董露茜

“盡管全球經(jīng)濟(jì)在其他區(qū)域面臨挑戰(zhàn)，亞太地區(qū)尤其是中國(guó)，依舊保持增長(zhǎng)。亞太區(qū)已不僅僅是外來投資的目的地，現(xiàn)在更積極參與全球范圍投資。”高偉紳（Clifford Chance）亞太區(qū)管理合伙人周博德(Peter Charlton)說道。

5月下旬，全球三大律師事務(wù)所之一高偉紳在北京舉行全球高層會(huì)議，并發(fā)布對(duì)全球公司高管并購(gòu)意向的調(diào)查結(jié)果。在這份調(diào)查中，27%的調(diào)查對(duì)象認(rèn)為中國(guó)是僅次于北美（37%）的主要并購(gòu)活動(dòng)地。

此次在中國(guó)首次舉行如此高級(jí)別的會(huì)議，是高偉紳對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的重視，其中國(guó)區(qū)管理合伙人何思砥（Stephen Harder）認(rèn)為，目睹中企在國(guó)內(nèi)和海外的高速增長(zhǎng)，高層有必要來中國(guó)親自體會(huì)。

律師事務(wù)所近年來在中國(guó)發(fā)展勢(shì)頭很猛，眾多大型跨境并購(gòu)案背后都有高偉紳的身影，在5月宣布的一粧交易案中，其為由瑞士信貸、新世界、寶鋼和建銀國(guó)際共同投資一家在英屬群島注冊(cè)的焦煤公司提供律師服務(wù)，價(jià)值1.5億美元。5月17日，在東方廣場(chǎng)，高偉紳全球數(shù)位高層接受《新財(cái)經(jīng)》采訪，解讀變化世界中的中企跨境并購(gòu)。

《新財(cái)經(jīng)》：是什么時(shí)候意識(shí)到中國(guó)市場(chǎng)的重要性？

查立德（David Childs,全球管理合伙人）：我們?cè)谌昵按_定新的策略，把重心東移、南移，更注重本所在新興市場(chǎng)的發(fā)展。我們計(jì)劃在亞太地區(qū)及中東地區(qū)把營(yíng)業(yè)額翻番，同時(shí)做強(qiáng)非洲及美洲的業(yè)務(wù)。中國(guó)對(duì)我們是如此的重要，有以下原因：在全球逐漸增長(zhǎng)的影響，更多的商業(yè)活動(dòng)由中國(guó)公司在海外推動(dòng)和中國(guó)巨大的市場(chǎng)。

《新財(cái)經(jīng)》：Peter，您曾在巴克萊銀行并購(gòu)荷蘭銀行的案子中擔(dān)任巴克萊的法律顧問，眾所周知，RBS（蘇格蘭皇家銀行）從巴克萊手中切走荷蘭銀行后，整合非常失敗，對(duì)于中企，有何建議？

周博德（亞太區(qū)管理合伙人）：當(dāng)時(shí)RBS和荷蘭銀行是在金融危機(jī)剛剛開始，市場(chǎng)還處于高潮時(shí)進(jìn)行交易的。成交時(shí)，他們是以700億歐元買下了荷蘭銀行。實(shí)際上，14個(gè)月后，700億歐元都可以買下整個(gè)美國(guó)的銀行業(yè)了。我覺得，一般建議是在市場(chǎng)走低時(shí)抄底操作，在市場(chǎng)高點(diǎn)賣出，這是最一般的常識(shí)。但當(dāng)時(shí)誰也沒想到，緊接著就爆發(fā)了金融危機(jī)。

《新財(cái)經(jīng)》：我看到報(bào)告顯示，亞太區(qū)企業(yè)并購(gòu)融資的首選方式從銀行貸款轉(zhuǎn)向現(xiàn)金儲(chǔ)備，中國(guó)的情況如何？

王彥峰（合伙人）：中國(guó)銀行業(yè)在資金支持力度方面是很大的，其融資成本相對(duì)比較低，目前仍以銀行貸款為主。不過，歐債危機(jī)發(fā)生后，由于銀行對(duì)貸款對(duì)象選擇比較嚴(yán)格，對(duì)貸款審查和批準(zhǔn)時(shí)間也很長(zhǎng)，這可能迫使企業(yè)和私人股本贊助者考慮采用更多的自由現(xiàn)金儲(chǔ)備充當(dāng)收購(gòu)資金，特別是在一些交易完成時(shí)限較為嚴(yán)格并在后期還需有融資計(jì)劃時(shí)，這種情況更為突出。

《新財(cái)經(jīng)》：目前中國(guó)跨境并購(gòu)PE的作用大嗎？

王彥峰：目前來看，借助私募基金的資金來收購(gòu)的情況比較少。PE視自己為財(cái)務(wù)投資者，而中國(guó)企業(yè)的海外投資，則認(rèn)為自己是行業(yè)投資，PE對(duì)回報(bào)率的要求往往超過中國(guó)企業(yè)的心理承受能力。所以，中企往往會(huì)發(fā)現(xiàn)很難同PE達(dá)成一致，共同組成一個(gè)收購(gòu)聯(lián)合體去投標(biāo)和收購(gòu)。

《新財(cái)經(jīng)》：像KKR、凱雷(Carlyle)及黑石(Blackstone)這種以并購(gòu)為主的PE在中企跨境并購(gòu)方面參與的情況如何？

王彥峰：目前，像KKR和凱雷這樣的大型PE，在中國(guó)還集中在少數(shù)股權(quán)，或者說Pre-IPO的投資，很少參與中企的跨境并購(gòu)。不過我們有一家客戶——呷哺呷哺火鍋，其股東是英國(guó)的英聯(lián)投資有限公司，英聯(lián)私募就收購(gòu)了呷哺呷哺的控股權(quán)，我預(yù)期未來這種情況會(huì)增多，但過程不會(huì)很快。