高子劍

改寫新低

本周（9月17日至9月21日）現(xiàn)貨指數(shù)2漲3跌，就是小漲大跌，全周累計(jì)下跌5.03%，并于周五改寫股指期貨上市后的新低。

日K線在60日均線以下，季均線斜率也向下，仍屬偏空格局。

最大的賭場(chǎng)？

這是一個(gè)真實(shí)的故事。7年前，我在臺(tái)灣做衍生品交易員。兩位同事說起一件事，一位說“有”，一位說“沒有”。他們真是做衍生品的，立刻反應(yīng)，“可以對(duì)賭”，雖然賭注很小，就100元新臺(tái)幣。

賭局約定，他們問我，“子劍，你賭不賭？”。

我的反應(yīng)也很快，“我是基督徒，不賭博。”隨后，我得到了平生印象最深刻的一句話，

“知道嗎？你正在全臺(tái)灣最大的賭場(chǎng)工作?！?/p>

這句話震撼了我。

身為虔誠(chéng)的基督徒，如果衍生品市場(chǎng)真是最大的賭場(chǎng)，我還下場(chǎng)交易，豈不成了賭徒，應(yīng)該立刻辭職。

投機(jī)或投資

我思索的結(jié)果，您可能已經(jīng)猜到了，“我不是在賭場(chǎng)工作，更不是賭徒”，不然，不會(huì)在這里寫報(bào)告……

高某上學(xué)時(shí)，課本說，股指期貨交易有三大類：套期保值、套利、投機(jī)。投機(jī)，讓人聯(lián)想到投機(jī)倒把，不勞而獲；是一些不務(wù)正業(yè)，異想天開的人做的。

如果投機(jī)等于排除套期保值和套利，那么所有沒有現(xiàn)貨頭寸，單純依照漲跌判斷進(jìn)行的交易，都是投機(jī)。

然而，有些單純賭漲跌的人，我實(shí)在無法與“投機(jī)”聯(lián)系在一起。9年前在臺(tái)灣，認(rèn)識(shí)一位前輩，T+0，單日換手200次，平均45秒交易一次，200萬新臺(tái)幣本金，每天平均獲利5到10萬元（扣除所有成本），最高記錄連續(xù)90天獲利。她有嚴(yán)格的判斷邏輯和交易紀(jì)律，您說，這是“投機(jī)”嗎？

所以，投機(jī)或投資，不勞而獲或辛勤耕耘，賭博或不賭博。區(qū)別只有一個(gè)，美德。

High是美德？

我們分析的目的，就是將股指期貨模擬成一個(gè)交易群體，看他們的心態(tài)和狀態(tài)。價(jià)差和持倉(cāng)量只是表象，不是真正的目的。

那么，上周報(bào)告說，多方High了。High是交易的美德嗎？恐怕不是，沉穩(wěn)才是更重要的。

搞笑的是，本周股指期貨繼續(xù)High，即便大盤下跌。以下是一排不起眼，但是很糟糕的數(shù)據(jù)。

期貨最高點(diǎn)減現(xiàn)貨最高點(diǎn)，與期貨最低點(diǎn)減現(xiàn)貨最低點(diǎn)，取IF1209，9月6日到本周五：

（+25.1點(diǎn)、+5.5點(diǎn)），（+21.3點(diǎn)、+8.1點(diǎn)），（+13.3點(diǎn)、+12.6點(diǎn)），（+15.5點(diǎn)、+7.4點(diǎn)），（+16.6點(diǎn)、+5.9點(diǎn)），（+10.9點(diǎn)、-2.8點(diǎn)），（+21.6點(diǎn)、+5.4點(diǎn)），（+8.8點(diǎn)、+7.0點(diǎn)），（+10.3點(diǎn)、+3.0點(diǎn)），（+5.8點(diǎn)、+3.1點(diǎn)），（+9.6點(diǎn)、-4.6點(diǎn)），（-1.5點(diǎn)、-2.3點(diǎn)）

9月6日就是大漲4.48%的前一天，連續(xù)12天，都是最高點(diǎn)沖出去的幅度更大。

再取IF1210，結(jié)果也是一樣。

（+37.3點(diǎn)、+19.1點(diǎn)），（+31.7點(diǎn)、+21.3點(diǎn)），（+28.1點(diǎn)、+26.8點(diǎn)），

（+31.9點(diǎn)、+21.2點(diǎn)），（+30.4點(diǎn)、+20.9點(diǎn)），（+25.5點(diǎn)、+14.8點(diǎn)），

（+37.2點(diǎn)、+22.8點(diǎn)），（+28.8點(diǎn)、+22.4點(diǎn)），（+23.9點(diǎn)、+18.8點(diǎn)），

（+22.4點(diǎn)、+17.9點(diǎn)），（+23.6點(diǎn)、+11.8點(diǎn)），（+16.3點(diǎn)、+15.1點(diǎn)）

這些數(shù)字是衡量期貨交易人心態(tài)的最簡(jiǎn)單方法。期貨最高點(diǎn)減現(xiàn)貨最高點(diǎn)，相當(dāng)于最高點(diǎn)的價(jià)差，或是期貨給出的最大期望點(diǎn)位。以IF1210為例，除了本周五（最后一個(gè)數(shù)字），其余都在22.4點(diǎn)以上，除以現(xiàn)貨大約2250點(diǎn)，都超過1%。也就是說，每天最高點(diǎn)時(shí)，IF1210投資人都認(rèn)為期指可以多漲1%以上。

這沒有關(guān)系，對(duì)大盤抱持美好的希望，本就是多方的天性。然而，看看期貨最低點(diǎn)減現(xiàn)貨最低點(diǎn)，每天都小于最高點(diǎn)的差價(jià)，有些交易日甚至只有一半，就讓人噴飯了。這說明，期貨投資人，逢高對(duì)股市抱持美好的希望，逢低卻抱持悲觀的希望。

最差的做法

這是最差、糟透了的做法。最上乘的做法，是低買高賣，低吸高拋。如果追漲，大盤下跌，逢低照樣買，高買低也買，你會(huì)說他是一條漢子。如果逢低不買，逢高也不買，按兵不動(dòng)，等到大盤徹底止穩(wěn)才出手，也可以。

最糟糕的就是過去半個(gè)月這種逢高買、逢低賣的做法，完全想不出有什么好。結(jié)果就是，盤整小虧，下跌巨虧。

繼上周周K線手平盤，IF1209多方卻虧損1.07億元，IF1210多方虧損866萬元后，本周周K線下跌5.03%，您猜，多方虧損能增加到多少？

數(shù)字很驚人，IF1209虧損8341萬元，IF1210虧損3.92億元。

大概只能用天災(zāi)加人禍來形容……

不知反省

如果上周的多方追漲殺跌，已經(jīng)證明是錯(cuò)誤的，本周繼續(xù)犯同樣的錯(cuò)誤，那就是咎由自取了。只要繼續(xù)不知反省，懲罰隨時(shí)降臨。