百視通：利好刺激不斷

IPTV或?qū)⒂瓉肀l(fā)增長。2011年底，國務(wù)院辦公廳正式發(fā)布了三網(wǎng)融合第二批42個(gè)試點(diǎn)城市的名單，我們認(rèn)為接下來的兩年國內(nèi)IPTV市場或?qū)⒂瓉肀l(fā)式增長的機(jī)遇。另外，公司通過資產(chǎn)重組，實(shí)現(xiàn)了東方傳媒旗下百視通的新媒體業(yè)務(wù)、IT技術(shù)服務(wù)和裝備工程業(yè)務(wù)的整體上市。截止2011年底，百視通是全球最大的IPTV運(yùn)營商。

百視通IPTV用戶2015年可達(dá)3500萬。目前尚無法知曉百視通與CNTV的合作模式、股權(quán)比例、分成比例等。但我們認(rèn)為守住新增市場50%的份額應(yīng)該是較為合理的猜測，預(yù)計(jì)分成比例將由50%下降至30%。我們認(rèn)為雙方的合作，可以消除阻礙IPTV業(yè)務(wù)發(fā)展的障礙，更大的用戶規(guī)?？梢詮浹a(bǔ)ARPU下降的影響。

互聯(lián)網(wǎng)電視機(jī)頂盒開拓新市場。隨著廣電總局“181號(hào)文”出臺(tái),公司把關(guān)注的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)電視機(jī)頂盒產(chǎn)品，公司與聯(lián)想合作推出了第一款合規(guī)互聯(lián)網(wǎng)電視機(jī)頂盒產(chǎn)品。未來在業(yè)務(wù)拓展上，將考慮聯(lián)合電信運(yùn)營商和硬件廠商，采用前端收費(fèi)的模式進(jìn)行推廣，預(yù)計(jì)未來三年國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)電視機(jī)頂盒的市場容量有望達(dá)到1000萬臺(tái)。

操作策略：該股近期受利好刺激觸底回升，已獲得前期低點(diǎn)的有效承接，若量能持續(xù)配合，后市有望逐步向上修復(fù)。

用友軟件：回歸行情有望展開

2011年凈利潤增長40%-80%，符合預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2011年凈利潤同比增長40%-80%，對(duì)應(yīng)EPS為0.57-0.73元，基本符合我們預(yù)期。我們認(rèn)為業(yè)績增速較高的主要原因是在國內(nèi)企業(yè)管理軟件市場持續(xù)增長的環(huán)境下，公司加大營銷、重點(diǎn)行業(yè)業(yè)務(wù)拓展兩大策略均取得成效，三大產(chǎn)品線市場和行業(yè)解決方案市場均實(shí)現(xiàn)了較快增長。

預(yù)計(jì)2012年企業(yè)管理軟件市場前景依然較為樂觀，中高端市場是最大看點(diǎn)。1月份Gartner發(fā)布2012年IT支出預(yù)測，預(yù)計(jì)全球IT支出同比增長3.7%。盡管2012年中小企業(yè)管理軟件市場增速存在壓力，但中高端管理軟件市場的客戶是央企、國企、跨國公司等。央企和國企將在“十二五”期間加大集團(tuán)管控，中高端市場的景氣度將有望得到回升。

看好公司未來平臺(tái)化、提高人均單產(chǎn)兩大戰(zhàn)略。公司歷史上曾經(jīng)歷財(cái)務(wù)軟件、企業(yè)管理軟件兩大階段，未來將是平臺(tái)化階段。財(cái)務(wù)軟件階段向企業(yè)管理軟件階段擴(kuò)展的本質(zhì)是從財(cái)務(wù)向ERP其它模塊拓展，從而提高軟件附加值。公司2012年將通過外包低端實(shí)施、轉(zhuǎn)移研發(fā)力量到高端模塊來提高人均單產(chǎn)，目前有約20%的低產(chǎn)模塊有待改善，具備空間。

操作策略：該股目前在中期底部徘徊，量能并未有效放大，不過筑底跡象明顯，后市將形成回歸行情，進(jìn)入上方箱體。

馳宏鋅鍺：存繼續(xù)上攻可能性

公司外延式擴(kuò)張動(dòng)作頻繁。公司2011年先后完成收購或正在收購控股股東持有永昌鉛鋅93.08%的股權(quán)、瀾滄鉛礦有限公司100%的股權(quán)、大興安嶺云冶礦業(yè)開發(fā)有限公司100%的股權(quán)，金欣礦業(yè)51%股權(quán)，西藏鑫湖礦業(yè)部分股權(quán)等。此外，公司計(jì)劃配股籌資以收購榮達(dá)51%的股權(quán)，若收購?fù)瓿蓪⒃黾鱼U鋅權(quán)益儲(chǔ)量48.45萬噸，銅2.5萬噸，銀1048.56噸。

資源價(jià)值被低估。按公司目前已有的資源儲(chǔ)量，公司市值與資源價(jià)值比為4.88%，低于同行業(yè)相關(guān)上市公司，更低于與公司業(yè)務(wù)模式最為接近的中金嶺南8.68%的水平。公司資源價(jià)值一定程度上被低估。

冶煉產(chǎn)能有序擴(kuò)張。公司目前有16萬噸的電鋅產(chǎn)能，12萬噸的電鉛產(chǎn)能，合計(jì)鉛鋅產(chǎn)能28萬噸。公司目前在建的兩個(gè)項(xiàng)目，分別是是云南會(huì)澤鉛鋅項(xiàng)目和內(nèi)蒙古呼倫貝爾鉛鋅項(xiàng)目。會(huì)澤項(xiàng)目預(yù)計(jì)2011年底開始試生產(chǎn)，若進(jìn)展順利，則會(huì)澤治煉廠的關(guān)停對(duì)公司明年的生產(chǎn)和經(jīng)營不會(huì)產(chǎn)生較大影響；呼倫貝爾項(xiàng)目已開始建設(shè)，預(yù)計(jì)建成至少需要2年時(shí)間。兩項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司每年鉛鋅冶煉總產(chǎn)能可進(jìn)一步增加至56萬噸。

操作策略：該股受制于系統(tǒng)性下調(diào)，目前尚未完全脫離下降通道，不過經(jīng)過連續(xù)回抽已站上60日均線，后市存在繼續(xù)上攻的可能性。

登海種業(yè)：量價(jià)齊升 下踩年線

公司主推玉米品種登海605推廣形勢將超預(yù)期。登海605今年的大田表現(xiàn)突出，單產(chǎn)和抗性均在競爭品種中處于領(lǐng)先地位。此外，公司今年加強(qiáng)了營銷團(tuán)隊(duì)建設(shè)，改革對(duì)經(jīng)銷商的管理和激勵(lì)機(jī)制，大幅增加了品種營銷能力。我們將登海605在2011年的銷量從540萬公斤增至600萬公斤，將2012年的銷量從930萬公斤增至1100萬公斤。

先玉335局部倒伏現(xiàn)象不影響公司優(yōu)秀品種的銷售。我們根據(jù)目前的銷售表現(xiàn)，將登海先鋒公司先玉335在2011年的銷量從2300萬公斤增至2500萬公斤，將2012年的銷量從2500萬公斤增至2600萬公斤。另外，丹東登海良玉種業(yè)主推的國審品種良玉188和良玉208在東北市場的認(rèn)可度持續(xù)提高。

農(nóng)業(yè)部種子抽檢為行業(yè)迎來機(jī)會(huì)。產(chǎn)品質(zhì)量不合格主要由于上年制種條件惡劣以及上市公司對(duì)經(jīng)銷商環(huán)節(jié)管控不力，與品種本身的出廠質(zhì)量沒有關(guān)系，伴隨上市公司對(duì)種子質(zhì)量控制環(huán)節(jié)重視程度與投入不斷加大，未來出現(xiàn)問題種子的風(fēng)險(xiǎn)將大幅下降。登海種業(yè)具有較大的市場份額，具備資源整合能力，中線看好。

操作策略：該股近期上行格局分明，并成功刺穿年線，加上一號(hào)文件正式出臺(tái)，行業(yè)利好將持續(xù)推進(jìn)，向好行情料將繼續(xù)。

三一重工：逐級(jí)反抽 有望繼續(xù)走牛

收購普茨邁斯特，奠定領(lǐng)導(dǎo)地位。公司擬與中信基金聯(lián)合收購德國普茨邁斯特公司，后者在混凝土機(jī)械制造領(lǐng)域的市場占有率、技術(shù)領(lǐng)先性等都處在世界同行前列，創(chuàng)造并保持著液壓柱塞泵領(lǐng)域的眾多世界紀(jì)錄。若收購方案最終通過，三一重工將獲得全球領(lǐng)先的混凝土技術(shù)和全球銷售網(wǎng)絡(luò)，有助于推進(jìn)三一的國際化進(jìn)程、鞏固三一在混凝土機(jī)械制造領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者地位。

工程機(jī)械行業(yè)處于進(jìn)口替代后期和出口加速階段。挖掘機(jī)行業(yè)外資品牌仍占據(jù)了60%以上的市場份額，未來進(jìn)口替代空間較大；混凝土機(jī)械雖然已基本國產(chǎn)，但我國商品混凝土普及率僅為30%左右，未來將受益商混率提升。受益國外新興市場旺盛需求，目前僅占全球除中國市場以外市場份額5%左右的國內(nèi)工程機(jī)械出口有望快速增長。

可復(fù)制的產(chǎn)品模式是公司核心競爭力所在。從基本被外資品牌壟斷的混凝土機(jī)械和挖掘機(jī)行業(yè)中突圍、發(fā)展成為國內(nèi)第一品牌，依靠的是公司領(lǐng)先的研發(fā)水平和優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)，而背后的關(guān)鍵則是管理層根據(jù)對(duì)行業(yè)的深刻理解而作出的前瞻性戰(zhàn)略和探索出的可以復(fù)制的產(chǎn)品成功模式，近十年公司營收增速遠(yuǎn)高于行業(yè)均值。

操作策略：該股中線主升浪并未被破壞，而近期的收購方案則令底部更為夯實(shí)，后市有望繼續(xù)走牛，關(guān)注。

七匹狼：中線多頭格局不變

順應(yīng)市場發(fā)展，積極搶占市場資源。公司近年來面對(duì)業(yè)內(nèi)對(duì)于店鋪資源日益激烈的爭奪，拓展步伐略顯緩慢。對(duì)此，定增募集資金的補(bǔ)充將直接為公司緩解資金壓力，加快對(duì)新型商圈及薄弱市場的布局。我們認(rèn)為這不僅進(jìn)一步鞏固并提升了公司的市場份額，同時(shí)，還順應(yīng)了當(dāng)今shoppingmall等新興商業(yè)實(shí)體的發(fā)展趨勢。

直營占比穩(wěn)步提升，示范性加強(qiáng)益于零售策略深化。公司的定增計(jì)劃正符合了我們所提出的企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的思路，項(xiàng)目實(shí)施后，公司直營門店將由439家增加至799家，所占比例將升至16.73%。我們認(rèn)為公司自有直營體系的壯大，不僅可以穩(wěn)定對(duì)終端渠道的控制力，對(duì)加盟起到良好的示范作用，將零售策略進(jìn)一步深化，同時(shí)，可以對(duì)渠道的終端成本進(jìn)行提前鎖定。

歷史庫存壓力較低。受春節(jié)等因素影響，服裝行業(yè)公司冬裝銷售面臨一定的壓力，公司優(yōu)勢在于前兩年積極幫助加盟商處理渠道庫存，公司層面庫存線上線下平臺(tái)銷售情況良好，且報(bào)表對(duì)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提準(zhǔn)備，因此歷史庫存壓力較低，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。

此外，公司的定增計(jì)劃亦將適時(shí)展開，屆時(shí)公司的市場份額將進(jìn)一步提升。

操作策略：該股近期經(jīng)過連續(xù)調(diào)整，已觸及前期低點(diǎn)，但并未繼續(xù)深探，目前已經(jīng)企穩(wěn)，中線級(jí)別的上升趨勢并未破壞。