仝雷 浩然

在溫州中小企業(yè)收益未明，金融改革仍前路漫漫之時，浙江游資首先得到了宣泄出口

近年來，溫州部分中小企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂和企業(yè)主出走現(xiàn)象，對經濟和社會穩(wěn)定造成一定影響。國務院總理溫家寶曾親自蒞臨考察，后國務院決定設立溫州市金融綜合改革試驗區(qū)，《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)總體方案》隨即出臺。方案要求，通過體制機制創(chuàng)新，構建與經濟社會發(fā)展相匹配的多元化金融體系，使金融服務明顯改進，防范和化解金融風險能力明顯增強，金融環(huán)境明顯優(yōu)化，為全國金融改革提供經驗。

溫州市民營經濟發(fā)達，民間資金充裕，民間金融活躍。開展金融綜合改革，切實解決溫州經濟發(fā)展存在的突出問題，引導民間融資規(guī)范發(fā)展，提升金融服務實體經濟的能力，不僅對溫州的健康發(fā)展至關重要，對全國金融改革和經濟發(fā)展的探索也意義深遠。然而，在細則尚未出臺之前，首先引發(fā)了二級市場上浙江東日等一大批涉嫌溫州金融體制改革的相關個股的異動。在溫州中小企業(yè)收益未明之時，浙江游資首先得到了宣泄口。

溫州金融之惑

簡單回顧一下：據(jù)媒體報道，去年4月初，溫州龍灣區(qū)江南皮革有限公司董事長黃鶴失蹤，公開原因是黃鶴參與賭博欠下巨額賭資出逃。接下來溫州波特曼咖啡因經營不善，企業(yè)主向民間借入高息資金，最終導致資金鏈斷裂出走，相關門店停止經營。9月13日，溫州奧米流體設備科技有限公司老板，送全體員工集體去雁蕩度假，其間公司董事長和總經理等負責人不知所蹤，40多臺、總價值上千萬的精密加工設備全部不翼而飛。

在中秋團圓期間，跑路新聞也未曾間斷：溫州龍灣新耐寶鞋業(yè)老板跑路、溫州唐風制鞋老板黃伯鶴跑路、溫州金竹工業(yè)區(qū)的星際鞋業(yè)老板跑路、溫州歐霸標準件有限公司老板跑路……跑路現(xiàn)象不限于溫州，農業(yè)銀行江陰支行行長因身陷民間借貸巨虧而出逃境外，最近，媒體爆出山東恒臺縣政協(xié)常委因非法吸存并放貸招殺身之禍……

一幕幕悲劇情節(jié)櫛次上演，金融改革在一年后才“猶抱琵琶半遮面”。姑且不論那些傳說中因為豪賭而跑路的老板，精明的溫州人將實業(yè)一步步從小做大，自然懂得其中艱辛，實業(yè)錢財來之不易，縱使有賭性亦不會拿全部身家和上半輩子的努力做賭注。而當我們每天打開新聞看到，溫州炒樓團四處出擊、哄抬樓市，再對比上述一長串跑路名單，不禁讓人疑惑：既然浙江如此多的游資，那些中小企業(yè)為何屢屢出現(xiàn)資金鏈斷鏈？

企業(yè)主不懂市場經濟規(guī)律只緣身在此山中，盲目生產遭遇世界范圍的經濟危機，才會發(fā)現(xiàn)自己的渺小；而腰纏萬貫的浙江游資在二級市場和樓市投機中殺得不亦樂乎，才知道往日拼死拼活每年賺那么點錢，在股市樓市居然能有點石成金之效，這也扼殺了他們進一步做實業(yè)甚至投資實業(yè)的熱情——有那個時間、精力不如跟大師學點投資經驗。

銀行沒有成為企業(yè)最后的救命稻草。因每年信貸額度有限，尚不足大型國企打針吃藥，銀行更不屑抽出那么多的時間和精力，去為小微企業(yè)不透明且不健全的信用狀況冒險。為解決燃眉之急，與其去卑躬屈膝求八字沒一撇的銀行，小微企業(yè)寧愿選擇通過親戚朋友借貸。而受利益驅使，民間資本更愿意通過借貸而不是存銀行來獲得收益。

銀行改革之艱

談及民間金融改革，不禁令人聯(lián)想到十年前的國有銀行改革。其背景是：曾歷任中國銀行董事長、建設銀行行長的王雪冰因受賄等數(shù)罪并罰，于2002年獲有期徒刑12年；其后，原建行董事長張恩照受賄400余萬元人民幣，被判入獄15年，此外，涉案金額超過10億元的原中國銀行職員高山，逃命加拿大數(shù)年后歸案并獲刑。

總在悲劇發(fā)生后才想起改革，歷史又在重演。而歷經改制、上市的現(xiàn)代企業(yè)制度后，中國銀行業(yè)進入了一個高速成長的旺盛周期。無論是2008年以來全球金融危機肆虐，還是正在發(fā)酵中的地方政府融資平臺隱患，都沒有阻止中國銀行業(yè)穩(wěn)定的收益和高額的利潤。

根據(jù)已披露的2011年報：12家上市銀行總資產為71.26萬億元，共實現(xiàn)凈利潤8415億元，同比增29%，占1336家上市公司利潤總額的51.3%。銀行業(yè)凈利潤的增幅是全體上市公司的2.23倍。12家銀行2011年全年歸屬母公司股東凈利潤同比增長28.8%，增速在40%以上的有深發(fā)展、民生、華夏、中信、浦發(fā)、招行。盈利增長主要貢獻因素均為息差提高和規(guī)模增長。

2011年凈息差上升幅度最大的分別是中信、招行、華夏、農行，上升幅度分別為37、35、35、28bp；其中，民生、招行、中信的凈息差達到3%以上，分別為3.14%、3.06%和3%。4季度單季度，除了中信、華夏、交行、深發(fā)展的凈息差環(huán)比下降之外，其余銀行均環(huán)比上升，12家銀行凈息差整體環(huán)比上升7.5bp。凈息差的上升原因主要是生息率的上升幅度大于負債成本的上升。難怪民生銀行行長洪琦不好意思地說銀行利潤高得都不好意思說了。

要知道，銀行的本錢可多是廣大人民群眾的存款，除掉遠遠趕不上CPI增速的存款利息外，銀行做的基本都是無本買賣，利潤最終95%以上都要上交國家，而證監(jiān)會主席郭樹清喊話上市公司強制分紅，為何不站在銀行業(yè)的角度，審視這個最賺錢的紅利到底分到哪里了？加之國外合作伙伴時不時減持給股民帶來損失，到普通投資者手中的分紅又有多少？這些都令人深思。

再來看一下有些銀行正在做什么。銀行內部員工從柜員開始每人都有高額的拉存款任務，各家券商在進入銀行駐點采取的都是末位淘汰制，誰當月給銀行開的戶最少，拉的存款最少就必須走人，卻未曾聽說銀行求人去借貸的。蛋糕達強弩之末后面臨的就是泡沫、破裂以及一系列不可避免的腐敗問題，而銀行這個時候是不是應該精簡機構，提高整體素質，通過更多的創(chuàng)新來起到它本職應有的作用。不斷擴張的銀行業(yè)為了應付月末、季度末、年末的各項考察，頻發(fā)短期理財產品，更是給資本市場帶來了直接沖擊，而有些銀行為了完成利潤鋌而走險，變相走上民間借貸道路，以獲取高于銀行貸款數(shù)倍的利潤。這些更加劇了企業(yè)融資的困難，所謂的金融改革要挑戰(zhàn)的利益階層太廣，可謂舉步維艱。

金融改革之方

從數(shù)量上看，溫州民間借貸市場規(guī)模約1100億，處于階段性高位。而其不同于東莞、昆山等地方經濟發(fā)展主要靠引進外資或臺資，隨著世界金融危機逐步向經濟危機轉化，這些處在市場經濟最前沿的中小微企業(yè)首當其沖，而它們沒有國企或享受政策特殊保護行業(yè)的保護傘，更像是宏觀政策調控這只有形的手和市場經濟無形之手之間矛盾的產物。

此時，溫州金融改革恰是中小微企業(yè)的希望。近日央行行長周小川赴溫州調研時也表示，溫州金融綜合改革要立足溫州實際，鼓勵和引導民間資本進入金融服務領域，在把握好方向原則的同時大膽探索?！皩τ谀切┗揪邆錀l件的改革任務，成熟一項，就啟動一項?！彼f。

然而，民間金融改革談何容易，即便監(jiān)管部門過去幾年也不斷推出各類政策鼓勵引導利用民間資本發(fā)展村鎮(zhèn)銀行，但受利益驅使，放貸、樓市、股市投機仍是更好的選擇。相比之下，實業(yè)的困難更加凸顯。據(jù)了解，溫州民間借貸綜合利率水平早已突破25%，再加上輸入通脹、人力成本上漲以及營業(yè)稅的影響，為確保資金周轉順暢，企業(yè)毛利至少要達到40%以上，而反觀今年所有A股上市公司，能達到如此高毛利率的況且屈指可數(shù)。

因此，“十二五”期間，銀行面對利率市場化，資本進入脫媒時代，是否應該首先解決中小微企業(yè)的資金鏈問題？只有先止住流血，才能確保血液在身體里合理順暢地流通。傷口的愈合當然也不能只指望外部藥物，應該在政府的積極引導下，加快信用狀況透明度建設，提高資產負債表的可信度。而政府在建設資本市場的同時，不能忽略實業(yè)投資，只有當資金在實業(yè)投資上能獲得穩(wěn)定收益，才能進一步解決二級市場上過度投機的風險。

值得欣慰的是，繼溫州被確定為金融改革試驗區(qū)后，深圳正醞釀出臺系列重大金融創(chuàng)新服務實體經濟發(fā)展。金融創(chuàng)新不只是溫州，整個國家都需要。政府能否站在中小微企業(yè)的角度，切實從它們的需求出發(fā)，通過系列創(chuàng)新，在控制好銀行信貸的同時，積極有效地引導民間資本流入實體經濟，同時通過減稅等政策增加創(chuàng)業(yè)者做實體經濟的熱情，這才是王道。

（仝雷單位系光大證券財富管理中心）