董露茜

根據(jù)京都天華（全球第五大會(huì)計(jì)師事務(wù)所）2012《國(guó)際商業(yè)問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告》顯示，2012年有并購(gòu)意愿的中國(guó)企業(yè)中，有26%表示希望以海外并購(gòu)的方式進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。

劉東東認(rèn)為，在未來(lái)三到五年內(nèi)如何將自身的競(jìng)爭(zhēng)力輸出到全球市場(chǎng)將成為中國(guó)企業(yè)最緊迫的問(wèn)題。劉東東預(yù)計(jì)，隨著企業(yè)管理能力的提高與企業(yè)自身國(guó)際化的要求，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)意愿會(huì)保持上升趨勢(shì)。

《新財(cái)經(jīng)》：中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)意愿，國(guó)內(nèi)并購(gòu)還是遠(yuǎn)超海外并購(gòu)，為什么？

劉東東：一方面，境內(nèi)企業(yè)管理水平與國(guó)際經(jīng)驗(yàn)欠缺，多數(shù)企業(yè)尚不具備國(guó)際并購(gòu)與整合能力；相比之下，本土企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)環(huán)境更加了解，多數(shù)內(nèi)地企業(yè)更希望以境內(nèi)并購(gòu)的方式進(jìn)行擴(kuò)張。

另一方面，中國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為穩(wěn)定的區(qū)域之一，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為部分企業(yè)提供了較好的生存空間，所以大多數(shù)中國(guó)企業(yè)認(rèn)為，境內(nèi)并購(gòu)在目前仍為最主要的市場(chǎng)擴(kuò)張戰(zhàn)略。

《新財(cái)經(jīng)》：中企海外并購(gòu)有何新趨勢(shì)？

劉東東：目前，來(lái)自于歐洲的股權(quán)轉(zhuǎn)讓案增多。從我們觀察的情況來(lái)看，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的重點(diǎn)已不局限于能源與礦產(chǎn)資源領(lǐng)域，開(kāi)始向制造與消費(fèi)行業(yè)拓展。擁有技術(shù)、品牌與銷售渠道的歐洲中小型企業(yè)正在成為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的首選。這類目標(biāo)企業(yè)多數(shù)是家族式企業(yè)，具有清晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)。在收購(gòu)談判過(guò)程中，雙方就交易結(jié)構(gòu)與交易價(jià)款更容易達(dá)成一致。

《新財(cái)經(jīng)》：盡管赴歐并購(gòu)充滿機(jī)遇，但其蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視，欲進(jìn)行海外并購(gòu)的企業(yè)應(yīng)從哪些方面控制并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)？

劉東東：第一，選擇有國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的中介團(tuán)隊(duì)參與從并購(gòu)目標(biāo)選擇、盡職調(diào)查、估值、談判到交易后整合的各個(gè)環(huán)節(jié)。

第二，企業(yè)在海外并購(gòu)前一定要有明確的戰(zhàn)略，對(duì)自己以及收購(gòu)目標(biāo)有準(zhǔn)確的認(rèn)識(shí)，正確評(píng)估自身實(shí)力，避免收購(gòu)過(guò)度透支。

第三，選擇適當(dāng)?shù)膽?zhàn)略合作伙伴，利用合作伙伴豐富的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，有效控制交易風(fēng)險(xiǎn)。在中聯(lián)重科收購(gòu)意大利CIFA與三一重工收購(gòu)普茨邁斯特等跨國(guó)并購(gòu)案中都可以看到PE的身影。熟悉并購(gòu)交易以及擁有大型企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的產(chǎn)業(yè)基金，能夠有效彌補(bǔ)缺乏海外并購(gòu)與整合經(jīng)驗(yàn)企業(yè)的短板。

第四，對(duì)收購(gòu)目標(biāo)所在國(guó)的政策、法規(guī)與文化背景不熟悉，不能有效地本土化是企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。我們建議，收購(gòu)前企業(yè)應(yīng)該對(duì)收購(gòu)目標(biāo)的整合難度進(jìn)行詳細(xì)評(píng)估，判斷整合的成本與風(fēng)險(xiǎn)。

《新財(cái)經(jīng)》：企業(yè)如何選擇中介機(jī)構(gòu)為其服務(wù)？

劉東東：近幾年，隨著跨境并購(gòu)案數(shù)量的增多，全球化與網(wǎng)絡(luò)化已經(jīng)成為并購(gòu)交易中介服務(wù)的特點(diǎn)，中介服務(wù)需具備能力，有效地幫助缺乏國(guó)際并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的內(nèi)地企業(yè)降低內(nèi)耗。我們?cè)趨f(xié)助一家大型企業(yè)到南美收購(gòu)礦產(chǎn)資源時(shí)，就充分體現(xiàn)了我們的國(guó)際網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所向企業(yè)提供從交易目標(biāo)搜索、可行性研究、商務(wù)及財(cái)稅盡職調(diào)查、估值、交易談判、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)到并購(gòu)后整合的相關(guān)工作。會(huì)計(jì)師事務(wù)所熟悉國(guó)內(nèi)企業(yè)的收購(gòu)需求與決策過(guò)程；更熟悉收購(gòu)目標(biāo)國(guó)的文化與企業(yè)特點(diǎn)，有利于幫助收購(gòu)主體規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)。