎng)8%左右，股市卻每況愈下。不難看出，中國(guó)股市未能充當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“晴雨表”。究其因：中國(guó)股市擴(kuò)容太快太猛，資金面卻跟不上擴(kuò)容步伐。加之中國(guó)人均收入也很低。美國(guó)投資者占人口40%左右，中國(guó)投資者只占人口7%左右。因而，擴(kuò)容就成了股市下跌的重要原因，廣大投資者必然成為虧損者。經(jīng)濟(jì)學(xué)家在認(rèn)證的微博中坦言：“A股存在重大問題。今天人們問得最多的問題是，美國(guó)是金融危機(jī)發(fā)源地，美國(guó)道瓊斯指數(shù)已快要回到危機(jī)前水平，A股卻還在熊市掙扎？A股確實(shí)存在重大問題，最大不正常是，市場(chǎng)極度低迷時(shí)，上市企業(yè)排隊(duì)還越來越長(zhǎng)，發(fā)號(hào)已到750開外，若非明里暗里地控制繼續(xù)發(fā)號(hào)估計(jì)早已過千。”

筆者認(rèn)為要改變A股嚴(yán)重背離經(jīng)濟(jì)的頹勢(shì)，放緩擴(kuò)容速度，放寬貨幣政策，取消紅利稅、印花稅。政策鼓勵(lì)股市上漲，恢復(fù)投資者信心，讓投資者有賺錢效應(yīng)，即使經(jīng)濟(jì)暫時(shí)不好，股市同樣也能上漲。