公平、公正、公開是證券市場“三公”原則，在“三公”的條件下，筆者一開始就支持養(yǎng)老金入市實現(xiàn)保值和增值，并起到維護市場穩(wěn)定健康發(fā)展的作用。

養(yǎng)老金入市之所以成為“兩會”代表委員關注的焦點，是因為養(yǎng)老金事關個人的養(yǎng)命錢。全國政協(xié)委員、華東師范大學國際金融研究所所長黃澤民認為：“養(yǎng)老金入市很好，可以保值增值，現(xiàn)在分散于各地的養(yǎng)老金，大多存在銀行，一直在貶值和隱性虧損?！?/p>

另一種觀點認為：目前中國資本市場風險很大，不能用老百姓的養(yǎng)命錢來冒險。全國政協(xié)委員、北京大學經(jīng)濟學院教授李慶云認為：“現(xiàn)在把自己的養(yǎng)老金投入股市，我不會放心。虧了怎么辦？”

還有一種另類觀點：全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學證券期貨研究所所長賀強認為：“在現(xiàn)有的投機市場里，即便是養(yǎng)老金賺了錢，那也是從小股民的口袋里掏走的，賺老百姓的錢為老百姓養(yǎng)老，這又何苦？”

讓養(yǎng)老金保值增值是件好事，但為何遭遇眾多爭議呢？道理很簡單，上證綜指從2001年6月14日創(chuàng)下2245的高點后，到2011年12月13日跌至2245點，在十年時間里，境內(nèi)股市居然神奇地實現(xiàn)了“零漲幅”，就連財大氣粗的基金們都賠得一塌糊涂。在境內(nèi)股市的功能定位沒根本解決之前，再多的養(yǎng)老金入市，也只是“泥牛入?！保痪磉M巨大的圈錢漩渦。

養(yǎng)老金作為社會保障，老百姓的養(yǎng)命錢，該不該投入股市？筆者認為，養(yǎng)老金入市是可行的，也是必要的，但前提是不能違背“三公”原則。

首先，來看可行的理由：從美國養(yǎng)老金入股市的成功先例來看，在通貨膨脹預期的背景下，倘若把養(yǎng)老金單一存入銀行，實際上處于隱性虧損和不斷貶值的狀態(tài)。為實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值，美國養(yǎng)老金(也稱為401k退休計劃)在1980年入市，成為私人企業(yè)退休金制度改革的產(chǎn)物。這一退休計劃取代了過去由雇主一方單獨為雇員提供退休福利的局面，形成了雇主與雇員共同負擔退休福利的格局。美國社會養(yǎng)老保險是全國統(tǒng)籌的，以“信托基金”的形式存在，由聯(lián)邦政府直接掌管。該基金的監(jiān)管與投資則是由專設的“信托基金托管委員會”來負責的。實際上，在發(fā)達國家的資本市場，養(yǎng)老金已經(jīng)發(fā)揮了中流砥柱的作用，成為股市的穩(wěn)定器，也從中受益，實現(xiàn)了較好的保值增值。美國養(yǎng)老金中私人部分占90％，個人可以選擇受托機構提供的投資組合，其中一定比例的資金投向股市，公共養(yǎng)老金部分的10％則不能投資股市。美國養(yǎng)老保險基金總資產(chǎn)已經(jīng)達到2萬億美元。2011年美國退休老人能夠領取到退休金的人數(shù)已占到退休老人總數(shù)的48.6%，成為了養(yǎng)老金入市及401k退休計劃推行后的受益者。同時，美國的401K計劃，促成了22年的牛市。

其次，再來看看應遵循“三公”原則的理由：有可能延續(xù)股市內(nèi)幕交易。推動養(yǎng)老金入市，無疑是管理層在股市低迷“病急”之下抓的一劑“救命藥”。養(yǎng)命錢一旦入市，由于事關社會保障，就貼上了穩(wěn)定壓倒一切的標簽，會不會被賦予只能贏不能輸?shù)奶貦?？或許會受政策“開小灶”的庇護，政府相關部門如果出臺利好決策，會不會提前告知運作養(yǎng)老金的信托機構？這樣一來，變相的內(nèi)幕交易將取得某種合理性，從而有違“三公”原則，而在保證養(yǎng)老金增值的理由下，會不會出現(xiàn)變種“老鼠倉”？在投鼠忌器之下，監(jiān)管部門也可能出現(xiàn)睜一只眼閉一只眼的放任態(tài)度。全國人大代表、西南財經(jīng)大學教授易敏利說：“如果股市現(xiàn)狀不改，養(yǎng)老金就可能像‘唐僧肉一樣，肥了某些利益團體，虧了廣大老百姓的養(yǎng)老錢?！比珖舜蟠怼⒚窠ㄖ醒敫敝飨紕僮鑵s表示：“養(yǎng)老金是國外資本市場的重要力量，在中國目前這個問題應該認真加以研究，有些做法在國外做得好，拿到國內(nèi)來卻發(fā)生變化或者異化，要防止這種異化。”

綜上所述，養(yǎng)老金入市應在落實“三公”原則前提下進行，謹慎選擇入市時機，并從制度層面、政策層面、操作層面共同推進養(yǎng)老金入市，同時還要遵循價值投資理念，循序漸進的方式，先小比例投入，待條件成熟后逐步提高入市比例。這樣才能既實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值，又不損害已經(jīng)虧損累累的原有中小投資者利益。

蘇渝，專欄作家，重慶工商大學 MBA 兼職教授