李偉

隨著券商資產(chǎn)管理門檻的降低和私募基金證券賬戶開戶的重啟，曾經(jīng)占據(jù)牌照和制度優(yōu)勢的公募基金將面臨券商資管和私募的夾擊。種種跡象顯示，郭樹清主席正在給金融資產(chǎn)管理行業(yè)松綁，公募基金正面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，66家公募基金公司總規(guī)模為2.17萬億元。同期券商集合理財產(chǎn)品總資產(chǎn)凈值共計1380.71億元，陽光私募管理的資金總規(guī)模為1600億元。

私募的新春天

今年2月初，市場上就陸續(xù)傳出私募信托證券賬戶開戶重啟的消息。這是自2009年6月份私募信托證券賬戶開戶被叫停之后，近三年來首次出現(xiàn)將放開的消息。

事實上，由于信托證券賬戶的停開，私募基金將一個普通的信托證券賬戶價格炒高到了一年300多萬元，大的信托公司甚至高達500萬元，而且還要求保底發(fā)行規(guī)模為8000萬元到1億元，即便這樣，信托證券賬戶依然是奇貨可居。

巨額的賬戶費用和高昂的發(fā)行門檻嚴重限制了陽光私募的發(fā)展。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2009年中期以來，陽光私募的成立數(shù)量大幅低于2007年和2008年。“為了支付高額的信托賬戶費用，陽光私募的規(guī)模至少要達到5000萬以上后，扣除人員和辦公的費用，在一個正常的行情里，才有賺錢的可能。”一家私募基金負責人說。

然而，筆者了解，目前沒有陽光化的私募規(guī)模大多集中在3000萬到5000萬之間。而這些正是未來陽光化私募的主要力量。

私募信托賬戶開戶重啟似乎正在無限逼近?！拔覀円矎男磐泄竞拖嚓P(guān)的監(jiān)管部門打聽過，重啟應該是確定的事情，這也符合郭樹清的市場化改革思路，但目前還沒有具體細則，不過相信應該為期不遠?！鄙鲜鏊侥钾撠熑吮硎?。事實上，公募基金的高端客戶最近兩年一直都處于凈流失狀態(tài)，特別公募專戶業(yè)績的表現(xiàn)不佳，讓寄予厚望的高端投資者開始撤退，進而轉(zhuǎn)投私募。

券商資管大松綁

在私募基金對公募基金的高端客戶形成威脅的同時，公募基金的普通客戶同樣可能面臨正在松綁的券商資產(chǎn)管理的蠶食。

2月9日，證監(jiān)會機構(gòu)部曾將一份會同證券業(yè)協(xié)會近期對證券行業(yè)發(fā)展諸多問題調(diào)研所形成的報告發(fā)至各大券商。其中涉及資產(chǎn)管理業(yè)務的產(chǎn)品創(chuàng)新部分，重點涉及增加投資品種范圍、推出保本分級產(chǎn)品、降低資管公司凈資本要求、降低投資者準入門檻等7個方面。

該調(diào)研報告在增加投資品種范圍中，也建議將未上市公司股權(quán)、PE基金、信托及銀行理財產(chǎn)品、各類收益權(quán)，以及傳統(tǒng)投資領(lǐng)域之外的房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、大宗商品、藝術(shù)品等實物資產(chǎn)納入，由傳統(tǒng)的證券資產(chǎn)管理模式向全方位的資產(chǎn)管理模式發(fā)展；并建議放開股指期貨投資比例限制。

給券商資管松綁在呼喊多年之后，終于可能取得實質(zhì)性進展。放開資產(chǎn)管理的規(guī)模與凈資本掛鉤，將極大地推動整個券商資產(chǎn)管理行業(yè)的規(guī)模的擴大；放開券商資產(chǎn)管理投資范圍的限制，將使得券商資產(chǎn)管理比公募基金更具投資優(yōu)勢，從而在業(yè)績上有望超過公募基金。

“公募基金的人才大多是從券商當中挖過去的，而且券商還有公募基金所沒有的渠道，券商資管松綁后，公募基金的優(yōu)勢不再，相對私募來說，券商對公募基金沖擊更大?！鄙钲谝患掖笮腿痰呢撠熑苏J為。