國電南瑞：凈利增80%

報告期內(nèi)，公司全面超額完成經(jīng)營目標(biāo)，2011年簽訂合同72.20億元，同比增長60.09%，完成年度計劃的120.33%，實現(xiàn)營業(yè)收入46.6億元，同比增長87.75%（追溯調(diào)整后同比增長53.49%），完成年度計劃的133.14%，歸屬于母公司凈利潤8.55億元，同比增長80.12%（追溯調(diào)整后同比增長64.80%），完成年度計劃的128.38%。分業(yè)務(wù)看：

（1）變電站自動化業(yè)務(wù)，比去年下降2.46個百分點，收入增長和毛利率下降的原因可能是2011年收購的繼遠電網(wǎng)公司業(yè)務(wù)，繼遠電網(wǎng)的毛利率低于本部造成毛利率下降，由于2012年智能變電站將大規(guī)模推廣，智能變電站產(chǎn)品價格高出常規(guī)產(chǎn)品30%以上，公司的智能交換機成本大大低于外資產(chǎn)品。

（2）軌道交通業(yè)務(wù)，同比增長35.49%，分析預(yù)計2011年該項業(yè)務(wù)新增訂單將達到10億元左右。

（3）用電自動化業(yè)務(wù)增長289%，包括2011年收購的中天電子公司的業(yè)務(wù)和充換電站業(yè)務(wù)。2012年國網(wǎng)充換電站建設(shè)以環(huán)渤海地區(qū)和長江三角地區(qū)為主，電動汽車充電接口和通信協(xié)議等4項國家標(biāo)準(zhǔn)也在2011年底出臺，隨著電動汽車的發(fā)展加速，充換電站業(yè)務(wù)可能會成為業(yè)績超預(yù)期的因素。

除了2011年業(yè)績保持較好增長外，公司對2012年業(yè)績計劃增長30%，這一估計應(yīng)該還算是保守估計。二級市場上，公司股價在年報公告后反彈，走勢穩(wěn)健，建議關(guān)注。

湯臣倍?。?/p>

凈利翻番 外延式擴張存想象

公司2011年實現(xiàn)營業(yè)收入6.57億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.86億元，分別同比增長90.12%，102.41%，符合市場的預(yù)期。同時公司預(yù)計2012年一季度業(yè)績，預(yù)計盈利5734萬元——6553萬元，同比增長40%-60%。公司分配預(yù)案為：以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增10股并派發(fā)人民幣10元現(xiàn)金。

（1）由于2012年春節(jié)提前在一月份，傳統(tǒng)春節(jié)促銷費用體現(xiàn)在2011年第四季度，造成了四季度銷售費用較三季度高1574萬元，預(yù)計2012年一季度業(yè)績同比增速也會很高。

（2）在全國連鎖藥店實現(xiàn)產(chǎn)品的深度分銷是公司實現(xiàn)戰(zhàn)略路徑的關(guān)鍵，合理的利益機制及掌控能力推動了藥店渠道的鋪開，品牌策略拉動終端開拓。目前公司零售終端接近20000家、預(yù)計未來三年零售終端將拓展至40000家以上。

（3）湯臣倍健的成長戰(zhàn)略在深耕藥店渠道做大銷售規(guī)模，以更大體量的銷售費用培育差異化的品牌資產(chǎn)，依靠品牌資產(chǎn)對消費者的粘性進一步拉動渠道銷售跟進，同時掃描行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以并購等方式占領(lǐng)行業(yè)的稀缺資源，也不失為一種拓寬盈利空間的辦法。

（4）公司目前還有8億元超募資金沒有定投向，有市場分析認為，公司有可能會利用超募資金來進行橫向并購，因為當(dāng)前國家對醫(yī)療行業(yè)的整頓還將持續(xù)，公司未來在做大做強上應(yīng)該會有所動作。

保健品行業(yè)目前處于規(guī)模加速攀升的黃金時期，公司面臨行業(yè)總量成長與橫向并購的雙重機遇，通過在渠道模式、產(chǎn)品設(shè)計等方面，公司在未來幾年有望獲得較好的發(fā)展。不過公司股價近期放量盤整，業(yè)績公布后此種表現(xiàn)需留意。

武漢控股：凈利降四成 重組繼續(xù)

2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入27725.36萬元，同比下降43.64%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6112.7萬元，同比下降44.91%?；久抗墒找?.14元。公司擬向全體股東以派現(xiàn)金方式進行利潤分配，每10股派現(xiàn)金紅利0.26元（含稅）。

報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入較上年同期大幅減少，主要原因包括：首先，受國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控影響，房地產(chǎn)銷售收入下降；其次，受"楚河漢街"等階段性改造工程影響，進水水量下降，使得污水處理業(yè)務(wù)營業(yè)收入減少。

武漢控股一直以武漢市城市基礎(chǔ)設(shè)施的投資、建設(shè)與經(jīng)營管理為主業(yè)，自來水生產(chǎn)與供應(yīng)、城市污水處理是公司利潤的主要來源，公司將積極尋找新的供水和污水處理投資項目，在條件成熟時加大對水務(wù)市場的投資力度。

不過備受關(guān)注的武漢控股的重組事項在8月被叫停后再次在春節(jié)前最后一個交易日重啟。公司目前并沒有透露具體的重組對象，根據(jù)公司直接控股股武漢水務(wù)集團以及實際控制人武漢市城市建設(shè)投資開發(fā)集團有限公司的資產(chǎn)情況，市場分析可能有兩種情況：一種是注入水務(wù)集團下剩余的水務(wù)資產(chǎn)，包括水廠、污水處理廠以及供水管網(wǎng)，實現(xiàn)對武漢市整個水務(wù)資產(chǎn)的整合；第二種方案是注入武漢城投旗下的收費路橋類資產(chǎn)。

需要指出的是，武漢控股的重組一直在推動，但是還是受到了證監(jiān)會的批評，不過可以看出的是武漢市政府還是大力推動此事的。武漢市政府在2011年的金融工作會議上就點名了武漢控股的不作為，另外武漢市政府在資本市場上對城建這塊的運作太少，資金的需求顯示其有推動此項重組的強大意愿。

科達機電：主業(yè)發(fā)展趨勢良好

2011年收入同比增長21%至25億，主營業(yè)務(wù)利潤增長13%至4.5億，因出售參股公司股權(quán)帶來的投資收益大增，凈利潤增長48%至3.6億元。

（1）受鼓勵政策推動，公司新型墻材裝備增長勢頭強勁，2011年收入增速為177%（至1.28億元），高增長趨勢加上已披露的與蕪湖新銘豐的整合意向，2012年收入高增長及利潤貢獻值得期待；

（2）液壓泵/閥業(yè)務(wù)上，近期披露的新產(chǎn)品鑒定公告驗證了公司自主開發(fā)的A4V系列液壓件的競爭力，作為國外主流高端產(chǎn)品的進口替代產(chǎn)品，公司液壓件產(chǎn)品未來在冶金、工程機械領(lǐng)域的替代空間也極為廣闊；但由于這兩項業(yè)務(wù)的占比的基數(shù)不高，預(yù)期2012年對總盈利增速的貢獻應(yīng)該也比較有限。

（3）市場上現(xiàn)在最為關(guān)心的新業(yè)務(wù)——清潔煤氣業(yè)務(wù)，此前業(yè)務(wù)拓展速度和兌現(xiàn)盈利一直慢于預(yù)期，但最大項目——沈陽項目在歷經(jīng)2年后建設(shè)投運在即，將會是公司清潔煤氣業(yè)務(wù)能否邁向商業(yè)兌現(xiàn)利潤的轉(zhuǎn)折。公司年報中稱該技術(shù)已經(jīng)趨于成熟、已經(jīng)適應(yīng)了市場需求、進入大規(guī)模推廣階段。

公司在年報中又推出了新一期的股權(quán)激勵方案，也有利于提振市場的信心。從公司股價短線走勢來看，有在年報后走強企穩(wěn)的跡象，可以積極跟蹤。