申萬菱信：經(jīng)濟(jì)回暖難支撐上漲

申萬菱基金認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)基本面來看，當(dāng)前諸多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)回暖的現(xiàn)象，但由于政策難有較大的推動(dòng)力，所以導(dǎo)致短期A股仍以震蕩調(diào)整為主。

具體分析來看，估值方面，當(dāng)前對(duì)A股十分有利的一線藍(lán)籌股的估值水平已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域，并與國(guó)際接軌甚至更低；經(jīng)濟(jì)方面，10月份，PMI出現(xiàn)新訂單回升、工業(yè)品價(jià)格在4月份以來首次出現(xiàn)回升；同時(shí)，繼10月PPI—CPI裂口縮小之后，11月經(jīng)濟(jì)景氣領(lǐng)先指標(biāo)也開始回暖，如匯豐制造PMI預(yù)覽值13個(gè)月來首返枯榮線上方。

但市場(chǎng)對(duì)A股中長(zhǎng)期存在擔(dān)憂，以及后市能否有較大的政策推動(dòng)。政策推動(dòng)力的強(qiáng)否，需等待12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開，了解新一屆政府對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向和思路。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，唯有把握確定性機(jī)會(huì)。短期來看，可圍繞估值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主題，挖掘低估值的一線藍(lán)籌股、以及業(yè)績(jī)具有持續(xù)增長(zhǎng)力的行業(yè)。

交銀施羅德：風(fēng)險(xiǎn)釋放后將尋底回升

上證綜指在2000點(diǎn)關(guān)口近三個(gè)月的"掙扎"，終究未能改變?nèi)鮿?shì)下行的趨勢(shì)。昨日（11月28日）滬綜指正式步入"1"時(shí)代，其盤中低點(diǎn)1968.21點(diǎn)及收盤點(diǎn)位1973.52點(diǎn)，均創(chuàng)出近四年來的新低。

近期市場(chǎng)下跌主要源于中小市值個(gè)股及成長(zhǎng)股出現(xiàn)補(bǔ)跌。前期維穩(wěn)行情告一段落，年末資金面預(yù)期趨緊，經(jīng)濟(jì)雖有復(fù)蘇企穩(wěn)跡象，但是較為疲軟且中期預(yù)期仍不明朗，因此資金在大市值個(gè)股及部分周期防御類個(gè)股中尋找避風(fēng)港，中小市值和成長(zhǎng)股面臨資金面壓力因而補(bǔ)跌。

未來市場(chǎng)或?qū)⒃诔浞轴尫胖行∈兄祩€(gè)股風(fēng)險(xiǎn)后尋底回升，并且伴隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象日漸明朗，資金或?qū)⒏嘣谟谢久嬷С值闹芷陬惏鍓K中尋找機(jī)會(huì)，同時(shí)一些超跌的成長(zhǎng)股也有望迎來一定機(jī)會(huì)。

大成基金：三大因素導(dǎo)致市場(chǎng)弱勢(shì)

大成基金認(rèn)為，三大原因的壓制導(dǎo)致市場(chǎng)持續(xù)低迷。首先是來自資金面的壓力，本月解禁市值已達(dá)數(shù)百億元，對(duì)市場(chǎng)資金面形成巨大考驗(yàn)。其次，隨著A股上市公司三季報(bào)正式收官，上市公司盈利增速受累于宏觀經(jīng)濟(jì)衰退越來越明顯。第三，十八大以后，相關(guān)政策一直尚未有實(shí)質(zhì)上的新舉動(dòng)，政策的真空期一方面使短期缺乏實(shí)質(zhì)性利好，一方面放大了市場(chǎng)的恐懼情緒，信心缺失加大了拋盤和悲觀心態(tài)。

大成基金稱，短期政策仍存不確定性，且IPO重新放開的預(yù)期再起，大小非解禁壓力增加，市場(chǎng)短期仍將保持震蕩格局。中期來看，去產(chǎn)能和去杠桿仍是制約經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的兩大因素，投資策略方面，大成基金建議下一階段應(yīng)回避市盈率較高，市值較小的股票；而保持對(duì)醫(yī)藥食品類業(yè)績(jī)穩(wěn)定行業(yè)的關(guān)注，并適當(dāng)加大銀行、地產(chǎn)等大權(quán)重板塊的配置比例。

大摩華鑫：年底A股將持續(xù)震蕩

對(duì)于后市走勢(shì)，大摩華鑫新一代量化基金——大摩量化配置基金擬任基金經(jīng)理張靖表示，本輪筑底過程，在政策支持力度有限的前提下，僅憑經(jīng)濟(jì)本身的恢復(fù)規(guī)律來看仍需一段時(shí)間。特別是在年末資金緊張的情況下，A股運(yùn)行或?qū)⒃谡鹗幹谐尸F(xiàn)結(jié)構(gòu)分化。在這種復(fù)雜的市場(chǎng)中，量化基金有望發(fā)揮抗情緒干擾，有計(jì)劃、有原則、有紀(jì)律的投資優(yōu)勢(shì)，獲取市場(chǎng)非理性收益。

張靖表示，雖然目前A股12倍市盈率，已達(dá)近14年的最低水平，但在板塊選擇上，依然要精選估值洼地。近期大摩量化配置基金行業(yè)多因子模型在行業(yè)選擇上偏向兩個(gè)方向：一是景氣度回升的行業(yè)，如公用事業(yè)、電力、家電；二是估值較低且無成長(zhǎng)陷阱的行業(yè)，以及成長(zhǎng)預(yù)期有上調(diào)的行業(yè)，如非酒類的食品行業(yè)、受投資拉動(dòng)的相關(guān)行業(yè)。